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华南期货 张小庄
上海燃料油(资讯 论坛)期货在经历了9月份的大幅上涨，10月份的快速回落后，现在仍然位于大三角形整理过程中，而震荡幅度逐步收窄，进入12月份以来一直在2062-2165之间上下震荡。随着原油的再次回涨，燃料油期货曾上涨到2130，而近期再次跌破2100。综合分析来看，燃料油下行空间不大，正在震荡整理中积蓄能量。
油价受利好支撑
原油开始受到诸多利好支撑开始回涨，短期内可能震荡蓄势。本月初的开罗会议上欧佩克决定从明年开始削减产量，再度回到总产量2700万桶的每日限额之下。世界供应过剩的局面开始缓和，商品价格压力减轻，纽约商品交易所原油期货合约上周因此而大幅反弹到46美元/桶。
同时美国的天气开始真正寒冷起来，但取暖油库存并没有达到去年水平。能源情报署发布的每周库存数据显示，美国原油库存上周意外下降10万桶，至2.938亿桶，在此之前，美国原油库存量已经是连续11周增长。而取暖油库存上周下降10万桶，至4,990万桶，远低于上年同期的5,720万桶，同比减少14.6%。取暖油的消费高峰期已经到来，在这个时期取暖油库存大幅增加的可能性不是很大，所以当出现寒冷天气到来的天气预报之后，对于取暖油供应的担忧很快重新支撑了价格。
另外，伊拉克大选将于明年1月30日举行，而针对大选的恐怖袭击从来没有停止过，这对伊拉克的正常出口是一个威胁。基金方面来看，在上周行情逆转上涨之后，基金净空头寸减少8000余手到9000手左右，而且临近年底，基金上周共平出14000手。美国大选过后基金已经大举退出原油市场，现在市场中缺少了最活跃因素之后，市场需要一个切入点，或者说一个诱因吸引基金重新介入。若没有其他突发因素的影响，原油期货走势将趋于平稳，震荡整理将是近期的走势特色，而跌破40美元/桶的可能性不大。
通过以上分析，我们认为，世界的供应在下个月将减少约200万桶/日，供应的压力减轻，这也是上周乃至今后原油上涨的最根本因素；美国冬季的寒冷天气将使得对于取暖油的需求开始增加，原油库存开始下降，美国炼厂产量并没有放大。取暖油库存仍然没有达到去年同期水平，供应堪忧；恐怖袭击使得风险溢价出现的可能性增大。
需求支撑燃料油价
近期黄埔报价一直在2100-2150附近，12月份进口量约130万吨，较11月大幅减少，供应压力有所减轻。从现货交易方面来看，供需暂时处于平衡状态，短期来看市场将维持震荡；同时，新加坡市场近期随原油价格大幅攀升，现货价格达188.30美元/吨左右。进口成本2080左右，而同时新加坡面临后期庞大数量供应的压力，这些就要在未来两个月内到达的套利船使得人们对任何上涨都抱着一丝怀疑。短期之内国内市场面临春节前的补库行为，需求将较正常水平增长1/3左右，价格将因此而受到支撑，下行空间不会很大。
据中国海关总署最新数据显示，今年前11个月我国燃料油进口总量为2798万吨,超越了去年的2379万吨,到年底全年进口总量将突破3000万吨，较去年增长26%。我国经济的高速增长使得明年GDP增速仍然将超过7%，国家调整了“十五”电力建设计划，加大了电力建设力度，燃料油的需求仍然会增长。2004年经国家批准建设的电厂装机容量为6000万千瓦，同时，广东LNG计划的实施也将在一定时间内增加对于燃料油的需求，预计我国2005年的燃料油需求将再增加15%左右，将有可能接近5500万吨，燃料油总进口量可能将达到3500万吨。需求的增长使得价格将得到最根本的支撑，我们认为，燃料油价格明年大幅下跌的可能性不大。
从原油期价K线图上看，尽管日线牛市形态被破坏，但是周线的牛市基础仍在，这可能表明市场将以震荡方式来确定下一步的主基调。油价在40美元获得了支撑，上方面临48美元的强阻力区域。上海燃料油方面，主力合约FU0503在12月20日受到上方由10月12以及11月29日构成的下跌趋势线的压制而回落，下方面临9月21日以及12月13日构成的上升趋势线的支撑。
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