国际金价能否保持强势

　　朱炜

　　2005年下半年以来，国际黄金价格呈现一路上升势头，屡屡刷新近十年来的最高金价。继12月1日国际金价创下1983年2月18日以来的22年新高后，12月中旬更是创下每盎司536.50美元的高位，与年内最低位2月8日的每盎司411.10美元相比，上涨125.40美元，涨幅达30.5%。

　　供需矛盾使得黄金市场一片光明

　　从世界黄金矿业服务公司的一季度统计资料来看，2005年一季度黄金的供求基本处于平衡状态，供略过于求47吨。在供给方面，矿产金作为供给的主要部分与上年同期相比出现小幅下降，而官方售金成为供给增幅的最大贡献者，抛售总量达到了254吨，同比增长113.5%，达到全年500吨。此外生产商减持对冲头寸的数量大幅下降，只有22吨，这两个主要因素导致价格受到压制。

　　需求方面，从黄金的商品属性角度出发,供求关系是影响黄金价格的最根本因素。世界黄金协会发布的报告显示,去年三季度全球黄金需求达到了838吨,较上年同期增长7%,这已经是世界黄金需求连续7个季度上涨。同时，个人投资增加20%以上，以黄金为投资品种的ETF投资总量则达到89吨，增幅为440%。

　　金价与美元的负相关性发生变化

　　2005年以来，欧洲政治、经济局势的动荡在成就美元的同时,也巩固了黄金的上扬趋势。长期以来，黄金以美元计价，受美元的直接影响，黄金与美元呈很大的负相关性，但是在去年五六月份出现了美元与黄金同步上涨的局面，推动黄金与美元的比价关系升高。出现这种情况，最主要的原因就是欧洲出现的政治和经济动荡，一体化进程由于法国公投的失败而面临崩溃的危机，欧洲经济徘徊不前。英国经济出现停滞和倒退，原本应该通过降息来刺激经济的欧洲央行受到美元升息拉大美元与欧元的利率差的羁绊而左右为难，只能勉强维持现行利息水准，英格兰银行为了刺激经济而调低利率水准，欧元和英镑因此受到市场抛售，投资者短期内只能重新回到美元和黄金市场寻求避险，并最终推动美元和黄金的同步走高。

　　基金是推动金价的中坚力量

　　2005年基金一直是推动黄金价格的中坚力量，在上半年市场的震荡局面中，基金始终起到了行情主导作用，当基金增加持仓规模时黄金价格上涨，当基金规模达到一定限度而被迫减少时，金价随之下跌，基金持仓与金价呈现很大的正相关性。年内出现的几个黄金价格峰值和谷点都对应着较高和较低的基金持仓水准。

　　市场需求旺盛不衰

　　近年来印度和中国对黄金的需求一直保持着较高的水准。世界黄金协会发布的资料表明，中国已成为目前世界上第三大黄金消费市场，2004年全球黄金消费需求一共上升了7个百分点，而中国内地的黄金需求则上升了13个百分点，达到235.1吨，其增长量几乎为世界水准的一倍。而2004年全年中国黄金产量仅为217.3吨。

　　根据世界黄金协会的最新统计，2004年下半年和2005年上半年，中国和印度经济的快速增长使世界对黄金首饰的需求增长到380亿美元。这两年，虽然一些主要黄金首饰消费国将目光转向铂金，但中印对黄金首饰的需求却十分旺盛。中国商务部近期的一份报告预测，中国对黄金首饰的需求今年仍会保持高增长速度。随着中国经济快速发展和人民生活水准提高，黄金珠宝已成为和房子汽车一样热门的消费品。这种增幅对世界黄金市场起着极大的拉动作用。

　　2006年黄金价格展望

　　黄金历来都是规避金融、政治以及恐怖主义等诸多风险的良好工具，这也是支撑金价的一个因素。去年12月初，瑞银(UBS)将其2006年黄金均价预期从每盎司455美元调高到了520美元，上调幅度14%，理由是通胀率上升以及美国经济增长放缓对股市、债市和住房等对利率敏感的资产的威胁加大，黄金生产增长乏力，以及一些亚洲央行可能会在储备中增持黄金等。

　　尽管其他一些商业机构近期也不断调高2006年的黄金均价预期，并预测2006年的黄金价格将稳步上升，但仍应注意到未来黄金价格的走势会受到以下一些因素的影响：一是美元走势。尽管现阶段出现美元黄金比翼双飞的情况，但仍不可忽视美元是研究金价的重要“参照物”。二是国际形势。

伊拉克战争的后遗症还很多，中东及朝鲜、伊朗的核问题，恐怖主义的袭击，而贮存黄金有一定的保值作用。三是投资者对纸货币和利率的信心。惟有在金融体系稳定的情况下，投资者对纸货币的信心才会不断增强，将黄金售出，造成金价下跌。同时，投资黄金不会获得利息，其投资获利全凭价格上涨。利率偏低时，投资黄金会有一定益处。利率升高时，收取利息会更吸引人，无利息黄金的投资价值就会下降。四是通货膨胀。如果物价暴涨、通胀加剧，人们就会开始采购黄金，此时黄金价格会随通胀而上涨。通胀越高，以黄金作保值的要求也就越大，金价就越高。此外，国际

原油价格的非理性连续上涨，也将导致通胀。而黄金也将再度发挥其保值避险的功能，受到避险资金的追捧。