CRB指数创24年新高 铜价走势愈发敏感引人关注

　　本报记者 李俊 发自上海

　　周一，反映美国商品价格波动的商品研究局期货价格指数(CRB)突破了305点，这是自1981年4月份来CRB指数的最高值。因此，期铜(资讯 论坛)走势更加引人关注。

　　2月18日以来，伦敦金属交易所(LME)3月期铜价格在3200美元/吨以上的价位盘桓， 上海期货交易所期铜3月合约也在32000元/吨的位置停留，市场人士对期铜后市的看法分歧增加。

　　深圳实达期货分析师王智勇认为，当前铜市场的矛盾是“大”与“小”的矛盾。所谓“大”是指与全球流动性(货币)和经济增长相联系的宏观层面；所谓“小”是指金属铜市场的短期供求关系、库存、升贴水结构、持仓结构等微观层面。

　　王智勇从六个市场来反映“大”的方面，其中包括欧元、澳元、黄金、铜、航运和恒生指数。他指出，这六个市场反映了两个主题——“美元贬值”和“中国因素”。前者是流动性(货币)的含义，后者是经济增长(指增量)的含义。市场表明，经济体和金融市场中的流动性还非常充足，而经济增长也显示重新增长的迹象。

　　这六个市场均表现为上涨的特征，其中欧元、黄金和航运属于宽幅震荡中的上涨阶段；而澳元、铜和恒生指数则面临突破或已经突破。欧元兑美元在今年2月7日下探短期低点1.2728后，出现强劲上扬，现在欧元兑美元已到达1.3210位置。而黄金现货价格则从2月9日的413美元/盎司上涨到435美元/盎司。

　　王智勇认为，支持宏观层面的另一个证据是大宗商品价格的普涨，最直接的就是CRB指数突破300点，创下了24年以来的新高。他认为宏观层面已经与过去半年有了显著的改善，在这样的背景下，铜的主基调是看涨的。

　　上海中期期货运作部主管李金保也认同这样的观点。他说，在美元贬值没有结束，中国需求仍然强劲的时候，铜价如果调整将是短期的行为。目前来看，铜价整体仍然向上。

　　从“小”的角度来看，市场可能将面临调整。

　　王智勇认为，当前的铜市资金能量变化显示出极限状态。如LME总持仓超过19万手，美国期货交易委员会(CFTC)基金净多持仓再次接近2.8万手。中国春节后表现出来的消费意愿疲弱。如现货升水一直维持在零附近，上海库存增加约1万吨等。这些因素将导致期铜价格出现短期调整。

　　上海中期研发部总经理蔡洛益认为，在现货价格无法获得上升能量时，远月上涨只是补涨，是市场疲弱的表现。但这种疲软只是短期的。

　　鑫国联期货执行董事奚家松则认为，去年下半年以来，铜的现货价与期铜近月合约价、近月合约与远月合约价之间存在稳定的、幅度较大的升水，近期现货对近月期货价升水已经消失，近月合约与远月合约的升水也在降低。如果说现货价是铜价短期的“天花板”，现在近月合约、远月合约向天花板靠近，那么下面的空间就被暴露出来，下跌的动能在增加。

　　王智勇认为，“大”的宏观层面已经与过去半年有了显著的改善，在这样的背景下，即使“小”的微观层面显示出小的调整信号，也不会对市场运行趋势产生影响。谨慎防范短期调整可能带来的风险，也应把握长远的变化。