基本因素与投机因素并存 国际油价是否存在泡沫

　　记者 薛彦平 纽约报道

　　最近一个时期国际油价涨势凶猛，6月下旬以来，连续突破市场期待已久的每桶60美元价格，7月7日又一举突破每桶62美元。国际油价在短期内的大幅上涨，也使油市是否存在“泡沫”成为市场关注的焦点。

　　基本因素与投机并存

　　国际油价历来受到基本供求关系和投机行为两种不同因素的左右。6月以来国际油价的大幅波动，投机因素所起的作用更加突出。因为“廉价石油”时代虽然已经成为历史，但石油作为基本经济能源的时代远未结束。因此，现在全球经济面临的不是“石油短缺”，而是“廉价石油”短缺。

　　在各种“供应短缺”理论的背后是石油开发的高昂成本。美国陆上石油开采成本在过去15个月大幅增加，每口油井投资从80万美元猛增到150万美元，沙特阿拉伯和阿联酋等主要产油国的开采成本也大幅上涨。此外，国际油市一向看好的“轻质油”，由于开采量有限，更是“洛阳纸贵”。

　　目前确实存在供求矛盾，但从全球看，石油储备仍是充足的，主要消费国美国的能源储备也达到若干年来最高水平。因此，如果没有重要的国际事件影响，基本供求关系尚比较稳定。此外，今年全球经济增长的减缓也削弱了石油消费需求。

　　6月以来的油价上涨很大程度上是投机因素推动，这个判断不是“空穴来风”。从纽约商品交易所看，主要有两种力量从事石油期货交易:第一，石油和石油产品用户，第二，对冲基金和投资银行，前者交易目的主要是为了使用，后者交易目的则是为了获利。短期内市场积聚过多的投机力量，结果必然是市场价格变动严重偏离基本供求关系。据美国商品期货委员会统计，6月中旬以来，投机力量开始大量购买原油期货合同，特别是远期合同，同时，投机力量严重夸大了产油国剩余生产能力不足这个缺陷。

　　国际油市存在“泡沫”

　　由于投机力量的大力介入，国际油价中存在一定“泡沫”是不可避的。人们不能确定的是这种“泡沫”有多大？2005年初，能源专家估计去年油价中的“泡沫”在10－15美元之间，主要频繁发生的国际突发事件造成的所谓“恐惧溢价”。目前国际油价中的“泡沫”主要不是国际突发事件所致，而是对全球供应短缺因素的无限放大。

　　具体说，国际油市“泡沫”的形成受到两种因素推动:第一，上半年，美国股市止步不前，部分投资者将资金转向石油期货市场，第二，欧佩克提高生产目标后，其剩余生产能力不足被部分市场人士放大。目前，市场的主要力量都将赌注压在油价继续上涨上。当然，自伦敦恐怖袭击事件以后，国际油市的“逆向思维”也不容忽视。“9·11”以来，任何国际恐怖袭击事件都导致人们担心石油供应中断，因此，“恐怖袭击”是“油价上涨”的推动因素，但这次人们却首先关心恐怖袭击对全球经济增长的影响，由于目前油市“需求因素”的影响大于“供给因素”，所以经济减弱导致的需求下降，自然也就成为人们预期油价的重要依据。关键是这个预期能否持久。

　　上涨空间有多大

　　目前，认为国际油价继续上涨的主要根据是，市场投机力量仍然活跃，更多的资金从股市转向石油期货市场。如果国际重要突发事件导致主要产油国供应中断，高盛集团分析师3月份所预测的105美元不是没有可能成为现实。现在，投机力量都在狂赌这种“供应中断”，而最有可能地区是伊拉克和伊朗。

　　认为国际油价走低的主要依据则是:第一，全球经济增长减缓已成定局，主要消费国石油需求势必受到抑制；第二，新油田开发和替代能源的出现将在几年内改变市场供求关系；第三，发达国家已建成“节能”型经济，以美国为例，在过去2年内，油价从20美元上涨到60美元，但美国企业(航空和运输业除外)仍能将能源费用上涨消化在内部，并未导致美国国内通货膨胀的明显上升。

　　摩根士丹利首席经济学家谢国忠将6月下旬国际油价上涨描述为“最后的疯狂”，并预测油价可能出现“崩盘”。美国麻省能源经济研究公司的林奇也认为，今年年底前，国际油价可能下跌至每桶40美元，但高盛集团分析师ArjunNMuriti预计，如果发生重要供应中断事件，国际油价将达到每桶105美元，这是目前人们可以设想到的国际油价变动的两个极限。