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供求关系是影响铜(资讯 论坛)价格波动的根本因素，体现供求关系的一个重要指标就是库存。以下对铜库存进行简单的分析，以期把握铜的后期走势。铜库存是铜市场一个非常敏感的因素，近10年来，在1989-1990年和1995-1997年曾出现过两次库存危机，这两次危机都伴随着铜价的牛市行情：
1989年行情从起步到结束，升幅近2000美元，上涨周期30个月，至1989年1月达到最高
点3304美元。这波行情库存的最低点出现在1990年7月，当时LME库存最低降至6万多吨，但在1989年1月铜价已先期到达3304美元的高点，然后库存的下跌不但没有继续激励铜价上扬反而开始回落，当库存降至最低时铜价已经自历史高点大幅下跌并下探至阶段性的低点2400美元。 随着库存开始增加铜价展开一轮反弹，从2400美元反弹至2900美元。
1995年行情从起步到结束，升幅近1500美元，上涨周期15个月，1995年1月达到最高点3072美元。这波行情库存的最低点出现在1996年11月，当时LME库存最低曾降至9万多吨，但在1995年1月铜价同样先期到达3072美元的高点并开始下跌，直至1996年11月库存降至最低时，铜价在跌到1900美元后开始反弹，同样是库存的增加与铜价的反弹同步，期价自1900美元反弹自2600美元。
从这两次库存在低点时的变化可以得出一些显著的共性：在库存见最低点前铜价到达3000美元以上的高点——随着库存的减少铜价反而开始下跌——库存见低点后铜价止跌企稳——随着库存的增加铜价强劲反弹但不能创新高。回头看起始于2001年11月的牛市行情：从行情起步到目前已36个月，至10月3177.5美元时最高升幅达1800美元，截至11月15日LME铜的库存依然维持下降的趋势，只有7万多吨的水平。根据历史的共性，作出以下预测：1)从目前牛市上涨的时间和空间上看，达到36个月和1800美元，与其他历史行情相比，在幅度上略逊于以往的牛市行情，但在时间上却略超历次上涨周期。因此可以得出始自2001年的牛市行情已经结束、熊市已经来临的结论。2)由于目前库存依然维持下降的趋势，因此在库存没有摆脱紧缺之前期价仍将处于相对的高价区振荡。根据历史经验来看，在库存达到最低点时铜价将会有900美元左右的跌幅，如此推测铜价将跌至2200左右。3)笔者建议投资者密切关注铜库存的变化，因铜库存见最低并开始增加后铜价将可能产生一轮强劲的反弹行情。综上，若依据前两次库存及价格变化的规律和周期，相比较之下，笔者对后期铜价的走势作一预测：自2004年10月开始期铜已转入熊市，目前正处于下跌的趋势中，下跌的目标位应在2200美元，笔者虽不敢肯定会有如此大的幅度，但下跌趋势是毫无疑问的。下跌的时间周期应在18——22个月，即2006年6月左右；在库存跌至最低点回升后，铜价将止跌企稳并开始反弹，反弹幅度在500-700美元之间。上涨的时间周期在4——6个月，即2006年12月左右。(以上预测只从库存及价格变化的规律和周期来考虑)
王哲晗
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