研究：对国内小麦市场基本面的分析与再认识

　　一、全球小麦供求紧平衡 中国小麦期末库存创出23年来新低

　　根据美国农业部提供的数据，45年来全球小麦和消费均稳步上升，全球小麦生产在2004/05年度创出6.26亿吨的历史新高，当年度全球小麦消费也创出了6.08亿吨的历史记录。预计2005/06年度全球小麦消费将攀升至6.19亿吨，而小麦生产将下降至6.15亿吨，全球小麦期末库存由上年的1.5亿吨降至1.43亿吨，库存消费比由上年的24.68%降至23.15%，为31年来的次低水平，略高于2003/04年度22.74%的显著低点的水平。

　　与全球小麦生产和消费不同的是，中国小麦的生产和消费分别在1997年和2000年达到记录高点后，开始双双回落，尤以小麦生产的下滑最为明显，2003年中国小麦生产8649万吨，较1997年的历史高点1.233亿吨降幅达29.8%。2005/06年度中国小麦产量回升至9600万吨。中国小麦消费在2000年达到1.1亿吨的历史高点，之后逐年小幅回落，预计2005/06年度回落至1.01亿吨。连续6年的产不足需，导致期末库存连续大幅降低，预计2005/06年度中国小麦期末库存仅3482万吨，刷新了1982年以来中国小麦23年期末库存的低点。库存消费比由1999/2000年度的94.15%连续6年下降至34.47%。

　　

中国小麦生产与销售

　　二、2005年国内优质小麦生产情况：面积增长 产量下降

　　根据国家粮油信息中心的预测，2005年国内优质小麦播种面积994.5万公顷，较2004年901.6万公顷增长10%，其中山东、河北、山西、安徽四省优质小麦播种面积增加都在10万公顷以上。但由于天气因素影响，2005年国内优质小麦平均单产仅3697公斤/公顷，较2004年优质小麦单产4495公斤/公顷大幅下降18%。其中山西省和内蒙古自治区单产降幅分别高达32%和40%，河北省优质小麦单产下降13%达到4520公斤/公顷，山东和河南两省优质小麦单产降低约6%，分别为4800公斤/公顷和4780公斤/公顷。在面积增长和单产大幅下降的情况下，2005年中国优质小麦预估产量为3676.2万吨，较2004年4052.6万吨降低了9%。三大主产省河南、山东、河北产量相对较为稳定。

　　三、2006年国内冬小麦生产情况预估

　　据权威部门预测，2005年全国秋播冬麦总播种面积约2165万公顷，同比增长13万公顷，增幅1%。主产省中河北、河南冬麦播种面积小幅下降，主要原因是受棉麦比较收益的影响，一部分麦田改种棉花。同时河南省麦播期间雨水偏多造成播种期延迟也是影响因素之一。在不出现重大自然灾害的前提下，2006年小麦单产水平预计可达4335公斤/公顷，较上年的4199公斤/公顷增长3%。预计2006年全国冬小麦产量9384万吨，较上年的9036万吨增长4%。

　　四、当前小麦期货价格存在的问题

　　11月份全国主要粮食批发市场三等白麦平均价格1455元/吨，豫麦34全国月度平均价格1571元/吨，而11月份交割的期货结算价格，硬麦1430元/吨，强麦1680元/吨。强麦期货价格明显要高出现货价格109元/吨，而以二等白麦为交割标准品级的硬麦期货价格比三等白麦现货价格尚贴水25元/吨。期货市场强麦与普通小麦的价差严重偏离现货市场，并且这一状况还在恶化，12月16日期货市场2006年1月份交割的强麦与普通小麦结算价格分别为1764元/吨和1395元/吨，两品种价差竟达369元/吨，远远高于现货市场两品种100元/吨的正常价差。短期来看，投机不足的还将不足，投机有余的还将有余。小麦期货市场的价值回归之路还有很长的路要走。

　　华闻期货 宋启虎