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与期铜(资讯 论坛)相异的是，目前全球以及中国原铝(资讯 论坛)的供应过剩和库存绝对水平(LME铝库存以及中国国内的隐性库存)较高等因素对国内外铝价而言都构成相当的压力。因此，铝难以凭借自身供需条件走出独立的上涨行情。就沪铝而言，总体上跟随行情，跟随伦铝，跟随沪铜。
遭遇过4月份的系统风险后，沪铝市场失血过多，交易异常疲乏，一直没有看到资金
有效流入的迹象。国内铝市政策风险不明确，市场交易资金参与积极性低，铝市国内外的价格结构没有明显特征，因此，相对铜市，铝的操作空间在无形中缩小。但是需要提示的是，正是沪铝有很多朦胧点，因此一旦有资金入场激活，有较高的多头获利价值。
此外，有关数据显示，今年以来涨幅相对较大的品种都受到了资金的关注，资金流入是这些品种近来表现突出的原因。从LME铜铝价差看，当伦铜三月期价跃过今年3月份的高点3057美元时，铜铝差价1260美元却未有同步的突破前期的1330美元。从上海铜铝价差来看，过去价差一般维持在6000元左右，而在今年11月份的金属价格上涨中，铜铝主力2月合约价差最高达到13200元，价差的极度偏离为投资者提供了跨商品套利的机会，即买入沪铝同时抛出沪铜的操作，在金属价格差的回归过程中实现获利(右图为沪铜1月与沪铝1月的价差图。周线图显示价差已接近1994年的高点12000元上方，其中2004年10月12日当日价差曾达到12440元。日线图显示铜铝价差经过暴涨阶段后已出现拐头迹象)。
上述两图为沪铜铝同月的基差变化图(一为周线对照，二为日线对照)，可以发现目前13200点的基差已经达到历史上1995年的头部区域。在逼仓行情中，铜铝的基差将急剧地放大，从而使牛市初期卖铜买铝者亏损无数，而在达到13200附近的峰值之后，铜铝的基差将呈现反向运动，即后市铜跌铝涨，基差将表现为缩小状态。
在国内铜市高速冲击30000元高位的时候，市场做空力量明显缺乏，看涨情绪的共识推动着期价以凌厉地突破性方式上涨。国际市场上，LME铜价在短期内有反弹超越前期高点3177美元的可能。但从中长期而言，从3177美元的下跌应视为反转，后市中长期都将运行跌势，中期目标估计在2700美元附近。伦敦铜铝价差在下跌的过程中快速接近，从铜铝跨品种套利的角度来看，伦敦铝如下跌至1650美元以内，伦敦铜下跌价位也很可能将是2500美元。国内市场，由于铝在前期下跌后，没有走出合同相同的上涨行情，因此铜下跌动力要超过铝。又由于国内铝较为明确支撑在15200元，所以后市下跌空间也将小于铜。
(本文不代表本报观点，作者为四川天元期货研发部分析师）
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