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万汇期货赵奇奇
RU407合约交割后遗留下的巨量库存令市场在去年下半年始终喘不过气来，沪胶期价也从17000元/吨上方转入震荡盘跌，并于12月28日创出11870元/吨的年内最低价。在沉重的库存压力下，沪胶市场资金抽离明显，整个市场及胶价陷入极度疲弱低迷的状态。
新年伊始，沪胶期价便在12000元/吨左右展开弱势窄幅调整的走势，交投仍然极度低迷，整个沪胶市场每天成交量甚至常常不足5000手。本周三展开新年度的首轮反弹行情在多头的主动性拉抬下，当日沪胶主力RU503合约上涨250元至12220元/吨，持仓和成交量急剧放大，从技术图形上看，期价大有构筑完成阶段性底部的迹象。经过了数月的低迷后，这一良好迹象也让再度吸引投资者关注：这是否始沪胶市场复苏的开始？笔者以为，沪胶期价能否就此止跌走稳尚需要国内现货面及周边市场等多方面的配合，否则胶价仍将难逃继续下跌的命运。
国内方面，2004年中国橡胶需求仍呈明显的增长势头，但在宏观调控及人民币升息等的制约下，橡胶需求能否在2005年继续增长面临来自宏观经济面的考验。中国商务部最近公布的数据显示，2004年1-12月，国内汽车产销量分别为507.05万辆和507.11万辆，同比分别增长14.11%和15.50%，但12月汽车产销分别完成40.35万辆和48.67万辆，环比产量下降7.43%，销量增长7.71%。从中可以看出，国内汽车产业整体发展势头虽仍旧良好，但汽车供需增速呈明显下降的趋势。另外，按照入世承诺，明年我国将取消汽车进口配额、许可证管理，汽车进口关税下降至30%，汽车零部件进口关税下降至13%，汽车进口量的增加将直接对国内汽车产业形成冲击。
另外，目前国内橡胶整体供应相当充足。中国海关最近公布的数据显示，2004年1-11月我国共进口天然橡胶115万吨，同比增长5.2%，进口合成胶100万吨，同比增长10.6%。据中国橡胶工业协会预计，2005年我国天然橡胶进口量将达到140万-150万吨。而且按照中国加入WTO的有关规定，自2004年12月11日起，我国已经取消天然胶进口指定经营，放开天然橡胶进口权，这将对国内胶价形成长期利空影响。此外，上交所天胶(资讯 论坛)库存经过去年下半年以来的持续减少，库存总量已减少至目前的9万吨。笔者认为仍需要一段时间的消化才能使胶价达到轻装上阵的条件。
周边市场方面，印度洋海啸对东南亚产胶国的橡胶种植业没有造成太大影响，而且由于近期天气良好，东南亚地区天胶价格仍然继续下跌。泰国2月船期的3号烟胶片FOB价周二报每公斤1.17美元，低于上周的1.18美元，东南亚出口商预计受良好天气的影响今后将有更多的天然橡胶涌入市场，胶价仍有进一步下跌的压力。当前日本天然橡胶因供应充足而需求不振。据日本橡胶贸易协会周二公布数据显示,截至12月28日,日本民间仓库的生胶库存总计17846吨,较12月20日的16810吨增加近6.2%。
新年伊始，日元兑美元汇率的上涨刺激东京胶市场抛盘涌现，令胶价承受不小的压力。目前东京胶价在技术上面临120日元的考验，美元的大幅反弹令东京胶价急剧下跌，但从目前美国公布的经济数据来看，美元就此确立涨势很值得怀疑，东京胶价受汇率因素的影响正处于一个微妙阶段。另外，当前国际原油价格的走强也将对胶价产生或多或少的支撑作用，受美国原油库存大幅减少的影响，纽约原油期价已涨至46美元/桶上方，原油价格构筑的W型底部初具成型，若其涨势得以持续，将在很大程度上提振合成胶及天然橡胶价格。
综上所述，尽管沪胶期价近日放量上行，但由于缺乏基本面的良好配合，在国内升息及宏观调控等因素的制约下，在新年度内也将面临供需面的考验。因此，在偏空基本面及较大量库存的压制下，后市胶价反弹空间应不会太大，胶价能否就此止跌企稳尚需一段时间观察。
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