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2004年8月25日，中国能源期货的先导——燃料油(资讯 论坛)期货在沪挂牌上市，其后沪燃油一直追随NYMEX原油期货坐“过山车”，年K线收出带长上影线的倒锤阴线。NYMEX原油期货也收出带长上影线的阳线，阳线实体的长度与上影线的长度相当。展望2005年的燃料油市场，笔者认为沪燃油期价将追随NYMEX原油期价高位振荡。
一、全球原油供求总体保持“脆弱”的平衡，受偶然因素影响较大
国际能源机构(IEA)和欧佩克组织(OPEC)的统计数据表明，2004年全球原油平均日需求量和供给量基本处于平衡状态。
从供给来看，世界石油产能已经接近极限，近一年来全球石油供给出现了异常严峻的紧张状况。两次增产之后，欧佩克组织的剩余产能已经接近极限，非欧佩克组织产油大国俄罗斯、挪威也因过去几年投资不足而无法大幅增产。据有关部门估算，目前全球原油剩余产能只占日需求量的1%，而长期保持国际油价基本稳定的前提是剩余产能要占日需求量的4%以上。国际能源机构报告称，预计2005年，非欧佩克国家的原油日均产量将提高120万桶，但欧佩克可能会控制产量以防油价大幅下滑。欧佩克本月已决定从明年1月1日起将原油日产量减少100万桶，以降低价格滑坡的风险。
需求方面，国际能源机构12月10日发表的石油市场月报称，今年全球原油日均需求量是1976年以来增长最快的，达8240万桶。2005年全球原油日均需求量将仅比今年增加140万桶。欧佩克12月份的石油市场月报则认为，虽然明年全球原油需求增长放慢，但增幅仍会高于过去10年的平均水平。
2005年可能对油价产生影响的偶然因素主要有伊拉克和巴勒斯坦的大选、美国飓风、委内瑞拉的政局、尤科斯逃税案以及产油国尼日利亚和挪威的大罢工等等。
二、我国的燃油需求将持续增加
首先，中国宏观经济虽然处于由过热向“软着陆”转变的过程中，但煤电油运的瓶颈效应明显，从国家“有保有压”的调控取向来看，中国仍将会大力支持煤电油运的发展，中国国家发改委能源局领导近日关于能源的讲话中也指出中国2005年的电力供给仍会小于需求，2006年才可能大体平衡。在电力供应紧张的夏季和冬季，燃油发电对燃料油的需求仍将强劲。其次，中国在未来仍将大量进口燃料油，只是增幅趋缓。有关资料显示，2004年中国最大燃油消费区广东省的燃料油进口有望突破3000万吨。另外，由于建筑业和房地产业的快速发展，作为玻璃、陶瓷等建材的主要原料，对燃油的需求也将继续增长，特别是如果明年人民币升值，则建筑业和房地产业的发展速度将加速，进而加大对燃油的需求。最后，作为重要的化肥原料，随着中央扶持农业发展的力度加大，对燃油的需求也将增加。
三、技术面支持油价高位振荡
首先，从通道理论看，NYMEX原油期货价格自10月27日突破55美元/桶后便一路大跌，目前继续在大的下降通道内运行，后市的运行主要看此通道是否被突破以及突破的方向。其次，从移动平均线系统来看，月K线图显示，12月份主要交易时间在MA(10)以上运行并且其均线系统呈多头排列；日K线显示，期价已经跌破小于250日的所有移动平均线，但长期均线还呈多头排列，反映出期价从长期来看还有上涨的要求。再次，从黄金分割率来看，47以上属明年的高价区，33以下属明年的低价区。最后，从波浪理论来看，国际原油期价的一波主升浪止于10月27日55附近，然后开始的跌浪到目前已走出5浪结构，所以该浪是一波主跌浪，其后将是一波三浪结构的反弹。目前这波调整浪可能是第四大浪，也可能是大A浪，不管哪种数法，其后都还有一波上扬，所以明年期价高位振荡可能性较大。(期货日报 梁志)
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