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10月份,伦铜(资讯 论坛)先扬后抑,市场大幅度震荡。后市方面,我们认为,铜价在2700-3000美元一线展开宽幅震荡后,将最终因供需面的改观而下行,市场高位震荡的时间,将取决于国内进口条件改善的速度。
从基本面上看,铜市在10月的走势主要受到了短中期因素的交叉影响。短期上看,全球精铜供应仍处紧张局面。现货价格方面,高达1000元的现货升水使得沪铜现货价格持续保持在
29500上方。从库存和现货升水情况来看,国内现货供应紧张的局面并未因伦铜的大跌而有所改善。造成国内现货紧张局面的根本原因还是进口量的不足。笔者认为,在国内精铜进口条件出现根本性改善前,国内供应紧张的局面将不会出现任何大的改观。而现货上持续的高价又大大限制了短期内期货价格的下行空间。10月末,市场出现的大幅反弹就有效说明了此点。
从中期上看,市场已处于牛熊转化期,铜价再次出现单边大幅上扬的可能性很小。一方面,高位的铜价大大刺激了生产商的热情,各主要生产商扩产消息不绝于耳。另一方面,处于历史高位的能源和原材料价格开始拖累经济增长步伐。道指缓慢下行显示出美国经济的增长乏力。中国方面,因国内CPI指数连续四个月运行于5.0%的通胀警戒点之上,央行出台了九年来的首次加息举措。从中长期看,国内的工业生产及精铜消费必将受到较大的影响。综合两点,我们看到了一个产量不断扩张而消费却增长乏力的远期局面。
从资金面上看,在最新公布的CFTC持仓报告中,基金减持净多的动作仍未停止。而从每日公布的总持仓量变化中,我们看到市场参与资金的总量在不断减少。我们认为,资金绝对量的偏低一方面使得铜价在短期内缺乏向下突破的动能,但另一方面,市场亦缺乏坚定性的做多资金。
(上海证券报 金源期货 任经文)
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