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国际金融报特约作者 胡凯西 发自上海
铜(资讯 论坛)作为全球性的商品与世界经济息息相关———影响其供求关系的因素包括生产量、消费量、进出口量、关税变化、利率变化、汇率变化、地区及世界经济状况以及市场人气、资金流动等因素，而上述因素是可以通过严谨的调查与研究发现规律与周期性变化，并且能得出预见性的趋势预测，这正是拥有强大的研发实力以及庞大的流动资金的国
际基金所擅长的。铜期货已经有近150年的历史，它以规范的管理、较强的趋势性、理性稳健的运作以及良好的流动性，已经成为基金重要的投资领域。从1986至2004年的COMEX精铜市场的基金净多头持仓演变过程来看，1986至1989年、1994至1995年、1996年至1997年、2003至2004年的铜价涨势行情，基金通过头寸调整，对行情起到了明显的推波助澜作用。
宏观基金作为市场价格的先知先决者和驱动者，无疑是此波涨势的始作俑者，在两年来推高价格的过程中，LME和COMEX铜市一直处于增仓状态，2003年10月，CFTC持仓报告所显示的基金净多部位增至近5万手历史纪录。
但在2004年10月13日前后暴跌过程中，市场报道称基金在大举平仓出局，其大量的止损单被触发，而导致了价格的直线下泄，跌幅被极端放大。短短几天之内，基金净多头由近3万手迅猛减仓至1万手。顺应趋势交易并且严格止损的基金，“先知先觉”到了宏观经济有可能放缓，美元的贬值也支持不了铜价维持生产商的暴利。
铜目前的价格已经远远脱离其成本。随着供应周期逐渐恢复，铜市供求关系最终将向供求平衡转化。
铜市运行三年的牛市上涨行情已经演绎完毕，铜价熊市循环开始展开，一旦世界经济放慢，铜价将有较大下跌空间。在设置止损的前提下，建立战略性空头头寸，把握历史性的机遇，捕捉熊市主跌浪，投资铜期货将赢得可观利润。
(作者为上海中期交易三部经理)
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