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供给接近饱和而需求攀升，不排除油价在第四季度再创新高的可能经济增长助推油价高位运行
华闻期货 孟挺钧
近日在原油收高以及多头不断进场的双重激励下，上海燃料油(资讯 论坛)期货价格不
断走高，主力合约FU508在创出2809的阶段高位后经过一周的窄幅震荡走势，于本周6月14日价格再次拉升，最终收盘价报收于2743元，较前日上涨41元。但主力合约成交量、持仓量有所减少，在消费旺季燃油略显疲弱的原因在于市场结构中多头投机炒作成分较大。
去年我国燃料油全年消费量在5477万吨，其中国内产量2600万吨，进口2877万吨，供需保持平衡。但今年尤其是下半年估计燃料油需求增幅会出现下降,特别是电力部门的需求,去年严重的电力短缺导致用于驱动小型发电机的燃油需求大幅上升。
NYMEX原油价格的走势为新加坡燃料油以及国内燃料油期货价格走势，提供了风向指示。新加坡燃料油价格追随全球指标原油的涨势也出现高位止跌企稳,6月船货减少现货供给偏紧令市场人气坚挺。但同时由于高企的新加坡渣油的价格已超出国内许多炼厂的承受能力，进口新加坡渣油的亏损有扩大的趋势。以6月14日新加坡市场价格255.13计算，换算成国内的成本价约为2907元/吨，而6月14日黄埔市场的现货价格约为2850元/吨，倒挂幅度仍达到57元/吨。燃料油现货市场长期以来存在的“倒挂”现象，已使现货对期货的升水形成“价格瓶颈”，一般180CST高硫燃料油报价只要超过3000元/吨，便基本无成交达成，这也使期货燃油合约的价格上涨空间受到限制。在期货现货月507合约6月6日高开至2966元吨/后，一路回调至2830元/吨的国内现货价附近企稳。
由于黄埔超过50%的渣油从新加坡供应，黄埔价格70%受新加坡价格影响。在现货套利盘的拉动下这种供销两地的价格倒挂会得到一定的修正。如果后市国际原油价格依旧处于上涨或高位震荡期，那么黄埔现货与沪燃油期货价差修正会以期货上涨为主。黄埔现货与沪燃油价差会有缩小的趋势。目前从黄埔港至湛江珠海等期交所5家指定交割油库的单向运费为40-60元吨，沪燃油交割手续费为1元吨，仓储费为1.2元吨×天。如果在黄埔港承接燃料油现货，并运输至交割油库，转抛期货市场，则相关费用为60＋1＝61元吨，也就是意味着正常的期价对现货价的升水为61元。因此如果油价高企，将出现很好的买期货卖现货的无风险套利机会。
综合来看，后市国际原油价格依旧处于上涨或高位震荡期的可能性非常高。首先，6月全球经济平稳增长为国际油价高位运行提供了有力支撑。美国5月消费者信心指数大幅提升，指数比去年同期高26点。近日经济合作与发展组织将美国今年经济增长预期从原来的3.3%调升到3.6%。作为第二大原油进口国，我国经济也保持较快的发展势头，一季度工业企业利润总额增长17.2%。较为乐观的宏观经济形势使油价能够继续保持在比较高的价位。其次，5月上旬在基金大幅撤退及在供求关系基本平衡且没有大的变化的形势下，国际原油价格基本企稳于每桶51美元左右。进入6月，由于汽油消费增加及飓风季节美国备库的推动，油价将获得支持。上周路透调查显示，OPEC已较其官方上限超产44万桶，达到每日3044万桶。原油出产接近25年新高，接近OPEC全部产能。目前国际原油市场已没有任何能有效压制高企油价的手段，供给接近饱和而需求攀升。因此虽然美国原油库存及美元兑欧元都创下新高，但油价仍然逐步上涨，并且不排除在第四季度再创记录高点的可能，直到价格杠杆使原油供需达到一个合理的新的平衡点。
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