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春节期间LME基本金属表现的仍然是高位振荡的行情，其中铜(资讯 论坛)和锌的表现较为理想：铜价在2950受到强支撑之后，就表现为稳步上扬的态势，再次逼近前期阻力位置3120一线，其中2月7日的涨幅最大；而锌价突破1300点的阻力位置后大幅上扬，创出历史新高，振荡的区间再次上移；其它基本金属(铝(资讯 论坛)、镍、铅)的走势波澜不惊，走势较为稳定。
笔者对春节期间(2月7日-2月14日)伦铜的行情做了一个归纳：1、缺乏中国市场，LME的成交较为清淡，日均成交量为67000多手；2、库存出现了大量的增多，在短短的一周增加了5000多吨，对市场产生了一定的影响；3、LME的持仓量减少了5263手，基金也出现了小幅度的平仓；4、LME现货对三个月期货的升水仍然维持在130-140美元的高位，铜现货紧张的局面并没有得到任何的改变。5、基金方面，据美国CFTC交易商COMEX截止到2月1日的铜期货分类持仓显示，基金多头持仓减少326手，而空头增加2239手，同时，净多持仓减少到17315手，因此至少在短期内基金在目前的高位继续增加多头的可能性并不大。对于节后的行情，我们认为铜价后期在高升水的刺激下仍会振荡走高。
一、LME库存增加并不意味着牛市的终结。对于春节期间，投资者最关注的莫过于库存的变化了。在近段时间，库存近期增加的脚步依然没有停下，库存的增加幅度正在逐步增多，最多达到了3200吨左右的日增幅。目前库存已在5.5万吨的水平以上了。毫无疑问，库存持续上升在很大程度上打击了基金看好铜价的信心。我们依然认为现货紧张的局面没有有效缓解，而目前库存的持续增加，与现货升水一直处于150美元以上的高位从而吸引了一部分隐性库存回流到仓库有关。因此我们对库存的增加不要过于担心，从某个意义上讲库存并不是反应价格的良好指标，而且带有明显的滞后性。从1989年的牛市来看，在末期库存也出现了反复无常的变化，因此当从库存的变化来看，我们并不认为牛市已经终结。最近LME增加的库存对于消费来讲也只是杯水车薪，更多的只是对市场心理面产生影响。
二、现货升水高企奠定了期铜市场的发展空间。现货升水继续高企无疑是维持期铜高位运行的主要力量。春节期间，LME现货对三个月期货的升水继续稳步上扬，最高曾上冲到180美元的高位。在牛市末期，现货升水才真正是能反应价格的最好指标。总的来说，目前现货的紧张局面依然没有有效缓解，这依然是铜价最大的支撑力量，而且多头在高升水的情况下，使其在一定程度上有了安心过节后再次重新杀回来的信心。预计节后有可能在振荡中出现更大幅度的反弹，不排除创出新高的可能。而美元的变化对铜价牛市后期的影响在减弱，尽管在G7会议后，美元存在进一步升值的可能，但是笔者认为只要美元不出现大幅度的反弹，铜价后期在高升水的刺激下仍会振荡走高。
总之，春节过后，消费淡季也将随之逐渐过去，这样消费旺季的慢慢到来加上节后资金重返市场，将有利于铜价的继续反弹。
(金瑞期货 黄守锋）
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