美元升值铜价上涨 伦敦期铜脱离美元轨道疯跑

　　鹏鑫期货　王定红

　　长期以来，以美元报价的LME期铜价格与美元有着极其紧密关系:当美元贬值时，LME期铜价格上涨；而当美元升值时，LME期铜价格下跌。这一关系在2004年7月以后开始变得松散，特别在2005年5月中旬以后，已经发展到了背道而驰的地步。LME铜价已经完全不顾美元大幅升值走势而屡创新高，汇率缰绳已拉不住这匹狂奔的“野马”。

　　长期走势偏离

　　从LME期铜价格长期走势与美元走势来看，LME铜比较好地遵守了“美元贬值、铜价上涨，美元升值、铜价下跌”这一基本规律。如2001年1月5日到2001年6月8日这一段时间里，美元上涨，英镑兑美元从当时的1.5022附近变为1.3728，LME铜价则从1766美元/吨下跌到了1630美元/吨。在这一时间段，美元相当于上涨了8.6%；而LME期铜价格则下跌了7.7%。

　　在接下来的日子里，美元走势发生了根本变化。从2001年11月5日到2004年2月19日，美元走弱，英镑兑美元从1.459变为1.8946；这期间，LME期铜价格则从1358美元/吨上升到了2895美元/吨。这期间美元相当于贬值29.8%，而LME铜则上涨了110.5%。可以说这一时间段，美元在疯狂下跌，而LME期铜在疯狂上涨。

　　2004年4月以后美元波动相对平稳，而LME期铜价格则大幅上蹿下跳，一会儿连续狂涨数百美元不回头，一会儿又一夜之间急跌数百美元。在2004年4月以后到现在的一年多时间内，连续上涨300美元以上的共有5次，并多次刷新高点；而一夜之间下跌100美元以上则达到15次之多，180美元以上的有4次，且最大跌幅达321美元。这表明，LME期铜波动无序性增大，汇率对铜价影响逐渐变弱。

　　LME铜真正脱离美元制约，完全不理会美元走势，并与美元走势背道而驰的时间则出现在今年5月中旬。5月12日，英镑兑美元为1.8718，截至7月7日，已经变为1.7403，在短短两个月时间之内，相当于升值了7%。按照正常情况，LME期铜价格应该跟着下跌，但这段时间，LME铜价不仅没有下跌，反而变本加厉上涨。铜价从5月17日最低时的3002美元/吨，上升到7月7日的3341美元/吨，上涨了11.3%。然而这还不是最高点，最高达到了3435美元/吨。至此，LME铜价运动对美元波动变得极端麻木，其疯狂程度为LME期铜交易历史上所罕见。

　　从LME期铜价格与美元汇率比价曲线中更能看出两者之间的波动关系，自1998年以来的7年时间里，LME铜价曾在2000年9月出现过一次大幅偏离美元的极端行情。那时LME铜价与美元与英镑汇率比值为1421，这一极端比价在2004年2月份被打破，同年10月上升到1745的高位，到今年6月底则再上升到1882，目前已经到了无以复加的地步。

　　日内波动无序

　　7月1日，美元大升，英镑兑美元由当日开盘时的1.7918变为收市时的1.7685，亦即向美元升值方向波动了224个基本点。经过周末之后的7月4日，美元继续升值，再向美元升值方向波动111个基本点。按理伦铜应该暴跌，7月4日却上涨17美元。特别是当日综合铜亚洲电子盘交易中，铜价在7月4日北京时间14点20分暴涨105美元，由3232美元升至3337美元；14点55分左右，又有一笔价格从322美元涨至3336美元的交易出现。超过100美元涨幅，通常情况下几天才能达到，而这里却即时可达，充分说明投机到了何等剧烈程度。尽管在日K线图上剔除了这样的交易数据，但在即时图上已经记录了这样疯狂波动的轨迹。此后7月6日和7月7日，均有同样疯狂记录。

　　可见，伦铜由于基金及实力机构操纵，其价格与美元走势出现了极为罕见的矛盾走势。美元剧烈升值并未能如平常那样推动其价格下跌，而是严重脱离美元运行轨道而上涨，这种关系在今年5月中旬之后变得更加极端、更加疯狂。伦铜疯狂上涨，不理会美元波动作用，这也表明其离泡沫破裂日子已经不远了。