远期能源供应形势紧张 俄乌之争凸显油价风险

　　银河证券 李国洪

　　1月3日(周二)是国际石油市场新年开市第一天，受俄罗斯周末停止向乌克兰出口天然气消息影响，纽约市场西德州轻质原油(WTI)价格自2005年10月底以来首次突破每桶63美元，至每桶63.14美元，收盘价较05年最后一交易日上涨了2.10美元之多。伦敦布伦特原油价格也收高2.37美元到61.35美元/桶。

　　1月4日(周三)，俄罗斯对乌克兰和欧洲的天然气供应问题有所缓和，国际原油价格早盘跌破每桶63美元，然而午盘后基金介入，油价反弹，至周三收盘时纽约轻油每桶63.42美元，上涨0.28美元；布伦特原油2月期货61.68美元，上涨0.33美元；纽约取暖油2月期货每加仑181.77美分，上涨2.13美分；汽油2月期货每加仑178.45美分，上涨3.40美分。周四早些时候公布的2005年最后一周的库存数据在5日引发了市场抛盘，该数据显示尽管需求旺盛，但美国天然气、取暖油和汽油库存数量超出预期。在库存数据引发的抛盘拖累下，纽约商品交易所原油期货价格5日收盘随天然气期货一起走低，收于每桶63美元之下，至每桶62.79美元。

　　俄乌“斗气”起波澜

　　俄罗斯能源巨头——俄罗斯天然气工业公司(Gazprom)于2006年元旦停止向邻国乌克兰输送天然气，原因是乌克兰拒绝满足Gazprom提价4倍的要求。此举导致对欧洲国家的天然气供应出现短暂缺口。虽然俄罗斯4日就恢复了对乌的天然气供应，但4倍的提价着实在国际天然气和石油市场掀起轩然大波。纽约经纪商Oppenheimer&Co.的能源分析师FadelGheit表示，从长期来看，不应低估这一事件的严重性。他表示，俄罗斯的所作所为向全世界发出了一个明确的信号，即俄罗斯不是一个可靠的能源供应国。

　　俄罗斯和乌克兰天然气之争凸现了近年来投机商推高能源期货的重要依据，即全球远期能源供应形势紧张，经不起哪怕是轻微供应中断的打击。虽然俄乌对峙局面不会对世界石油和天然气现货供应造成严重影响，但该事件和其他一系列地缘政治方面的问题已经足以引发商品对冲基金等投机商的强劲买盘，造成

国际油价大涨。

　　美成品油需求总量下降

　　美国能源信息署公布的数据显示，截至12月30日当周，美国石油产品日需求量2080.1万桶，比前一周下降107.7万桶。其中汽油需求量935.8万桶，比前一周增加10.9万桶；馏分油需求量401.7万桶，比前一周降低44.5万桶。渣油日需求量91.9万桶，比前一周低29.2万桶；航空燃料油日需求量169.2万桶，下降3.5万桶。由于美国是世界第一大石油消费国，其石油消费量又远大于第二、第三、第四等石油消费国，美国成品油需求总量下降直接对国际油市产生压力，故此数据公布时，国际主要

石油价格应声回落。

　　高位震荡之势延续

　　目前，国际原油市场的供求平衡仍然非常脆弱，市场容易对一些突发事件作出过激反应，这在俄乌之争中表现得很明显。一旦供应链上的某个小环节发生断裂，加上市场投机人士的推波助澜，油价很有可能再度冲高。

　　现在看来，虽然存在着诸多变数，但2006年原油市场中的上升动力大于下跌压力，油价出现大幅下落、甚至“崩盘”的可能性微乎其微。

　　另一方面，以高盛为代表所提出的“超高油价论”，即

原油价格狂涨至100美元以上的情况也不大可能出现，因为原油价格继续上涨将带来世界经济逆转的风险，国际能源机构也会在需要的时候继续采取联合干预措施，特别是美国在油价超过70美元时两次动用战略储备打压国际油价就是最好的例证。

　　此外，目前经合组织(OECD)的原油库存为26.67亿桶，可供54天消费量，处于过去五年来中等水平；美国原油库存也在五年平均水平之上，国家战略储备达到7亿桶的历史最高水平。原油库存的增加有助于提高紧急时期的石油供应能力，也有利于打击国际炒家的恶意投机行为。而占世界65.4％的中东欧佩克产油国在国际油价低于50美元/桶时会大量减产以保护油价。因此，我们判断未来较长一段时间国际油价会在50美元—70美元/桶之间呈现高位震荡运行格局。