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金秋十月,中美大豆收割进度均已过半,在世界大豆总产量连续两年减产之后,2004年中美大豆大幅增产局势已定。11月上旬中美大豆的收割将会全部结束,11月合约进入交割前市场的大豆供应非常充足,大豆市场整体处在熊市当中已毋庸置疑。熊市状况下,现货紧张局面不会出现,连豆两合约之间正常的持仓成本在60-80元/吨,远期升水成为市场的必然。
但现实是,伴随着连豆价格的暴跌,以及CBOT市场大豆逐渐转向远期升水,连豆市场近
期升水的格局没有改变,10月18日a0411合约收盘价比 a0501合约高出185元/吨。而在过去两年多牛市里,两相邻合约(同一大豆年度里),近期合约的升水最高也没有超过180元/吨。那么,连豆市场缘何在熊市中出现近期合约大幅升水的异常局面呢?
原因之一,是现货收购价格较高。东北的国产豆在9月中开始收割,9月下旬就已经有新豆开始陆续上市,9月下旬黑龙江地区的大豆收购价在2800元/吨左右,9月底下跌到2700元/吨左右。"十一"期间,东北地区降温、降雨,但收购价格继续走低农民的惜售心理更浓。国庆节后,随着美国农业部出人意料地大幅调高美国大豆的产量,收购企业的收购意愿锐减,10月14日黑龙江大部分地区的大豆收购价下跌到2500元/吨。面临巨大风险的收购企业快速调低收购价格,部分油厂已经开始停收,尽管农民依然惜售,但无处卖豆尴尬局面已经悄然逼近,10月21日,黑龙江大豆产区的收购价已经全面跌到2400元/吨左右。预计黑龙江的大豆收购价在10月底左右将跌到2400元/吨以下,届时0411合约肯定会感受到现货市场的压力。
原因之二是大豆进口不畅。今年4月份大豆期价暴跌以来,中国的大豆进口发生了大量毁约的现象,加上中国质检部门对种衣剂大豆的零允许的苛刻限制,使得国际大豆贸易商蒙受了较大的损失。在美国大豆大量上市之际,美国大豆贸易商在中美大豆贸易中提出了非常严格的大豆付款条件。而国内大豆压榨厂由于2季度长时间的亏损,加上国内信贷的收紧,大都资金紧张,进口量明显偏少。而中国的大豆缺口是显而易见的,对于近期进口量较少而远期进口量会增加的判断是造成连豆近期升水的另一原因。从进口成本上看,CBOT大豆的期货价格虽然不高,但其海运费和现货升水都非常高,增加了大豆的进口成本。同时,美国农民目前也存在较浓的惜售心理,由此造成大豆价格的海岸升水较高。上述原因的存在,造成了目前进口大豆的到港完税价在2750元/吨左右。
(上海证券报 实达期货 孙敏涛)
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