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胡凯西
从伦敦金属交易所(LME)期铜(资讯 论坛)36年走势图上,我们可以看到，铜价运行是非常有节奏的。根据价格的涨跌幅度，可大致分为4个周期：1970至1978年、1978至1986年、1986至1993年、1993至2004年，每个周期平均运行6至8年。但每隔两个周期进行的时间调整要相对延长1至2年。由于前周期的时间起点为1993年，按照平均周期6至8年并适当延长1至2
年，那么最近一个周期高点正好落在2004年前后。
据IMF统计，1957年1月至1999年8月期间，世界上6种重要的商品价格(精铜、可可、大麦、棉花(资讯 论坛)、咖啡、大豆(资讯 论坛)饼)的运行周期分别是7年、5年、8年、7年、7年、7年，平均周期为7年。大部分商品的前一个周期的高峰出现在1994至1996年，2003至2004年正好是新周期的开始。那么目前国际市场的农产品(资讯 行情 论坛)价格整体下跌就不难理解了。
研究这种周期性规律可知,价格是调节供求矛盾的最好武器。
2003年以来,以铜市、原油为代表的工业品市场走出强劲的单边上扬牛市走势，令多年来为铜价低迷所困扰的矿产商重获暴利，世界各地铜矿纷纷复产。而与日趋紧张的市场供应形成鲜明反差的是，消费方面的情况并不理想，随着铜价再一次上冲至32000元/吨以上的历史高位，部分用铜企业再一次选择了停产观望。铜价上涨带来的成本增加一时不能向下游转移，选择减产、停产实在是一种无奈之举。
在价值规律作用下，铜市最终将向供求平衡转化。BME有限公司和标准银行预计，2005年全球精炼铜供应缺口将会在2004年的基础上缩窄。投资银行巨头高盛则预计2005年全球精炼铜供应将过剩31.4万吨，而其预计2004年全球精炼铜供应缺口将达到40.1万吨，2005年全球精炼铜供应过剩将出现在2005年的下半年。
全球精铜的生产平均成本大致在1450美元/吨左右，期铜目前的价位使得铜矿有极为巨大的盈利空间，市场的规律会调节商品价格。不应忘记,每磅1.00美元(每吨2200美元)的铜价对矿产企业来说已经是非常好的价格了。
展望后市，基础金属以及能源市场价格依然面临较大的泡沫风险。当前的LME期铜市场越来越具有牛市末期的特征,牛熊市场的转换就在2004年下半年，漫长的熊市循环也将开始。铜市战略性抛空的时机已经来临。
(作者为上海中期期货经纪有限公司交易三部经理)
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