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武汉中期 李明超
昨日是新年的首个交易日，在国内期市重新开市后，大连大豆(资讯 论坛)受CBOT大豆假日期间下跌的影响而大幅下挫。其中黄大豆二号合约更弱于一号合约，其主力B505合约在新年一开市就再度创出新低。从目前大豆市场的期现货市场考虑，笔者认为后市大豆期价还将继续下行。
投机资金无力上推远期合约
自黄大豆二号上市以来，其持仓量一直未能得到大幅提高，较之前人们的乐观预期有较大的出入。笔者揣测，至少有三个方面因素抑制了市场向黄大豆二号扩仓：一是由于黄大豆二号合约新上市不久，市场交易活跃性较差，投资者参与热情还不是很高；二是连豆A501合约在进入交割月份后仍持有高达8万余手的期货持仓，由于当前交易所对该合约的保证金比例要求比较高，从而占用了主力多空双方大量的资金；三是多空双方主力在黄大豆一号的5月合约上出现重仓对峙，让双方主力暂时还无力向黄大豆二号合约上扩仓，从而导致黄大豆二号合约人气不足，期价也呈惯性下滑之势。
现在看来，多头在A501合约上的操作已近成功，虽然年底，大连大豆仓单数量增加到7313张，但与A501合约进入交割月时的42105手单边期货持仓相对，实盘比例还是偏小。当然，目前A501合约的高价位，还将吸引空头在A501合约的最后交割日前，继续试图去注册大豆仓单，未来大豆仓单数量还可能会继续增加，但在有限的期限内，空头能注册成仓单的数量比较有限，因而多头主力在A501合约上有望成功实现软逼仓。不管多头主力能否达到目标，在连豆A501合约退市之后，都将对后期合约形成压力。这是因为，一方面，如果空头在有限的时间内继续大量注册仓单交割到1月合约上，大量仓单也将打压远期合约期价继续下行；另一方面，多头即使在A501合约上逼仓成功，但也面临着至少要接下7.3万多吨的大豆现货，在远期合约期价仍持续下跌的情形下，对这批仓单的后期消化也将对连豆远期合约走势形成压力。
大豆现货承压
大豆低价格造成了中美两国豆农的惜售心理，这是导致前期大豆出现一波反弹的主因。虽然中国对大豆仍保持旺盛需求，但未来一年国内大豆供给的增幅将远远大于消费的增幅，致使前期东北地区大豆的收购价格一直呈下跌趋势，“买涨不买跌”的心理，使得国内油厂对大豆的采购积极性开始减弱。随着时间的推移，大豆的销售也逐渐加快，持续下跌的大豆对惜售的豆农心理无疑是重重一击，因而他们急于抛售的心理也会越来越强烈。
另外，南美潜在的大豆产量也令人乐观。日前，巴西和阿根廷的大豆播种已完90%以上，而近期在南美的大豆主产区相继出现了降雨天气，也将助于南美大豆生长。目前市场普遍预计今年南美大豆将有望获得丰收。据统计，由于受限于交通运输，去年在大豆价格高涨时，巴西和阿根廷的大豆未能急时运出，大豆下跌之后，销售又不力，从而致使当前巴西和阿根廷两国的大豆库存量很充足，在南美潜在巨量新豆上市时，南美豆农将面临着腾库轮换的问题，从而将有可能导致南美地区的豆农出现一轮集中性的抛售行情，这也将势必会打压大豆价格。
豆价有望再创新低
从CBOT大豆走势图来看，自从1000美分/蒲式耳以上的历史高位大幅回落之后，CBOT大豆就在500美分一线受到强有力支撑，从而在底部展开区间震荡行情。这主要在于当前美国政府对该国豆农有一个500美分/蒲式耳的最低保护价，在这个政策的保护下，无论大豆现货价格跌得多深，美国豆农都能得到500美分/蒲式耳的收入。美国豆农权衡之后认为，既然目前的大豆现货价格销售不理想，还不如等等看，从而在美国豆农中形成严重的惜售心理。这也是CBOT大豆期价在500美分受到强有力的支撑之根本所在。但一旦CBOT大豆期价出现一定幅度反弹，市场抛售意愿就比较浓，上方压力重重。
持续下跌的豆价，让豆农惜售心理变化。随着时间的推移，相对低廉的南美大豆即将上市，将对美国豆农产生重大影响，基于竞争的需要，美国豆农首选的则是将大豆销售出去，一旦美国豆农开始大量抛售，势必会对CBOT大豆期价形成沉重的压力，进而有望打压CBOT大豆期价下破500美分至450美分一线。
综上所述，笔者认为，在年底经历小幅反弹之后，在预期供给庞大压力下，大豆价格中长期趋势弱势难改，豆价熊途漫漫。
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