原油供需雪上加霜 伊朗问题油市难以承受之重

　　西南期货研究部 卢林

　　推动近期国际油价上涨的导火线是地缘政治危机：伊朗核问题和尼日利亚武装袭击。伊朗威胁要重新开始核应用研究，与西方的关系愈发恶化。尼日利亚的尼日尔三角洲解放运动对尼日利亚石油生产设施发动了新一轮袭击，上周还绑架了壳牌公司的四名员工。

　　伊朗日出口原油240万桶左右，而目前的全球剩余产能也不过200万桶上下，一旦伊朗遭受制裁，已经紧张的国际原油供需状况将雪上加霜。尼日利亚出产的是目前国际市场上最急需的轻质原油，尼日利亚局势动荡对国际油市的影响更为直接。

　　俄罗斯和中国与伊朗经济联系较为密切，美国和欧洲在如何对待伊朗的问题上也未必是铁板一块，因此各大国不会轻易扩大事态。对于伊朗来说，虽然俄罗斯和中国都会给予一定的支持，还可以利用石油供需紧张的局势增加讨价还价的筹码，但是伊朗不会不看到在冷战结束后，没有国家有能力和美国进行旗鼓相当的对抗，更没有国家愿意为了伊朗进行这种对抗，萨达姆和卡扎菲天壤之别的命运就是非常好的前例。因此，只要伊朗是理智的，应不会一意孤行。现在各方更需要的是寻找一个体面的台阶下来。至于尼日利亚，武装冲突从来就没有平息过，但目前也不大可能演变成大规模内战，很可能是波浪式的发展。

　　因此，从当前危机出发，油价未必会在这几天涨过70美元。然而，我们认为，今年第一季度油价创新高的可能性很大，从根本上说，这是由今年的供需状况决定的。

　　今年1月份以来，各国际机构都上调了2006年石油需求的预测。美国

能源部预计，今年全球石油日需求量增加160万桶，国际能源署认为会增加180万桶左右。美国能源部认为非欧佩克国家石油日供给量增长100万桶，国际能源署则认为非欧佩克国家供给增长量会达到130万桶。我们认为，上述预测，尤其是国际能源署的预测还是太乐观了，今年非欧佩克国家要达到130万桶的产量增幅非常困难。但无论分歧有多大，有些看法是共同的：2006年需求会反弹，主要是中美两国的需求反弹；非欧佩克国家供给增长依然迟缓；欧佩克没有削减产量的余地；今年石油供需状况依然紧张。

　　这种供需状况构成2006年一切油市突发事件的背景，在一个剩余产能不到200万桶的世界里，任何突发事件都会被放大。一旦风起云涌，油价非常容易突破新高，而石油产区从来就不缺乏突发事件。

　　燃料油的供需状况没那么紧张。1月份新加坡预计到货达280万吨，黄埔到货也达到150万吨，必然会给现货市场造成非常大的压力。近期国内小炼油厂的需求有所回升，但价格一涨就会抑制需求。这就是为什么国内现货和期货价格滞后于国际

原油价格的主要原因。目前新加坡价格高涨在一定程度上受到交易商点价交易的推动，沪燃油又受到现货价格很大的压力，一旦原油价格停止上涨，国内外燃料油很可能立刻调头向下。

　　不过，在原油价格总体走强的背景下，我们不能仅仅从燃料油供需出发来预测价格，燃料油供需疲软只能推动其价格沿着原油价格运行的趋势上下波动。即使从燃料油本身来说，2月份新加坡到货不多也会起到一定的支撑作用。

　　我们分析原油价格走势的前提，是2006年全球经济增长依然强劲。目前美国经济虽然出现一定程度的下滑，但还处于较高的增长水平。欧元区和日本经济正走出前期的低迷状态。2006年的

中国经济形势预计还会保持稳定增长。因此，从现在的情况看，上述前提还可以成立，工业品投资者应当以逢低买入为主。但一旦发生经济突然下滑的情况，那么一切都需要重新评估了。