2006年黄金下一个目标位将是历史最高点850美元

　　2005年黄金市场出现了与过去几年明显不同的行情走势，在上半年震荡行情成为主格调，黄金价格一直在410美元至460美元区域内徘徊，下半年在有效突破此交易区间后，基金买盘持续入场，黄金获进一步大幅飙升动能并上扬至接近25年新高。

　　造成2005年黄金市场发生显著变化的原因，首先在于黄金基本面的供需情况。世界黄金矿业服务公司上半年公布的数据显示，2005年上半年黄金的供求基本处于平衡状态，供略 大于求，但是分类考察供给和需求情况可以发现其中的变化：

　　供给方面：矿产金作为供给的主要部分与2004年同期相比出现小幅下降，而官方售金成为供给增幅的最大贡献者，抛售总量达到了254吨，同比增加135%，达到全年500吨限额的50%。此外，生产商减持对冲头寸的数量大幅下降，正是这两个主要因素导致价格受到压制。

　　需求方面：首饰的加工需求大幅上升，达到707吨，同比增加17%，同时，个人投资增加20%以上，以黄金为投资品种的ETF投资总量达到89吨，增幅为440%。

　　由于官方售金受到协议限制，每年的销售数量是相对固定的，2005年第一季度销售量增多意味着在后期销售量的减少，如果矿产金的供给不能有效增加，供给总量将出现下降，而需求的主导因素消费和投资都有不俗表现，使得黄金市场具备上涨动力。

　　其次，黄金与原油之间存在间接关系，传导机理是：油价波动影响世界经济尤其是美国经济，因为美国经济总量和原油消费量均列世界第一，美国经济走势直接影响美国资产质量从而引起美元升跌，美元的升跌对金价的涨跌有重要影响。据国际

货币基金组织估算，油价每上涨5美元，将削减全球经济增长率约0.3个百分点，美国经济增长率则可能下降约0.4个百分点。当油价飙升超过50美元时，国际货币基金组织也随即调低2006年经济增长预期。油价已经成为全球经济的"晴雨表"，高油价意味着经济增长不确定性增加以及通胀预期逐步升温，持续推升黄金价格。油价于2005年下半年曾一度创下70.85美元历史新高，黄金获持续走高动能。黄金与原油收盘线叠加后显示，从中长期来看，黄金与原油波动趋势是一致的。

　　长期以来，黄金受到美元的直接影响，由于黄金以美元计价，黄金与美元呈很大的负相关性，但是在2005年却出现了美元与黄金同步上涨的局面，推动黄金与美元的比价关系升高，换句话说就是黄金更值钱了。之所以会出现这种情况，最主要的原因是欧州出现的政治和经济动荡：一体化进程由于法国公投的失败而面临崩溃的危机，欧洲经济一直徘徊不前，英国经济发展出现停滞和倒退，原本应该通过降息来刺激经济的欧央行受到美元升息拉大美元与欧元的利率差的羁绊而左右为难，只能勉强维持现行利息水平，英国央行为了刺激经济而调低利率，欧元和英镑因此而受到市场抛售，投资者短期内只能重新回到美元和黄金市场寻求避险推动了美元和黄金的同步走高。

　　投资基金仍然是市场的主要动力源泉。市场在当前的飙升格局中，基金始终起到了引领行情主导的作用。当基金增加持仓规模时黄金价格上涨，当基金规模达到一定限度而被迫减少时，金价随之下跌。基金持仓与金价呈现很大的正相关性，年内出现的几个价格峰值和谷值都对应着较高和较低的基金持仓水平。近期基金的持仓再次达到创记录的新高，不断推动金价触及接近25年高点，是否能突破，基金持仓水平的变化将发挥着重要作用。

　　在经历了5年的牛市行情后，黄金市场出现震荡整理并持续上扬行情属正常，同时也表现出很强的抗跌性，说明黄金的长期涨势还会延续。在黄金价格于2005年年末创下接近25年新高541.30美元之后，市场预计

美联储将放缓紧缩货币政策，2006年美元兑一篮子货币将下跌15%左右，黄金需求持续强劲以及全球黄金产量继续下降，在这些因素的综合作用下，2006年黄金的下一个目标位将是历史最高点850美元和最低点250美元的50%黄金分割位550美元，这里将有很强的反压，同时，也预示着黄金长期牛熊分水岭的来临。