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金瑞期货黄守锋
国内铜(资讯 论坛)市最近走势强劲，和外盘比较，明显胜于外盘，总体表现跟涨不跟跌。国内铜市的强势基础来自现货的紧张和沪伦铜价比价的偏低。这几个交易日以来行情突出表现在现货价格大幅上涨，近月合约反映出异乎寻常的强劲，逼空的行情已经演绎得淋漓尽致了。本来在1月交割的最后几天，价格出现向现货回归是非常正常的，但是这种强势却
远远超出了笔者的预料。这主要是在这个铜供应极度紧张的时候，节假日的效应可能会趋弱。
现货价格逐步上涨
纵观2004年一年以来伦敦与上海的现货价格情况(附图)，我们可以明显看到这一点：除了2004年4、5月由于中国宏观调控的原因导致铜现货价格下跌比较大之外，其他月份的现货价格均维持在历史的高位。主要现货价格的时间分布为：2004年6月-9月，现货的波动区间在26000-28500之间；2004年10月-2005年1月，现货的波动区间为：29000-30000之间。消费者可能对于高价铜已经“麻木”了，现货价格被消费者接受的区间无形之中正在逐步攀升。从年底之前备货的铜加工企业来看，虽然于往年相比有所减弱，但仍然是比较积极的。从我们与现货企业的接触来看，他们对“高价铜”持观望的态度，只要价格稍微一跌买盘就很踊跃，这是国内价格和伦敦相比跌不深的主要原因。
供求矛盾并未改善
铜市在历史高位反复震荡，已延续了10个多月，令投资者难以把握。如果说是现货紧张导致的，那么导致现货紧张的根源是什么呢？我们应该看到这一点，国内铜价和国际市场比值偏低，特别是沪铜，远月合约比价更是长期低得离谱，这种震荡市场的直接后果是导致大量的贸易商不敢大批订货。另外，贸易商缺乏套保条件也是不敢大批订货的原因之一。现在上海和伦敦的比价虽然有所恢复，反套的平仓也部分出现在盘面中，但仍未达到能做正向套利的比值区间。
近段时间由于进口受到限制，废铜的价格居高不下。即使前次LME期铜250美元的跌幅对废铜市场几乎没有产生很大的影响。作为高价精铜的替代品之一，如果废铜价格也出现大幅上涨，这对目前铜价可能就是“火上浇油”。因此我们仍然认为，保守地估计，整个铜市场在今年第一季度之前在反复震荡之中会逐步冲高。
春节将至，铜下游产品的销售已经比较呆滞，价格难以继续大幅攀升，铜需求放缓已是不争的事实。但铜供应不见充裕，反而日见减少，这正是春节对铜价的影响在减小的主要原因。企业最近普遍采取以销定产的原则，一般有备库过年的习惯，以满足节后生产之需，所以无论市场走势如何，在节前将有一般消费高潮，从而支持铜价。而节后随着消费的启动，是否又将成为“下一波上涨”行情的“导火线”呢？不排除这种可能性。从我们了解到的消息足以说明这一点：上周有接近3万吨的现货到港之后，就很快被消费企业“瓜分”了。
铜价后市如何演绎
1月17日上海市场的现货价格最高价格再次达到了31700，再次逼近前期32000的历史高位。对此市场可能存在一些担忧，因为前期两次LME市场300美元和250美元的暴跌均发生在国内现货价格接近32000的时候。笔者以为这种担心是正常的，而且这种可能性还是比较大的，但在目前的价位可能还会有一段时间的震荡。从伦敦铜价的走势来看，近段时间弱于国内，主要的原因是伦铜受制于美元的走强。因此，受美元的拖累，伦敦铜价目前在3000美元以上继续拓展上升空间难度较大。
对于国内市场，铜价继续向上的空间已经有限，31000元以上的现货价格难以维持很久，继续追多只是短线的行为了。从操作上来说，由于现货紧张导致的高位震荡行情仍然没改变，急跌之后的买入仍是主要的操作策略。
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