沪铜市场波动将加剧 铜价再创历史新高可能大增

　　上海证券报 中钢期货 孟挺钧

　　由于对伦铜基金年底获利了结的预期落空，在圣诞节前LME强势收市刺激下沪铜空头阵营出现了一定的恐慌。昨日沪铜一路放量冲高。从1月合约收盘价42300元看，已经超过了当日现货的最高报价。从沪铜指数看，持仓量的萎缩为多头能够轻易拉升铜价提供了机会。

　　导致沪铜如此强悍的主要原因还是供应紧张。最近三周，上海期货交易所铜库存连续下降，上周减少1731吨至69853吨左右，显示国内铜供应依旧比较紧张。随着伦铜市场铜价的日益高企，国内进口铜亏损数额增大，以目前外盘的现货价格4600美元/公吨计算，进口到国内的到岸价是45700元，这种巨大的价差使市场进口铜锐减，导致供给更加紧缺的局面。

　　此外，国储停止拍卖也令市场的供给捉襟见肘。进口铜的锐减令沪铜市场内的多头信心大增，空头处于相对被动的局面。由此可见，上海期货交易所铜库存的降低，进口铜因亏损而导致进口数量的下降以及国储抛铜对市场影响的逐渐淡化是多头重领强势的主要支撑因素。

　　但也应该看到，随着内外价差的缩小及进口商点价进口，进口量会明显增加，沪铜价格将会有大幅度调整的可能。

　　宏观基本面上，美国

商务部公布，2005年第三季度美国国内生产总值(GDP)终值增长4.1%，低于此前初值4.3%。国内商品最终销售下降以及企业投资下降是美国三季度GDP终值略低于前值的主要原因。11月耐久财订单较上月增长4.4%，10月修正为增加3.0%，初值为增长3.7%；此前市场预期美国11月耐久财订单增长1.0%。美国密西根大学12月消费者信心指数终值为91.5，11月为81.6，之前市场预期12月终值为89.0。从上述数据来看，美国经济依然稳健，对铜市而言是潜在利好。

　　上周五公布的美国11月新屋销售下降11.3%至124.5万户，大幅低于预计的130.5万户。美国新屋销售报告显示出美联储明年1月以后继续升息的可能性加大。美元今年的涨势就是由于美联储的持续升息。虽然如此，全年美元近13%的涨幅与2001年相比依然处于低位蓄势态势，而美元的走强对铜等金属的利空作用会随着基本面的改善而加倍显现。

　　从基金的动向上看，美元的反弹也迫使基金进行了一定幅度的获利平仓。最新的CFTC持仓报告显示，截至12月20日，基金的净多头寸大幅下降2438手至2221手。商业机构净空单减少了2612手至3183手。作为商品价格趋势的推动者，从其持仓方向的转移中往往预示了基金操作的变化。

　　综合以上所述，我们认为，不排除本月内铜价再创历史新高的可能。但随着铜价的急剧拉升，受现货供需改善制约及外部环境的压制，多头可能获利回吐从而带来铜价的大幅回调。从技术角度上看，铜价短线等待突破，但升幅较前期明显加大，盘中获利筹码较为丰富，短线资金有获利了结的愿望，随着年末假期交投的减缓与清淡，市场可能出现波动加剧的状况。

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