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期铜(资讯 论坛)经历了两年半牛市行情后，近日再度表现出疯狂上涨的态势。同其他大宗商品相比，铜和铅仍处在历史高位，而大豆(资讯 论坛)、小麦(资讯 论坛)、玉米(资讯 论坛)等农产品期货，镍、锡、锌、铝(资讯 论坛)等有色金属期货以及原油、汽油、燃油等能源类期货价格都已不同时间先后见顶。从影响铜市外部环境的一些因素看，并不支持价格不断走高，铜价已处在顶部区域，后市即将面临较大的做空机遇。
影响商品价格的本质因素是商品供求关系。此轮铜价上涨，基本面除有少量铜矿罢工之外，并未发生本质性的供应减少。相反，国际铜研究组织最新公布的全球精铜供需平衡表数据反映，供应缺口正在减小，预计第四季度基本达到平衡。
应该说，此次铜价的上涨，更多在于货币和汇率因素。布什连任美国总统，市场坚信他将继续推行减税政策和反恐活动，以致美国巨大的财政赤字无法消除，美元贬值的趋势还将维持。美元指数已跌破了2月份创下的低点并不断创出新低82.36，欧元更是迎来升浪，一口气涨至历史新高1.3190，中期向1.3500迈进。基本金属市场得到了汇率相关买盘的提振，这点可以从近期伦敦基本金属总持仓达86.11万手总量看出，其中期铜持仓增加超过2万手。除此之外，黄金价格近日也大幅攀升，现货月黄金期价达到450美元的16年新高。这种为规避货币贬值风险而进入商品期货市场，在不同市场间对冲来盈利的行为，决定期铜价格上扬只是一种短期现象。
除美元汇率之外，沸沸扬扬的人民币升值预期近日此起彼伏。上周末，20国集团第6次财长与央行行长会议在德国柏林举行。美欧等国家再次敦促亚洲国家向更具弹性的汇率机制迈进，人民币升值压力加大，亚洲外汇市场人民币一年期无交割远期合约的贴水急剧上升，由上周末3800升至4100以上，显示出交易者对人民币升值的预期进一步增强。此外，从刚结束的APEC首脑会议上传出的信息是，国内目前正积极稳妥地推进金融改革，未来中国将通过改革逐步形成更加适应市场供求变化、更为灵活的人民币汇率形成机制，在时间上需要一步一步推进，市场预期人民币兑美元汇率在2005年有可能放宽上、下3%的波动幅度，并将有一定幅度的升值。人民币升值压力将有可能影响到国内商品期货市场。
此外，商品价格通常围绕着商品价值为轴心上下波动，面对15000元铜生产成本，利润近100%的价格已经背离了商品实际价值，形成生产商加班加点积极产铜、消费商进退两难停工停产的冰火两重天局面。历史经验告诉我们，这种情况必然是短暂的，铜价在顶部区域的疯狂震荡已显现出一定的头部特征，一旦隐性库存大幅回流，铜价将步入一轮长期的价值回归之路。
金价
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