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农产品期价暴涨难 2年后预期升值30%-60%


http://finance.sina.com.cn 2006年06月12日 16:38 经济参考报

  刘荣华认为:三成涨幅将使通胀指数增0.5%

  当黄金、白银、铜、锌等金属期货创出多年来的新高后,有报道称“股神”巴菲特果断抛出金属购入农产品,开始“务农”。这是否意味着大豆、玉米、小麦、糖等农产品会是下一轮国际资金的投资热点?

  世界人口越来越多,商品价格越来越全球化。民以食为天,若农产品真的披上“牛衣”,又会给人口大国中国带来什么?

  国内期货专家、世界期货研究中心高级分析师刘荣华,在接受《经济参考报》专访时,道出他的最新分析:国际农产品不会像金属那样暴涨,未来两年将处于宽幅震荡调整周期,2008年以后才会见到高点,预期升值30%-60%,料增高中国通胀指数0.5%至1.5%。

  “国储抛铜事件”发生前,刘荣华曾在媒体上发表过“油铜等资源性商品要继续上升”的综合分析报告。当时,他曾预测国际铜价将升至每吨8000美元。

  农产品金融属性小、暴涨难

  记者:农产品市场会像金属那样暴涨吗?

  刘荣华:农产品自身的经济周期和市场容量与金属不同,行情不会像金属那么强劲,那么火热。

  从大的方面分析,农产品和金属的差异主要表现在两方面:

  一是市场容量。农产品市场容量比金属市场要小很多。这从纽约市场、伦敦市场、亚太地区市场,都可以看出来,这些交易所每周五都会公布农产品和金属市场持仓结构。比如从基金(包括宏观基金和对冲基金)在农产品和金属市场投入的总量看,金属市场持仓量是农产品市场的三倍。

  二是金融属性不同。金属市场金融属性强。金属市场上的品种同时融合了金融品种的特点,它会被资金推动,它的上升幅度和下跌幅度都会大于农产品。农产品由于是生活必需品,它本身的特点影响了上涨幅度。

  金属及农产品市场价格波动对比见后图。

  金属市场参与资金是农产品的10倍

  记者:金属产品市场参与资金是农产品的多少倍?

  刘荣华:农产品分了几块:棉花、糖、咖啡、可可等农商品是一类;大豆、豆油、大米、小麦、玉米是一类。严格来说,后者才叫农产品。

  金属分两块:贵金属和基本金属。铜、铝、锌、锡、镍、铝合金、金、银、铅等品种加起来的市场容量比农产品大很多。

  在CBOT市场,单说铝,市场持仓量现在是56万手,比大豆、豆粕、豆油三个产品加起来参与资金还要大。这只是一个品种,只是一个交易所的,还有美国市场,中国上海市场等,还有期权。铝的参与资金就是农产品的三倍。

  黄金的交易资金量更大了,大约是铝市场交易资金量的10倍左右。

  记者:金属类商品上涨,交易量大于持仓量吗?

  刘荣华:国际市场应该说持仓量大于交易量。欧美市场比较成熟,70%以上是机构投资者。机构投资者喜欢做波段和中长线。我们国内倒过来,国内期货市场的成交量大于持仓量,散户投资者比较多。

  农产品持仓量增15%金属资金流出逾10%

  记者:从资金流量上看,最近金属市场资金撤离了多少?撤离的资金是否进入了农产品市场?

  刘荣华:金属市场流出资金达10%左右,200亿人民币左右。由于上个月金属市场上涨到历史高位,一些小型资金、对冲基金(这些小基金资金规模一般在1.5亿美元左右,不超过3亿美元,中短期投资为主)已获利回吐,撤离了金属市场,甚至还有一部分反手做空,改变了金属市场结构。

  在5月份前,投资基金在金属市场买的头寸大于卖的头寸,现在,近一个月以来,卖的头寸大于买的头寸,改变了操作方向。

  农产品以前是做空的,最近,刚好和金属市场相反,恰恰开始部分做多,基金对农产品市场总体持仓量,多头大于空头。

  农产品增加的市场资金,最大的是玉米。玉米有个概念,可以做石油替代品,玉米醇酒精等,可以做添加剂。如今汽油比较紧张,有

能源概念,现在投资基金注视这个市场,买很多玉米期货。所以,玉米期货价格处在上升通道中,资金增加了近一倍,持仓量是110万手,多头是空头持仓量的四倍,大概增加了26万手,增加了约四亿美元。

  糖市场增加很多,资金容量如今达到100亿美元,目前来看增加了20亿美元。糖从去年至年初一直在暴涨。

  记者:基金是否增加了农产品投资?依据你的模型分析,农产品上涨苗头出现了吗?和资金的炒作有无关系?

  刘荣华:10年前,国际大基金都在参与,而且是稳步增长,国际资金一直在注视着这个市场。农产品资金容量是在扩大,资金始终在增加,只是资金的增长速度小于金属市场。

  上涨苗头在1999年7月已经出现,五个月前已经出现了反弹上升。根据周期性,农产品前期开始的一轮上涨,是处于已经结束的第一循环——55个月上升周期后的反弹调整,不是新的上升。并非谁炒谁,资金迎合了这个反弹上升趋势。

  现在的价格情况是:农产品市场及整个商品市场(包括金属)都处在一个大幅调整阶段,中长期而言将继续上升,毋容置疑。

  农产品将在2008年以后冲击历史高点

  记者:你认为农产品会上涨多少?能否对农产品行情发展及高点做个判断?

  刘荣华:农产品长期趋势是上升的。具体价位可根据周期循环理论来判断。

  我认为所有的农产品在2008年前都是调整走跌后再反弹的震荡走势。玉米历史高位比较高,是1995年5月的436美分/蒲式耳,约合人民币1.1元/斤。这还是美国的价位,运输费还要加30%。玉米前几年不太活跃,这几年比较活跃。如果涨起来,相对来说,会比较高一点。

  小麦,历史高位636美分/蒲式耳,合人民币3000元/吨,1.5元/斤。2008年以后小麦才会通过漫长的时间冲击高点。

  与农产品不同,糖和酒精,具有金融属性,有能源概念,概念好于农产品。糖的波动周期没有那么长。历史高点是60多美分/磅;2008年以后几年才会冲击30美分/磅,比现在升一倍左右,可能性还是有的,但超过一倍达两倍的可能性也不排除,但不会像铜的波动那样剧烈。

  记者:农产品价格上升对中国通胀影响多大?

  刘荣华:到2008年,中国人口可能增长三四千万,不到14亿。涨价后的农产品进入中国通胀指数指标,估计会给CPI带来0.5%的上涨。

  农产品25年左右上升周期还没有结束,只涨了一小半,还有一大半上涨周期还正在延续。行情没有走完。这种上升,不管你愿不愿意,也不管中国进不进口,它还是要上升。


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