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杨文年
近来，在禽流感及美国大豆丰产压力的影响下，国际大豆市场价格持续跌落，随着价格逐步接近美国农户种植大豆的成本区域，农户的惜售意愿随之增强。农户惜售阶段性减缓了大豆市场的供给压力，并对CBOT大豆价格产生了支持的作用。
根据美国农业法案规定，农民在收获大豆以后可以享受到政府的贷款补贴政策。面对日益低迷的大豆现货市场价格，是出售现货?亦或是囤积起来申请政府的贷款补贴，以期待日后市场价格出现上涨时能卖个好价钱?美国大豆种植户显然对后者表现出了较为浓厚的兴趣。由美国农业部(USDA)每周公布的贷款数目统计数据看，截至11月22日当周，2005农事年大豆进入农业部商品信贷公司为期9个月的商品贷款项目的数量为2.43亿蒲式耳。相比之下2004年同期此贷款项目的数量为2.11亿蒲式耳。由于今年美国大豆的产量小于上年，在这种情况下，本年度大豆贷款数目的增加既凸现了美国大豆农户惜售意愿的增强，更显示了美国豆农对远期市场的利好预期。
与疲弱的出口销售市场相对应的是，今年以来美国大豆的压榨市场持续兴旺，仅第三季度美国大豆的压榨量就比上年同期增加了24.4%。显然，在国际大豆市场遭遇到禽流感利空因素的打击下，美国大豆市场的“内需”却较为旺盛，压榨需求数量的增加促进了生产商对大豆市场的采购需求。
农民的惜售导致了大豆现货市场的流通量处于较低水平，现货市场购销极为清淡，为了能够吸引广大豆农更多地出售大豆，加工厂和贸易商力挺大豆现货市场的基差，美国大豆主产区内陆基差报价由此而获得支持。美国大豆生产第一大州爱荷华州的得梅因大豆当月的现货基差报价由11月初的-32美分上涨到12月7日的-12美分。现货基差报价的相对坚挺推动了CBOT大豆市场近远月合约间相对价格间的强弱关系的转化，近月合约由前期因现货存压而呈现出的相对弱势变成了近期的近强远弱的态势，CBOT大豆1月与3月连续合约间的价格差由11月1日的-19.8美分收紧到12月7日的-12.2美分。
与此同时，出口贸易商也加入到了现货竞购的行例，在现阶段出口销售市场处于低迷状态的情况下，美国大豆出口离岸报价(FOB)基差近期也出现了上升的现象，至12月7日美湾FOB当月基差为70美分，相比之下本月初当月基差数值仅为56美分。一般意义上说，出口销售市场的疲软将会拖累FOB基差走弱，但近期在国际大豆需求市场低迷的情况下美湾FOB基差的逆势走强正是凸现了出口贸易商试图以抬高基差的办法来吸引农户抛售的意图。
农户惜售及加工厂需求量的稳定增加使得大豆现货流通量下降，令CBOT大豆市场所面临的卖出保值盘的压力大为缓解，而现货基差的走强又将会振奋CBOT大豆市场多头进场的信心，并由此对CBOT豆价产生提振作用。但是，因农户惜售而导致的现货压力的减缓并不能从根本上改变大豆市场的整体供给大于需求的格局，市场价格的反弹将引发农户的销售热情，市场也会因此而再次承受压力。
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