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今天，基金少量买进，价格全天都在往上爬行。从更靠基本面的角度来看，交易员们现在开始把越来越多的注意力集中在对美国农业部会即将于5月12日公布的第一份关于来年（即05/06年度）美国新豆供求形势的正式报告的猜测上。在昨天我司的收盘综述中，就美国农业部将如何调整新豆供求平衡表的各种可能性的问题，我们做了详细的分析。在今年（即2005年）2月份举行的关于美国新豆供求形势的展望会上，美国农业部曾经预测来年（即05/06年度）美国新豆的需求量为29.03亿蒲式耳（约合7901万吨）。打那以后，南美大豆的产量因为生
长后期发生的干旱而比预期（当时美国农业部的预期数为6450万吨）减少了5亿多（约合1360万吨）浦式耳。今年这种情况和一年前多少有些相像，当时，美国农业部在5月份的新豆供求报告中把新豆的需求数从他们在2月份所预测的水平往上提高了4500万浦式耳（约合122万吨）。正是美国农业部在5月12日将如何调整有关05/06年度美国新豆需求的预测数这么一个问题，将对今年夏天价格的走势起到至关重要的作用。在5月12日的供求报告中，美国农业部采用的新豆单产有可能是一个比较乐观的单产，即今年（即05/06年度）的趋势单产（即根据历史数据和大势推算出来的单产，并未把各种突发的不测考虑进来的单产）40浦式耳/英亩。如果到时美国农业部预测的新豆需求相对来说比较谨慎，或者，在29.03亿蒲式耳（约合7901万吨）的基础上并没有什么变化，那么，在5月12日出报告的那天早上，市场受到的影响就有可能是利空的。如果到时新豆需求的预测数被放大到29.5亿蒲式耳（约合8029万吨），在市场预期新豆单产达不到趋势单产的情况下，市场价格就有可能被支撑在6.00到6.30之间的水平。如果美国农业部将新豆需求的预测数大胆地放到30浦式耳（约合8165万吨）的水平，那么，在市场试图消化一个因通常夏季出现的天气变化以及亚洲锈病等不定因素而降低到趋势单产以下的新豆单产的情况下， 新豆的供求平衡表就会变得动力十足，就有可能促使期货价格往6.50到7.00的水平急速发展。上述这些情况有可能使5月12日这天的市场波动变得很剧烈，因为交易员们会对美国农业部所作的有关新豆需求的预测迅速做出反应。
今天公布的上周美国大豆出口销售的数量放慢了下来，为15.7万吨，而去年同期的数量为12.6万吨。上周，美国豆油的出口销售量为7000吨，而去年同期的数量为1000吨。今年美国豆粕的出口销售很强劲，使美国豆粕的升贴水走强、近远期合约之间的价差收拢，目前美国内地的豆粕升贴水现在报到期货交割价的水平。今年截至目前美国大豆的出口销售量比去年同期增长了16%，而美国农业部预测今年全年美国大豆的出口量将增长22%。目前美国大豆出口销售的进度和2003年同期的销售进度有些相像，基本上可以支持目前美国农业部对今年全年美国大豆出口销售的预测数。
美国大豆出口销售的情况分析（白万浦式耳）
05 04 03
目前已销售的数量 1016 876 999
目前已装运的数量 936 810 901
目前已销售但仍未装运的数量 80 66 98
目前已销往中国的数量 423 302 279
目前已发往中国的装运量 412 302 269
目前已销往中国但仍未装运的数量 11 0 10
目前向往中国以外地区的总量 593 574 720
目前发往中国以外地区的总装运量 524 508 632
目前已销往中国以外地区但仍未装运的数量 69 66 88
全年出口总量 1080 885 1044
全年销往中国的数量 425 302 282
目前已销售数量占全年出口总量的比例 94 99 96
目前已装运量占去年出口总量的比例 87 91 86
目前已销往中国的数量占全年销往中国数量的比例 100 100 99
达到美国农业部全年出口的预测数仍需销售的数量 64 9 45
达到美国农业部全年出口的预测数仍需装运的数量 144 75 143
上周，来年（即05/06年度）美国新豆的销售量为80万吨，而去年同期新豆的销售量则达到290万吨，两年前同期的新豆销售量则更正常些，为54万吨。到目前为止，中国购买美国大豆的总量为1150万吨，而去年同期的数量为830万吨。
加拿大统计局预测，来年（即05/06年度）加拿大油菜籽的种植面积将比去年下降8%，低于市场的市场的预期。巴西IBGE机构预测，今年（即04/05年度）巴西大豆的产量将达到5330万吨，比他们先前的预估减少150万吨，而美国农业部目前的预测数为5400万吨。某些私人分析预测机构预测今年巴西大豆的产量为5000万吨，甚至更少？？？据报，今年阿根廷的大豆单产达到历史新高，有些地区的单产则达到58浦式耳/英亩，甚至更高。目前，阿根廷的大都已经收割了42%。美国农业部预测今年阿根廷的大豆产量为3900万吨，是基于当地平均单产达到40.2浦式耳/英亩的预测。尽管最近阿根廷交易所预测当地的大豆产量不超过3750万吨，但是业内私人分析预测机构认为今年那里的产量最终将超过美国农业部预测的水平。
基金，目前估计在大豆合约上持多单11000手、在豆粕合约上持多单9000手、在豆油合约上持多单15000手。
有一位研究长期气象形势的专家预测，未来三个月里，美国谷物种植带的气温将低于以往同期正常的水平？？目前，阿根廷的豆油升贴水正处于项下的压力之中，有些交易员认为那里大豆和豆粕的升贴水将进一步受到向下的压力。芝加哥交易所打算在5月20日推出南美大豆的期货合约上市交易。昨天，巴西农民出货的量有所增加。市场传出消息说，中国方面有可能提高利率，用来减缓经济增长的速度。目前，中国国内大豆的压榨效益持续恶化，中国买家有可能放慢大豆进口的速度？？不过，中国在豆粕和植物油需求方面的长期增长速度还是相当高。
市场将密切关注美国农业部在5月12日的供求报告中所作的有关来年（即05/06年度）美国新豆需求的预测。现在，有必要看看近些年来美国大豆的最终需求量，相对美国农业部在大豆生产的早期，即5月份所作的有关新豆需求的预测，都发生了怎样的变化。
对美国农业部有关新豆需求的预测的分析（百万浦式耳）
作物年度 5月份所作的预测 最终实际发生的需求 变化
04/05 2895 2883（目前的数量） -12
03/04 2749 2525（因供给减少而调减） -224
02/03 2859 2784 -75
01/02 2783 2933 +150
00/01 2763 2804 +41
99/00 2720 2716 -4
98/99 2636 2596 -40
今年，在市场因夏天天气出现不利变化而剧烈波动的基础上，亚洲锈病还将持续给市场增加额外的波动动力。去年（即2004年）秋天，即11月30日，亚洲锈病最北在密苏里州的新马德里县被发现过，看来，这种病菌往北移动的速度很快。农学专家们指出，如果不采取积极主动的、预防性的喷药措施，而像某些农户考虑的那样，一旦发现锈病，即对其进行补救式的喷药，那么，就很难真正有效地控制亚洲锈病。某些杀菌剂被禁止在大豆生长后期、收割之前喷洒。今年整个夏天，市场都将密切关注北美农民将如何有效地对付亚洲锈病，这样，交易员们对美国新豆产能的担心将一直持续到8月份。目前，针对亚洲锈病的搜寻工作正在进行之中，到目前为止，在佛罗里达州至发现三例锈病。
从现在开始一直到5月12日美国农业部公布新豆供求报告的时候，市场有可能会一直受到很强的支撑。
作者：道格拉斯 . 杰克逊
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