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华证期货 吴朝清
在美元破位反弹和中国现货缓解的压力下，铜(资讯 论坛)价最终在“五一”节后不久出现了比较大幅度的调整。LME3月综合铜于5月13日暴跌115点，使所有技术指标走坏，借用诺贝尔获奖作家马尔克斯的小说名，笔者以为世界铜市将含泪挥手告别百年来的高点。
我们应该记住下面的数据，因为市场也许不会再刷新其纪录而使它成为历史：LME3月综合铜，在2005年4月12日创下100多年来的高点：3338美元/吨；沪铜期货价格则是CU0504合约于同日创下的36700元/吨，而中国的现货铜价大约是2005年5月10日由长江有色金属报出的37990元/吨的天价了。
空头主力悄悄入场
此前笔者曾认为空头唯一缺少的是战略性空铜的领军人物，通过这几天的盘面观察，已有主力空头在悄悄地入场布置。截至5月12日，沪铜的持仓总量已从“五一”节前的不足16万手而增至18万多手了。主空极具耐心，在持仓榜前20名，不露声色，说明其用心良苦。如果不是12日晚LME3月综合铜暴跌打乱了主空的计划，相信沪铜会吸引更多的资金入市，从而再现昔日的辉煌。
铜价上涨支持因素已变
我们知道，支持这波铜市走牛的最重要的因素有两个：一个是紧张的供求关系，另一个是大幅贬值的美元，而这两个因素已发生了重大变化。首先，从供求方面来看，国际铜业研究组织(ICSG)在5月10日最新月报数据显示，1月份数据经修正后，今年前两个月精铜市场生产量共计过剩2.4万吨，而去年同期精铜产量缺口为23.6万吨。LME库存近期从4万多吨一直缓慢增加到6万多吨，而12日却陡然大减4255吨，LME3月综合铜在当天暴跌115点。其次，当铜的金融属性更强后，美元的走强对其影响更大。在美国3月份贸易赤字缩减至549.9亿美元之后，随后公布的4月份零售数据亦超出预期，使得美元指数一举突破了今年2月10日创下的高点85.42，最高达85.58。由于美元指数是第三次冲击85，且创出新高，使得对冲式交易基金纷纷弃铜追涨美元，使铜价压力大增。尤其是LME3月综合铜3100美元/吨失守，使向下更具想象空间，技术上对多头极为不利。
潜在利空弥漫市场
由于“五一”期间的人民币并没有升值和加息，这样使得关于升值和加息的预期在市场日渐增长，一有风吹草动，多头持仓信心就受到打击，使期价下档毫无支撑。尤其是铜的现货价，从长江有色金属5月10日报出的最高价37790元/吨跌至13日的最高价34400元/吨，短短4天，每吨就狂跌3590元，这在铜的现货史上是罕有的，原因主要是有消息称“五一”长假期间上海口岸积压近3万吨进口铜，而又有一艘装载3万吨智利铜的货轮在靠港卸货。这样，使原先囤积居奇的厂家和贸易商慌了手脚，纷纷出脱手中的存货，使现货价崩盘式地向期货价靠拢。我们知道：利空消息在流传或朦胧阶段容易被放大，而得到证实以后反而呈中性甚至变利多了。这从去年10月28日人民币一年期存贷款基准利率上调0.27个百分点，而期市不跌反涨得到印证。
散空需控制节奏
尽管国际铜市牛转熊已经确立，但由于沪铜各月之间基差太大，加上LME三月铜的突然暴跌使沪铜上的主空措手不及，从而在顶部筹码蓄仓太少，所以，往下打压的积极性必然受挫，这样，会给顶部套牢的主多自救创造有利条件。由于在短短的三天内期价已暴跌2000多点，散空需控制做空节奏，以防主多的大幅反抽行为。因为在熊市中做空而暴仓的事例并不鲜见，更何况目前沪铜持仓量太小，资金市特征较为明显，这是散空需要特别留意的。
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