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中国国际期货 吴贵君
2月7日至今，在南美天气利好的影响及基金的平仓推动下强劲反弹，CBOT黄豆连续从节前的499.5美分/蒲式耳上涨至552.5美分/蒲式耳，涨幅达10.6%；节后连豆市场也是快速反弹，市场乐观气氛增加。对于大豆(资讯 论坛)后市能否再接再厉、延续涨势成为市场关注的焦点。为此，作一简要分析。
产量与库存仍处历史高位
美国农业部在2月份的月度供需报告显示，全球大豆产量为22862万吨，较1月份的23077万吨下调251万吨，同时把全球大豆消费量由1月份的20831万吨下调290万吨至20541万吨；美国大豆期末库存调高至1198万吨，全球大豆库存数据调高到6135万吨。从报告来看，虽然大豆产量较1月份有所下调，但整体产量及库存仍处于历史高位，这是大豆价格后期上行的重要压力所在。
而值得我们关注的是：虽然大豆产量及库存皆处于历史高位，但这些数据皆来源自美国，美国农业部主要为本国服务的本质不会改变。笔者以为，5月份之前，是美国大豆集中上市之际，美国农业部有可能在3、4月份出台相对利多的月度报告数据，从而提振大豆价格，保护美国农民的利益，果真如此的话，将对大豆价格形成一定支撑，利于大豆价格的上行。
天气因素成短炒因素
天气因素是农产品的重要炒作题材。众所周知，随着南美大豆产量的增加，南美大豆的产量已超过美国，对全球大豆价格的影响力度增加，其产量的变动势必影响到全球大豆价格的变化。2月份后，正是南美大豆生长时节，天气因素的影响较大，天气一旦转坏，将极大的影响到南美大豆的产量，比如近期反弹一个重要动力就是来自于南美天气的变化。如果后期南美天气再次出现恶化，将使得南美大豆产量减少，为大豆价格提供上涨的动力。因此，南美天气状况是大豆市场短期的一个主要炒作因素，将影响到大豆价格能否持续走强的一个主要方面。
关注CBOT基金动向
金融市场离不开资金的参与，而投资基金因为具有资金及人才方面的优势，其对市场方向的把握也相对较好。2002年至2004年初，CBOT投资基金大量买入大豆，其净多单在2004年1月份达到7万多张的历史天量，大豆价格也同步飚升。当大豆价格达到1064美分/蒲式耳的历史高位之后，投资基金也开始调整头寸，不断抛空，持仓由原来的净多单转为净空单的持有者，2005年2月初，基金持有净空单达到了8万张左右的历史天量，大豆价格也是一路狂跌至500美分/蒲式耳左右，而在近期的反弹中，基金大幅减持空单近6万张，目前仅余2万张左右。真所谓“成亦萧何、败亦萧何”，如果基金后期继续减持空单甚至翻空为多，CBOT将有一波像样的反弹。因此，CBOT基金的持仓变化需要我们密切关注。
连豆市场有萎缩迹象
在连豆1号501合约巨量交割之后，连豆市场成交及持仓量不断下降，而在近期的反弹中，连豆市场明显弱于CBOT，整体持仓也是继续下降。1号大豆主力合约505由节前2万张(双边)左右减至目前的27万张(双边)左右，而远期合约却未能有效扩仓，2号大豆全部持仓也仅维持在3万张(双边)左右，这些都显示资金参与大豆市场的热情已大不如前，市场有萎缩迹象，如果后期连豆持仓继续减少，将影响到期价的上涨力度。
综上所述，笔者认为，目前大豆市场处于多空交织阶段，需要对以上几个因素密切关注，以期更好的把握市场。
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