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银河证券 李国洪
国际油价去年一至三季度大幅上升，四季度出现了较大的回落，今年一季度又将去年四季度跌幅全部回补并创出了历史新高，而四月初以来国际油价又出现了明显的回落。受国际油价大幅波动的影响，全球石化等相关产业链价格也都出现了不同程度的波动，国际油价的未来走势也再次成为市场焦点。
综合供需情况，我们认为受长期需求增长和短期供给加大的影响，加之中东地区局势进一步趋紧，6月-9月国际油价将呈大幅振荡走势，估计西德州轻质原油(WTI)在43-53美元/桶之间振荡。10月-12月国际油价在北半球取暖油用量大幅上升的影响下，会再次拉高至58美元/桶附近，甚至可能创出新高。
在国际石油市场上，影响油价的因素一方面是以中东为代表的欧佩克主要产油国，另一方面是以美国为代表的西方石油消费国，供需状况决定着石油价格总水平。统计全球的油品需求是一件非常复杂的事情，但我们可以通过世界炼油的加工量和开工率两个代表性指标来描述世界石油需求的变化。自2002年以来，随着石油下游石化行业景气周期的到来，全球炼油的加工量和开工率均呈现快速上升的态势。在可预见的2005-2006年间，世界范围内新增石化装置相对较少，而需求随着经济的增长而不断增长，故此期间多数石化产品价格更有利于供应方，全球石化行业仍在上升周期内运行。受下游石化需求带动，全球炼油加工量和开工率会继续保持较好的上升态势，故05-06年世界石油需求仍会保持较好的增长。
由于除中东外的其他国家要在短期内大幅度提高石油产量很难，产量变化对油价的影响因素主要集中在中东地区的欧佩克产油国，因此分析油价一定要关注欧佩克会议。近期欧佩克轮值主席科威特能源大臣法赫德关于欧佩克将保证原油供应的承诺，一定程度上缓解了市场对原油供应趋紧的担心，进而使油价出现了少有的持续下跌走势。
不过，我们心中应该清楚的是国际石油的供给在长期上是存在严重不足的，目前世界已探明的原油和凝析油剩余可采储量为1654.7亿吨，全球石油年消耗量为33亿吨，可用50.14年，加上未来新增资源和新增消耗，大约可用50-60年。正是由于石油资源的稀缺性使得国际油价整体每隔几年就上一个台阶，因此，从长期角度分析，石油资源因素决定国际油价价值中枢不断上移。
需要指出的是由于石油行业的最大特点是资本高度集中，世界石油工业被垄断在埃克森-美孚、壳牌、阿莫科、沙特国家石油公司等可数的几大公司中，中国也集中在中石油、中石化和中海油手中，单位油价较高的特点使得石油贸易往来形成了巨大现金流动。从财务特性看，小的石油公司像个小金融机构，大石油公司则不亚于一家大的银行。资金的流动性安排成为每家石油企业日常经营中最为重要的问题。我们知道，金融企业有较强的“乘数效应”，因此，我们经常看到轻微的供需改变造成巨大的油价波动，也就是说石油企业的自身经营使得国际油价波动加大。
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