|
平安期货 王兆先
在市场普遍开始看跌铜(资讯 论坛)的后市时，自5月中旬沪铜拒绝进一步下跌，并且在5月底开始转强。近日更是在COMEX市场精铜大幅上涨情况下，连续三天跳空上涨。截至6月6日，沪铜主力合约Cu0508已创出新高，给人一种沪铜即将爆发一波新的持续性上涨行情的感觉。但综合分析显示，这只是内外盘主力资金精心构筑的一个多头陷阱，沪铜已成强弩之
末，未来进入持续性下跌已基本成为定局。
LME多头主力以期权暗度陈仓
表1是笔者根据LME市场每月20日前后公布的连续三个月期权持仓总量数据对照表，从表中可以看出，从去年9月到今年1月，LME市场所公布的连续三个月看涨和看跌期权数据中，看涨期权总量一直大于看跌期权总量，这是导致全球铜价从去年9月开始爆发强劲上涨行情的主要推动力之一。这种看涨期权总量大于看跌期权总量的现象，在今年2月开始发生了实质性扭转，净多期权已经从1月20日的1万多手锐减到2月时为净空期权670手。之后递减速率明显加快，其中2月相对于1月数据出现突变，净看涨期权总量相对于1月20日锐减11877手，4月20日净多期权虽然相对3月21日仅减少了299手，但5月20日相对4月20日变为净看跌期权4470手，净多期权再次大幅减少了6025手。截至6月2日，净看涨期权总量已经从去年9月20日的18392手，减少了28539手，至目前看跌期权反超出看涨期权10147手，市场内部其实已经发生实质性变化，目前正处在牛熊转换过渡期的末段。
从看涨期权占所公布连续三个合约期权总量来看，看涨期权所占比例已经从去年9月20日的67.11%下降到6月2日的36.12%。而从看跌期权总量与看涨期权总量比值看，看跌看涨比则从去年9月20日的0.49上升到6月6日的1.94，已经接近去年9月20日看涨期权总量与看跌期权总量的比值2.04。由此可以得出这样的重要结论:LME铜市主力资金已经在LME铜市期权上暗度陈仓，悄然完成了战略性多空转换。因此笔者认为，LME铜市多头主力资金实际上已经握有相当多空头合约，等主力目前手上多头合约减持到一定量后，LME铜走势将发生彻底变化，中期看跌应是最保守预期。
近月期权数据显示大跌近在眼前
上面是以LME公布的连续三个月期权数据所做分析，如果以最近一个月期权数据做类似分析，则可以发现情况更加严峻。表2数据分析与表1完全一样，仅仅是表中期权原始数据是LME每天(选择每月20日)公布的连续三个月中最近的合约。
从表2中可以看出，截至6月6日，近月合约看涨期权占该合约看涨和看跌期权总量比例，已经从去年9月20日大幅递减到31.17%，而去年9月在看多气氛蔓延情况下所出现的突破性走势，看跌期权比例也有42.69%。从另外一个分析角度看，去年9月20日近月合约看涨期权与看跌期权之比为1.34，而截至今年6月6日，看跌期权与看涨期权之比则为罕见的2.21。这显示尽管目前铜价在COMEX精铜创新高刺激下牛气不减，但多头实际上已经是强弩之末，无力继续推高铜价。如果能够透过表面数据看到市场内部资金这种战略性流向，则应该坚定不移地长线看空全球铜价走势，千万不要在前仆后继做空之后，在最后一刻被多头主力用牛尾绑在牛市顶峰的石头上。
笔者认为，全球铜价大跌就在眼前，重要底部位置最早也要在8月中旬前后才会出现。LME综合铜下跌目标应可看低到2625美元附近。如果8月形成低点，则沪铜9月合约下跌目标位估计在25780元附近。
| 
