原油库存会呈螺旋式增长 油价恐难持续维持高位

　　中期嘉合 李杨

　　近几个月以来，国际油价连创新高，主因是OPEC各产油国炼厂加工能力已经出现了瓶颈，和人们对夏季用油高峰心理因素导致投机行为。但是笔者认为，世界原油价格恐难继续维持在高位。

　　首先，OPEC决定增产后并无意减产。在世界各国强烈干预和压力下，今年3月16日，欧佩克在伊朗举行的第135届部长级会议上决定4月增加石油日产量50万桶。并希望通过增加石油产量、控制石油价格方式，来满足当今与日俱增的石油需求，从而消除高油价对全球经济发展造成的负面影响。会议同时授权欧佩克主席，可以在必要时候要求成员国把原油产量再提高50万桶。OPEC还预计，今年第四季度欧佩克将会提高原油产量，以满足冬季全球对石油增加需求。现在欧佩克日产量已经达到2970万桶，自5月中旬成员国会议以来已经提高了250万桶，目前几乎所有欧佩克成员国都在超配额生产，目前欧佩克原油日产量已经达到25年高点。这表明市场上肯定有许多石油，并不存在供应短缺。石油输出国组织试图说服市场，其原油供应能力对于满足持续增长能源需求是绰绰有余的。欧佩克增产滞后效应目前才刚刚反映出来，如果欧佩克能保持目前日产量水平，笔者认为原油价格根本不可能继续停留在高位。

　　其次，美国原油库存持续增加。通过最近美国能源资料协会(EIA)和美国石油协会(API)原油库存数据统计发现，EIA统计的美国原油库存，已经由今年初的280百万桶以下增加到目前的330百万桶左右；而API统计的美国原油库存，也已经由300百万桶以下增加到目前的33百万桶左右，两者增加幅度同为10%左右。目前国际权威调查机构统计称，今年以来，世界原油库存在不断增加，目前原油价格依然偏高，而且预测在未来一段时间里，原油库存还会呈螺旋式增长。

　　另外，投机力量逐步消退。去年以来原油价格一路高歌猛进，除了供需不平衡主要原因之外，国际对冲基金也在上涨过程中起着推波助澜作用。由于基金对宏观基本面理解更为深刻，并具有”先知先觉”，所以基金借着供需不平衡、OPEC国家减产原油以及伊拉克局势不稳等因素可能带来的影响，在油价上涨过程中，对油价进行了过度投机炒作，所以了解目前基金动向也是把握行情的关键。应该说近期随着世界原油整体需求依旧保持强劲，投机炒作也丝毫没有降温迹象。笔者认为，近期国际基金有可能照搬铜市基金操作手法，在油价上运做一轮挤空行情。

　　最后，美元走强对原油产生压制影响。近期由于非农就业数据、贸易逆差意外缩窄等利好刺激美元走强，在这些重要基本面消息影响下，美元中期走强趋势已得到了进一步确认。特别是贸易逆差意外缩窄数据，使美国近半年来贸易逆差不断扩大局面得以改变，使美元资产吸引力顿增，可见美国依然保持着经济复苏良好势头。由于国际原油以美元计价，因此美元汇率上涨，必然导致以美元计价的石油价格下跌。

　　原油对世界经济影响非常大，虽然近期可能还会有消费旺季导致原油需求增大，基金会再度做多；伊拉克不稳定政局和伦敦恐怖爆炸案影响原油供应等其他不确定性因素，会导致世界原油价格重新上涨乃至于再创新高，但笔者认为，在以上利空因素影响下，原油价格会慢慢回落到较低的供需平衡理想价位。