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第一部分 市场回顾
一、国内市场回顾
贯穿2004年上半年，沪胶期货市场热点基本集中在主力合约RU407上。在经历2003年11月份急速下跌至14000元／吨行情后，由于年初停割季节供应减少的预期，沪胶展开反弹至
16000元／吨位置，在1月出现急速回落至15000元／吨获得支撑，随即展开急速回升，于2月份上创年内高点17580元／吨，高过同期一般贸易进口胶价，国内期现价差最高达3000元／吨以上。过高的期价导致大量期现套利卖盘的入市，期价受压于3月份震荡回落至16000元／吨位置附近，由于多方主力资金在16000元／吨附近积极护盘，但远期合约RU408、RU409却纷纷走弱。
4月20日，随着国内两大垦区进入割胶季节，预期供应压力逐渐加大以及国家宏观调控出台紧缩银根的政策，导致沪胶期货行情出现以连续跌停的方式向下暴跌，短短4个交易日，期价大幅下跌2560元／吨。4月23日国内整个期货市场出现一片恐慌时(其它品种也大幅暴跌)，沪胶市场在经历连续三个跌停之后，出现场外资金大举入市进场抄底，使整体RU407合约多头头寸呈现过度集中的状态，期价也在主多资金推动下步步走高，期现价差过大最终导致RU407合约出现十余万吨的巨量交割。
4月份暴跌以后，4月至7月间，沪胶期货市场形成近远期合约之间完全不同的走势，两个板块的走势对比，近月板块RU407、RU408与远期板块RU409、RU410、RU411走势完全不同，受主力资金关照在RU407、RU408纷纷走高的背景下，由于缺乏炒作题材及预期现货供应压力进一步加大，远期板块RU409、RU410、RU411合约期价则在12000-13000元／吨之间，形成相对低位区间的盘整，盘整时间长达三个月。
在RU407合约巨量交割后的8月份，沪胶后续RU0408与RU0411价格受2003年近18万吨期货库存在年底到期前必须退出期市以及国内处在产胶高峰期等原因出现回落。9月份尽管是国内外天胶(资讯 论坛)产量较多的月份，资源供应较多，国内现货胶价一度走低至12000元／吨以下。但在下旬受国际市场原油价格不断上涨创出新高，合成胶价格快速上涨支撑，对走势较弱的天胶价格形成有力支撑，在9月下旬远期RU503合约出现快速反弹。而美元贬值、油价回落等因素主导了整个胶市10月份至11月份的调整走势。
从国内海南及云南两大农垦5号标胶竞价成交统计数据可以发现，尽管2003年国内胶价整体呈牛市上涨过程，2004年胶价出现高位震荡回落，但由于2003年基数偏低，导致2004年1月至11月，两大农垦5号标胶竞价成交量以及成交均价较去年同期仍呈增长态势，利润效应仍将刺激农垦生产积极性，对明年胶价形成压制。
二、国际市场回顾
在经历2002、2003年两年牛市行情后，国际天然橡胶价格高企，而过高的价格引发产区的种植热情，国际市场天胶产量在2003年及2004年出现快速增长态势，增长幅度在25004年已明显超过消费增长幅度。在此大背景之下，国际市场天胶价格在2004年主要以震荡下跌为主。
受东京橡胶与沪胶市场规模缩小、RSS3投机因素不断减弱以及3季度以来国际天胶消费转旺影响，新加坡RSS3走势由相对TSR偏强转为相对偏弱，RSS3与TSR20价差经历持续增加转为持续减弱，至11月下旬，两个胶种价格基本一致，一定程度上反映了目前国际市场天胶投机不足以及短期季节性消费旺季等实际情况。
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