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第三部分 展望2005
一、2005年天然橡胶关税是否下调
中国在加入WTO的农业协议中，把天然橡胶进口的关税列为高序列，进口关税统一定为20%，名义上由25%降至20%，实际上天然橡胶进口税率较前期不降反升，国家对天然橡胶行
业的保护性政策倾向非常明显。2004年关于天然橡胶进口关税的讨论已经不再热烈，因为在实际操作中20%的进口关税已经变成了名义关税，中国市场胶价与国际市场胶价的比价关系已经脱离了一般贸易进口的核算模式。以1250美金FOB价格为例，按照一般贸易的计算方式，(1250＋40)?8.27?1.2?1.17＝14978元／吨，但实际上目前国内企业承受进口胶的成本根本不可能处于这样的水平，当前国产胶价仅维持在12800左右，相差2000元／吨左右。
如果以国际市场天胶报价1250美元／吨来测算，1个百分点的关税相当于15美元／吨。如果2005年我国天胶关税由20%降至15%，那么将直接降低天胶进口成本75美元／吨，约620元／吨。如果下调至12%，降低成本120美金／吨，约1000元／吨。由于市场已经通过其他进口方式消化了高关税因素，关税调低对市场利空影响有限。从目前了解的情况来看，明年关税不调整的可能性更大。
二、 天胶库存如何消化
2004年8月12日，上海天然橡胶期货库存最高达到238197吨，2004年11月12日公布的库存为184668吨，据了解目前海南农垦的天胶库存可能在3万吨左右，云南农垦的库存在3-4万吨之间，国产5号胶的现货库存规模仍然很大，总计达250000吨左右。但从8月-11月3个月时间的5号胶消化情况来看，由于轮胎企业仍处在扩张期，消费仍然处于非常旺盛的水平，5号胶的消费市场还是较大的。3个月的时间里，期货库存流出53529吨，海南农垦销售54616吨，销售均价12426元／吨，云南农垦销售25182吨，销售均价12296元／吨，累计消费5号胶133327吨，如果简单分析每个月的消耗量为44442吨，如果去除贸易商囤货因素，每月消耗量应该在4万吨左右，如果将垦区价格加上运费和中间利润，近三个月的销区均价应该在12800左右。从以上数据分析，国产胶在国内市场的消费能力仍然很大，如果维持目前的消费规模，锁定2005年到期仓单8万多吨，两个农垦维持库存各1万吨，库存消化压力主要体现在150000吨左右，消化周期大约为4个月，正好对应国内长达4个多月的停割期，目前多头和农垦表现出的惜售心理可能来自于下游企业消费的支撑。
国内天然橡胶的生产在12月初基本进入尾声，明年5月份左右才会大量开割，长达5个月的停割期将成为消化库存的黄金季节。每年的2月份开始，东南亚国家天然橡胶产量受落叶期影响也会大大缩减，每年的3-4月份往往是供应极度紧缺的时间段，停割期给天胶库存消化提供了良好的机遇。由于国产胶库存相对集中，期货库存加上资金和仓储成本导致多头不大可能低价倾销，库存释放的节奏如果被有效控制，停割期消费的支撑将使得胶价受库存释放的冲击变得相对有限。目前国内天胶库存主要控制在3类人手中，一是期货库存持有者，一是农垦，一是贸易商，三者都有惜售的动机，这限制了胶价的下跌空间，如果东南亚胶价反弹能够延续，不排除胶价上涨的可能性。
三、 宏观调控政策的影响
1、 加息
此次加息因为调整幅度有限，对经济的影响不大，但央行给市场一个信号，利率市场化机制正在逐渐形成的过程中，2005年央行是否会继续加息，还要观察经济运行的态势，如果出现持续加息政策，对国内汽车和轮胎行业的影响都会逐渐体现出来，但如果按照目前的状况，对天然橡胶需求的影响不大。
2、汇率
预计5%的汇率调整可能带来的天然橡胶成本缩减在500元／吨左右。另一方面，汇率调整有可能削弱轮胎企业的出口竞争力。
五、石油价格走向
油价的上涨推动轮胎企业原料价格的大幅上扬，合成胶、帘子布、炭黑各种辅料价格大幅飙升，给轮胎企业成本控制带来极大的困难。原油价格与原油下游产品价格之间一般有两到三个月的滞后期，随着近期原油价格的回落，明年上半年合成胶及辅料价格将会理性回归。
六、轮胎行业加速扩张的背后
2004年的轮胎行业仍在持续着连续几年的高增长发展态势，2005年国内轮胎行业仍有许多宏伟的扩产蓝图，轮胎销售市场的竞争在2005年会加剧，给轮胎行业带来利润的子午胎价格可能出现回落，企业将面临利润缩水与市场份额被侵蚀的风险，特别是2005年下半年，轮胎产能过剩对市场的影响将更为明显，轮胎行业如何洗牌，是否会带来行业的阵痛，是否会影响到持续增长的需求，轮胎行业的变数本身就是胶价的变数，胶价明年下半年的走势不容乐观。
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