短期反弹难改原油疲态 国际油价一路震荡下滑

　　广发期货 姜鹏

　　自8月底创历史新高以来，国际原油价格一路震荡下滑。市场对久违的寒冬翘首以盼，可是北美温暖气候一次又一次地破灭多头希望。从目前走势来看，原油短期反弹难改下行之势，油价还要延续跌势。

　　从近年来冬季油价行情走势来看，自1999年开始的6年中，在10月末至次年3月时间内，油价有四年时间处于上升通道；只有2000年处于下降通道，而2004年则是先抑后扬，油价在进入冬季后通常会步入上涨阶段。而今年11月份以来，因全球最大取暖油消费地美国东北部地区气温反常温暖，使取暖油需求大幅减少，导致油价下跌加速。11月18日WTI1月合约最低跌至56.5美元/桶，而自8月29日创造的最高价71.5美元/桶回落了15美元/桶，降幅超过20％。在过去一周里，纽约商品交易所(WTI)主力合约0601有所反弹，但是反弹力度对于前期跌势相当有限。美国东北部是全球最大取暖油消费地，该地取暖油消费占全美国80％。一般而言自11月开始，北半球便进入冬季，也就意味着取暖油消费高峰开始。然而今年冬季却异常温和，令取暖油需求大幅降低。根据全美气象服务(NWS)数据显示，上周取暖油需求比去年同期减少33％。

　　美国联邦

能源信息管理中心上周三发布的每周库存报告显示，包括柴油与取暖油的馏分油库存，较去年同期增加了7.68％至123.4百万桶，而取暖油库存则更是增加了10.59％至5430万桶。与自1998年以来的每年同期库存量相比，目前库存量是最高的。高企的库存有效地抑制了原油回弹，在感恩节前一天，主力合约NYMEX0601期货价格小幅下跌，中断了一周的回升行情，交投清淡。

　　从基金持仓数据看，截至11月8日，大型投机商在

原油期货中持有净空头56168手，这也是近两年最低。基金是行情助推者，一般来说，他们总是能够提前发现行情。在本轮油价下跌初期，基金借助原油高位震荡方式，完成了多空角色转变。而今，在初冬天气温和情况下，再度借势扩大净空部位，足见其对原油后市仍然看跌，油价尚未达到其兑现利润的目标位。基金顺势做空，其庞大空方能量需要充足空间释放。只有油价继续走低，才能不断消化空方能量。

　　笔者认为，油价近期在天气主导下，仍是处于下降通道。配合基金净空持仓，油价仍会延续一段时间跌势。这两日虽然有所反弹，但这只是短期行为，油价尚未完成探底动作，后市仍将进一步下行。不过从全球整体经济来看，需求依然十分旺盛，中国今年前10个月原油进口量达到1.1亿吨，较去年同期增长5.7％。OPEC在11月份石油市场月度报告中，调高了2005和2006年世界石油需求量。其上调全球2005年和2006年石油日需求分别至8330万桶和8480万桶，因此长期

国际油价仍将高位运行。