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英国标准银行
经历小幅震荡后，上周白银在7美元/盎司附近找到有力支撑。由于基金的参与以及投资者获利回抛，阻力位在7.125~7.15美元/盎司上方迅速形成。最终白银上周收报于7.05美元/盎司，比前一周微涨了7.5美分。
印度持续的现货需求支持了白银价格的走强，但是由于市场担心暴涨的能源价格，以及可能上调的利率对于白银工业需求的影响，白银的任何强势上升均将遭遇空方剧烈的抵抗。上周由于缺乏美国一系列经济指数对于可能上调的基准利率的预期，以及美国对于国际货币基金组织(IMF)出售其黄金储备强烈反对的立场，白银同黄金一道重新吸引了投资人的目光。
作为工业贵金属，白银价格波动通常受到黄金以及铜(资讯 论坛)价走势的影响，这为白银市场带来了新的波动因素。事实证明，白银仍是基金玩家们最中意的商品之一。与黄金相比，廉价的白银允许基金通过加大成交量而对市场形成有效影响。因此，白银市场的价格波动幅度非常大，并不适合心理承受能力脆弱的投资者。
白银的需求主要来源于制造业(工业用途、摄影、首饰与银器、铸币与投资)、政府采购、生产商套期保值以及隐性投资等。北美以及欧洲的首饰需求保持良好。在中国和印度，对于白银首饰的需求渐渐回升，而且由于价格因素正同白金、钯金等一起慢慢取代市场对于铂金的需求。虽然白银在摄影等用途方面需求有所下降(-8%)，但由于工业需求的上升，整个制造业需求量2004年仍上涨了4%。投资方面，短线投机者通过纽约金属交易所(COMEX)以及柜台交易(OTC)市场对于价格的操纵与白银波动幅度大的性质相吻合。
供应方面，白银主要来源于矿产、废料、政府出售等。由于过去两年中价格的走强，大量投资涌入新矿开发及旧矿改造中。美国最大的白银生产商Coeurd’Alene矿业公司在玻利维亚投资了SanBartolome矿，预期从2006年起每年将增加产出249吨；Apex银矿也在玻利维亚的SanCristobal建造新矿，预计年产量为687吨；BHPBilliton正在扩大其澳大利亚的Cannington矿；加拿大的PanAmericanSilverCorporation在墨西哥投资766万美元建造AlamoDorado项目。而在中国与俄罗斯一系列银矿也即将投产。与此同时，由于白银仍很大程度上是作为其他诸如铜、锌、铅等工业金属的副产品，白银产量将伴随这些工业金属产量的上升而上升。而就目前来看，由于对于新旧矿投资产出的效应仍有待时日，白银产量与去年相比基本持平。相对于预计将以1%~2%速度增长的需求，大约1500万盎司的白银新增产出才能足以弥补需求。由于将近10年供不应求局面的延续，世界白银库存量明显下降。普遍认为，2004年银价的大幅上涨吸引了大量银废料的回流，如果要进一步回收废料，则要求银价的继续上升。
我们认为，白银的基本面在过去的4~5个月中没有改变。与其他大多数金属相比，供需关系大致平衡。所以现今白银价格的上下震荡主要由于基金的投机性操作所引起，并在很大程度上跟随着美元，黄金或是铜价的走势而相应变动。
6.90美元/盎司是关键的支撑位。一旦突破，支撑位将在6.65美元/盎司重新形成。强有力的阻力位主要在7.15~7.225美元/盎司之间。从长线角度来看，我们对于白银的态度基本持中立。任何潜在的强势上升或是下降走势主要将出自于基金的投机性操作。白银爱好者们仍将乐此不疲，但是整个白银市场将缺乏戏剧性的变化。(本文不代表本报观点)
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