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金瑞期货 王宏友
LME铜(资讯 论坛)价经过大幅反弹上升后，于12月22日出现单日剧烈调整，现居3090美元/吨一线。上海铜价比LME铜价更脆弱，使上海铜价与LME铜价的比值有所收缩。预计12月22日国内外铜价的下降，仍是调整行情，完成后将继续上升。
首先，我们对12月22日单日剧烈调整的性质要有清醒的认识。前几日随着圣诞来临，市场人士因假期来临而离开市场，市况清淡，成交量一减再减，这并不是说市场将会波澜不兴，相反由于缺乏成交量,市场会大幅波动。这种情况下，许多多头获利盘不愿持仓过节，纷纷平仓，从而导致LME铜价下降。盘中主动性卖盘较少。这种情况下，铜价下跌幅度容易放大，且与10月份看到的下降性质相似。不久，LME铜价仍会站稳向上。因此，虽然目前国内外铜价处于高位，但这种单日下降并不一定预示着价格趋势会发生逆转，也并不可怕。
其次，中国开征铜、铝(资讯 论坛)和镍出口关税的政策问题。从2005年1月1日起，在取消8%的铝出口退税的同时，中国对铜征收5%出口关税。由于这些行业消耗电力等能源很多，此举将把更多的资源留在国内。中国是铜净进口国，此举虽然对LME和上海铜价的直接影响较小，但对交易者心理影响较大，从而将使LME市场多头占上风，而使上海市场空头占上风。
再次，基本面前景仍提供坚实支撑，投资者仍有推高期铜的足够空间。现在市场期铜的净多头部位尚不到2003年创纪录的4,8000手的一半。在LME市场,相对较低的持仓量水平也表明投机力量参与程度不高。近期升水走强无法吸引库存增加，这再次强调了市场基本面的强劲，几乎没有交易者做空，即使做空，很快也要被迫平仓。供应面十分吃紧,而且供应紧张的局面可能不会像一些人士预期的那样很快缓解。
在连续下滑5个月之后，11月美国领先指标收高0.2%。美国商务部表示，现在判断领先指标近期疲软只是上涨过程中的一个小停顿，为时过早。但是，迄今为止，领先指标的下跌幅度并不充分，而且没有持续足够长的时间，因此，无法证明经济扩张已经结束。但新公布的美国耐用品订单及消费者信心指数颇为强劲,令基金买盘在与投机性卖盘的争夺中占据上风,推动市场上行。美国耐用品较预期强劲增加，是因为交通运输货物增加，这预示着工业领域十分繁荣。
今后一段时间，对冲基金为了吸引更多资金进入2005年商品期货市场，在年底会粉饰帐面，提高分红，从而需要在年底推高铜价。因此，近日LME铜价仍有可能重新站稳，并重拾上升势头。未来数周我们可能将看到较大型投机客试图操纵年终收盘水准。
预计LME铜价调整结束后会继续上升，上海铜价会紧随其步伐。更长期一点来看，明年第一季期铜可能再次升至10月曾触及的3,175的高位之上,但那将是下一波多头行情的事了。许多观察者对2005年上半年铜价依然有良好的预期，因为低库存会产生更紧张的升水，并促使现货价格测试高点。技术上，上涨趋势依然保持不变，并可能为价格创出2005年新高打下基础。
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