Thomas-H-Lee：被套在瑞富中的华尔街收购行家

　　本报记者 林纯洁 发自上海

　　当Thomas H .Lee Partners(TH L)的创始人Thomas H .L ee去年决定买入大量的瑞富股权的时候，他怎么都不可能想到在他面前的是一个庞大的陷阱，而且可能还是经过精心设计的。

　　Lee领导的这家私人公司在2004年6月份宣布购入瑞富57%的股权并成为了第一大股东，当时这家全球最大的独立期货公司正如日中天，而且正在部署自己的上市计划。即使在瑞富公司丑闻暴露之前，这一项投资看起来似乎也是再完美不过了。瑞富正式上市交易当天，股价上涨了25%。

　　而Lee本人也是一个成功的投资家。1992 年，Lee 以1.35 亿美元买进了Snapple公司，两年后以17亿美元卖出。当时整个华尔街为之侧目。

　　伟大的投资家以及一家接近完美的公司，这似乎是一项美满的组合。但是，10月10日瑞富曝出的丑闻却使得Lee颜面扫地。那么，到底是什么让这一位已经在业内摸爬了31年的老将犯下如此重大的错误呢？

　　“其实THL是作为一个替罪羊的身份进入瑞富的，他从瑞富最初的一位创始人手中接手了股权。而在瑞富高层中，瑞富前CEO本奈特的这笔欠款早已不是秘密了。”一位接近瑞富的消息人士对《第一财经日报》表示。THL购入的股权来自于瑞富前主席，创始人之一ToneGrant、奥地利Bank fuer Arbeit & W irtschaft 银行以及本奈特，当时的代价高达22.5亿美元。

　　根据瑞富公司提供给监管部门的资料，在每个季度开始，瑞富旗下的瑞富

资本市场(Refco Capital Markets)都将提供给一些对冲基金的贷款，再通过这些对冲借给本奈特完全拥有的瑞富集团控股公司(RefcopuorgHoldings Inc；RGHI)，而在每个会计周期结束前，RGHI都将暂时性地还钱给瑞富资本市场。

　　所有的这一切只有一个目的，那就是在会计报表上看不出来RCHI和瑞富资本市场的关系，而实际上，在大部分的时间内瑞富拥有的则是瑞富集团控股公司的债权。

　　整个复杂的过程是经过精心设计的，使其看起来披上了合法的外衣，从而难以察觉。如果不是上一个季度本奈特没有及时还钱，事情还远未到暴露的时候。就如一位接近这次调查的人士表示的那样，这“并不是像一根针掉进了干草堆，而是像一根针掉进了针堆里”。

　　而这种隐藏往往也是致命的，就如“当你知道双方都是瑞富的分支机构的时候，你唯一能够想象到的就是风险”，Liberty Corner Strategies 的律师Kevin Marino 表示。Liberty Corner Capital Strategies 就是为瑞富进行会计处理的几家对冲基金中的一家。

　　目前还不确定本奈特为何没有按时还钱而导致事情败露。但上述消息人士表示，公司内讧很可能是一个重要的原因。ToneGrant在卖出股权后离开了瑞富，而公司前CFO也在拿到了4500万美元后离开,而根据瑞富的资料，公司在IPO前总共为高管支付了接近20亿美元，目前这笔款项正在接受调查。

　　可能瑞富自己都不知道事态的败露将无法弥补。就在瑞富揭露了这笔4.3亿美元债权的第二天，两位THL的联席总裁就与 H amilton Lane Advisors 的首席投资官Erik R.Hirsch 见了面， Hamilton Lane Advisors 的很多客户都在THL有投资。当时Hirsch还表示事态仍在瑞富的控制之中，“(瑞富)表示他们有一整套游戏计划。”

　　按照他们见面当天的瑞富的股价，Lee在瑞富身上的投资依然有利可图。但是在随后几天，本奈特承认了

证券欺诈，而瑞富也迅速陷入了破产中。

　　下个月，Lee的公司就将召开年度股东大会，而瑞富事件必将成为会议上的焦点。目前Lee正准备将这家自己亲手创立的公司的领导权交给他亲自挑选的三位继承者，而让Lee更加担心的则是公司预计明年年初就将推出的并购基金可能会因此受到阻碍。