中国期权两大优势 推出交易只是时间问题

　　□本报记者李巧宁

　　本周一，CFE中国指数期货在由美国芝加哥期权交易所(CBOE)新近创立的CBOE期货交易所正式挂牌上市交易，与此同时，CBOE董事长兼总裁威廉J.布拉斯基也率团踏上了中国的土地，开始了为期一周的访问。

　　布拉斯基先后访问了大连、上海、郑州三个期货交易所。20日，受到了中国证监会主席尚福林的热情接见。21日，他们又在北京亮相于由大商所等机构联合举办的“期权投资与交易专题报告会”上，会后，布拉斯基等人接受了本报记者的采访。

　　中国发展期权市场的两大优势

　　在专题报告会上，布拉斯基说，中国市场潜力巨大，过去10年来，中国期货市场取得了非常快速的发展，此次中国之行所到之处，切身感受到了中国政府、监管部门对期货市场发展的支持态度，由此，他对中国期货市场的发展前景充满信心。他认为，推出期权交易，对于推动期货市场稳定发展、丰富投资者组合策略以及完善资本市场体系等方面有着重要作用。

　　他指出，目前在发展期权交易方面，中国具有CBOE当时所不具备的两大优势：首先是中国有全球范围内的经验可供参考；其次是技术进步迅速，有助于中国跳过CBOE长达30年的发展道路，充分发挥“后发优势”，迎头赶上全球衍生品的发展潮流。他深信，中国期货市场将来一定会推出期权交易。

　　会上，CBOE执行副总裁里查德.杜甫还介绍了于本周一开始交易的CFE中国指数期货。该指数期货由16家在纽交所、纳斯达克和美国交易所挂牌中国公司组成。它的推出将为美国的投资者提供一个在他们的投资组合中介入迅速增长的中国经济的机会，同时，也有助于投资者管理与投资中国市场相关联的风险与机遇。

　　中国推出期权只是时间问题

　　当记者请布拉斯基预测一下中国何时会有期权产品问世。他回答说，虽然无法预测具体时间，但中国的市场制度正在完善，期权合约的推出只是时间问题。

　　他说，中国期货市场交易量足以满足期权产品推出的条件，并且从各方面对期权产品的认识和准备程度来看，推出期权的条件也已经基本具备。

　　他透露，此次在对中国三个商品期货交易所访问的过程中，三个交易所都表现出希望推出期权产品的强烈愿望，并且在这方面都做了大量研究。对于股指期货，三个交易所也都有浓厚兴趣，但究竟最终花落谁家，他们将拭目以待。

　　布拉斯基说，股指期货的推出要先于股指期权，按美国的经验，推出股指期货，首先要考虑股票的交易流量足够大，其次在样本股的选择上，要对每家公司仔细斟酌，保证指数的代表性。

　　谈及期权产品推出的时机问题，布拉斯基回顾了CBOE成立之初美国股票市场的状况。他说，CBOE筹备了5年时间才于1973年得到美国监管机构的批准建立，当时美国股票、期货市场状况都非常糟糕，1982年，当CBOE推出股票指数期权产品时，美国股市的情况同样也非常糟糕。因此，期权交易所何时问世？产品何时推出？这都取决于监管部门的态度。

　　发展期权市场要循序渐进

　　CBOE成立至今已有31年，目前在CBOE挂牌交易的期权包括了1450多种广为交易的股票和35种指数，由于投资者对期权的迅速接受，CBOE已经成为美国第二大的证券交易所以及世界上最大的期权交易所。2004年，CBOE平均流量超过了每天130万手合约。

　　作为期权市场的先行者，布拉斯基说，CBOE很愿意为中国期货交易所推出期权交易尽绵薄之力。他强调在中国发展期权交易时一定要谨慎，要循序渐进，“与其做的快，不如做的对”。

　　他说，对中国来说，发展期权市场不要一味求快，向各界普及期权知识是一个非常重要的事情。作为一个新产品，投资者学习、接受、使用期权都需要一个过程。作为监管部门，同样也有一个学习的过程，要对期权产品有一个正确的认识，要积累监管能力与经验。

　　查德.杜甫认为，中国发展期权市场要注意成功市场所具备的几个要素。即：有效的标的资产市场；能够对该资产作卖空；个体和公司投资者愿意提供流动性；标的资产的价格频繁波动；有一个让投资者有信心的监管环境；清算能得到保障等。