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昨日上海期交所发出风险警示函，鉴于近期国际国内期铜(资讯 论坛)价格波动较为剧烈，市场不确定因素增多，且本市场近期合约的持仓量仍然保持较高水平，风险有所增大，请各会员单位注意做好风险防范工作，加强保证金管理，提醒投资者及时调整持仓结构，谨慎运作，理性投资。下面分析一下，当前市场主要存在的重大风险。
对多方的风险：
1. 铜价处于历史高位，历史上数次在3000美元以上形成重大头部，有继续形成潜在头部的可能性。
2. 由于铜价处于历史高位，且短期涨幅较大，流动性降低，发生短期内暴跌的概率加大。
3. 从供求关系看，供求拐点可能已经形成，从而本次形成的顶部可能是历史性顶部。
4. 库存一旦大幅增加，将使挤空成为泡影，价格大幅下挫。
5. 人民币潜在升值的压力一旦成为现实，将改变目前的比价水平，从而给多头带来较大的损失。虽然政府多次重申维护人民币汇率的稳定，但我们看到一年期无交割人民币对美元的交易显示人民币升值达4.8%以上。
对空方的风险：
1. 短期内供求关系依然较为紧张，库存偏低，上海期交所库存只有24503吨，潜在挤仓的压力依然较大。目前12月持仓38000余手，1月持仓144000余手。回顾近3个月的历史，如下表所示：
合约月份 进入交割月持仓 进入交割月价格 到期日持仓 到期日价格
11月 32978 28620 1830 32300
10月 35608 28490 6566 28650
9月 12840 28450 2590 29360
因此，在目前仅剩余15个交易日且库存偏低的情况下，后市空头平仓的压力依然非常巨大，伴随空头的平仓，价格也可能出现爆发性的上扬。这也许是当前市场最主要的矛盾。
2. 目前价差结构对空头非常不利，12月-1月价差达1800元，1-2月价差1000元，2-3月价差也有500元以上，空头移仓成本很高。
3. 现货升水高企，昨日上海现货市场升水1250-1450元，现货价维持在32300以上，对铜价，尤其是现货月铜价有极强的牵引作用。
4. 铜价仍处于上升过程中，加之美元的不断贬值，LME铜价可能再攀高峰，从而带动沪铜再创新高。
比较来看，多头的风险是潜在的，隐性的，空头的风险是显性的。另外，从多头结构来看，多头持仓多为套利盘，稳定性更好，其获利平仓是靠国内外两个市场的比价恢复，而投机空头相对较为被动。
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