国际期货：5月26日铜再现挤空味道

　　五月中旬以来，伦敦铜(资讯 论坛)价高位持续滑落，探低2960后盘整于3000上。CFTC持仓报告显示，截至5月17日，基金净多持仓大幅缩减为3321手。随着对后市观望气氛变得浓厚，各路机构开始清理手中头寸，调整筹码结构。当市场认为基金已经基本从做多方向上撤离后，高位增仓的商业多头处于被套局面，为了维系头寸价值，在目前铜库存处于历史低位水平的情况下，挤仓的游戏极有可能再次上演。现在让挤仓者满意让投机者恐慌的是，不光纽约期交所库存在下降，伦敦交易所在美国两大仓库库存也在下降，连基本面最不好的欧洲 仓库库存也在下降，而注销仓单进一步增加，虽然大家大致清楚这是商业方面惯用手法，但大家也都不怀疑这些手法往往能在一定程度上取得成功。

　　由于国内外供应偏紧的格局没有得到根本性解决，上周三以来，现货价格回稳，短期内沪铜也似乎失去了进一步下挫的动力；但由于五一回来后的大幅下跌之后，期铜的长期上涨趋势在一定程度上遭到破坏，目前市场正处于长期上涨趋势逐渐转弱而短期获得支撑的状态当中。

　　盘口表现：26日，受隔夜伦敦铜小幅收高的影响，沪铜早盘高开后依旧维持窄幅整理格局，午后受现货报价回落的影响，期价一度走低，尾市有所回升。CU508合约早盘以30000开盘，盘中最高30090，最低29710，尾市以29880报收，上涨40元。

　　技术图形上，中、短期均线系统向下发散，空头排列形态逐步形成，表明期价长期上涨趋势正受到冲击，市场气氛偏空；但短期内历史低库存、以及现货高升水的问题依旧限制了期铜价格的下行空间，缺乏进一步利空打压的情况下，铜价仍有回升的可能，只是在整体空头氛围内上升空间不宜冀望过高。

　　现货价格：26日，国内现货报价较昨日略有回落上海地区再次下跌至34000元/吨一下，其中上海华通报价在33770-34270元/吨，收于33920，较昨日下跌近400元；广东南海地区报价则在34100-34300元/吨，下调200元。

　　但现货高升水的状况依然维持。

　　库存方面：截至25日，伦敦铜库存再次下降2825吨至46400；COMEX库存减少897吨至23248吨，上海交易所库存上周五略增843吨至27019吨。

　　基金持仓情况：过去一个月，美国CFTC铜市持仓结构净多头呈现逐渐下降的趋势。4月12日时基金净多头持仓一度达到2.9万余张，到4月19日下降至1.9万张，而到本月17日，则大幅下降至3321张。

　　基金净多持仓的下降表明：基金已经逐渐从看好铜后市的阵营退出转而观望。

　　美元因素：五一回来以后，美元整体上维持振荡攀升的态势，美元的反弹走强已然对铜价构成较大的压力；只是美元连续上行后近日上升势头有所减缓，对铜价的压力也有所减轻。

　　操作建议：后市保持谨慎看空思维。本周7、8月等主力的期价似乎难见新低，操作上空头宜适当获利回吐，以期等价格反弹后待价而沽。

　　免责声明：以上仅代表个人观点，据此操作，风险自负。

　　中期广州 李志成