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中国国际期货 梅运桃
已经历的牛市行情让我们对于商品价格的判断从最初的价值判断转变为趋势判断，在关注供求的同时，我们更多关注着商品价格运行的金融背景，大量资金涌入全球商品期货市场也使商品期货的金融性特征在过去的两年里表现得淋漓尽致。从目前的状况来看，商品期货价格运行的趋势性特征正在逐渐减弱，投机基金从商品期货领域退出的迹象也非常明显，
趋势投资者在2004年下半年感觉自己永远都在追涨杀跌的悖论中挣扎，牛市曾经带给我们的暴利就像肥皂泡一样美丽但不可捉摸。从单纯研究价格本身的涨跌回到对于基本面的微观把握，对于2005年的期货投资者而言是一项更为务实的策略。大的宏观经济背景之下，商品期货价格的走势分化在2005年会进一步延续，而且这种分化有可能细分到某一板块的商品价格之间，无论从金属市场还是农产品市场，我们已经明显感觉出同类商品价格走势的差异性。所以调整对于类别商品走势研究的依赖，也非常有利于我们在2005年更好地把握商品期货价格走势的脉络。
期货价格强弱格局何时转变
近期国际市场软性指数明显回升，农产品价格在全球大丰收背景下出现反弹，金属价格重新回到高点附近，整体商品价格短期有转强的趋势。我们面临对于2005年商品价格的一种整体研判，是形成一种台阶式的上升，还是维持一定范围的区间震荡，原材料和资源缺乏让我们对于期货价格的高位适应能力进一步加强，整体物价指数的持续攀升让我们对于农产品价格的反弹预期愈发强烈，2005年商品期货价格能否再上台阶？笔者以为，顺应我们对于商品价格走势会进一步分化的预测，商品价格的整体上涨很难在2005年出现，目前出现的端倪很可能带来未来商品价格强弱格局的转化。
明年上半年影响商品价格的因素不会出现大的变化，农产品供大于求，金属及原材料的现货紧张，这些因素对于市场的影响仍有一定的持续性，但两者之间走势的强弱格局很可能会发生转折。当然，强弱格局的转变是否意味着农产品期货价格见底和金属原材料价格见顶的时间周期已经来到，还不敢妄加断言，但2005年上半年将是一个重要的时间段，不要轻易在低位大量抛空农产品期货合约，不要在高位大量买入金属和能源合约，我们会在新的趋势来临之前回避拐点带来的市场风险。如果我们从更远的角度来审视目前的期货合约，实际上整体都处在一个大震荡格局之中，农产品低位窄幅震荡，金属高位宽幅震荡，对于机构资金而言，在目前的震荡格局里仍应保持“现金为王”的投资策略，不宜大规模介入，特别不宜在市场中占有太大的市场份额。目前商品期货并没有运行前几年持续下跌的熊市格局，但震荡市对于机构资金的杀伤力仍然不可小视。在目前的农产品市场，过大的多头份额会成为实盘空头狙击的对象，在金属市场，过大的空头份额会成为多头逼空的“猎物”，也许现货市场的格局没有发生太大的变化，但在市场中的被动局面很容易形成。所以等待是一种策略，等待市场强弱格局的根本改变，是明年期货市 场投资最大的机会，而这种机会体现为在某一时点买入农产品期货和在某一时点抛出金属期货合约。
谁会成为新的市场明星
市场将期待延续到2005年，我们期待新的明星品种，就像2002年的天然橡胶一样，成为市场追逐的对象，期待许多资金重新到期货市场之中。期货品种扩容作为一个划时代的举措，其真正的意义必须在未来才能够被市场所认同，这不仅仅是几个品种的概念，它使国内商品期货市场涉入了许多新的行业，更深地融入到中国经济的发展之中。品种扩容带来期货市场规模的扩容在2005年会真正得以实现，许多新品种已经具备了非常好的市场基础，明年商品期货市场规模扩张更多的寄希望于这些新品种之中。谈到明星品种的概念，笔者以为，如果郑州商品交易所能够在上半年推出白糖期货交易，将最有希望给市场带来惊喜，郑州商品交易所在2005年也极有可能依靠白糖和棉花(资讯 论坛)两个品种占有更多的市场份额，国内期货交易所三分天下的时代也将成为现实。
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