中大期货：小麦保持观望 玉米等待探底结束

　　操作建议(一兵)

　　豆粕合约如期下破区间，趋势确认后是投资者跟空的机会，大豆短期弱势难改，继续观望。棉花弱势下探过程中，看空观点。铜价再度跌停，市场人气重新开始转弱，短线维持偏空预期，不宜贸然抢反弹操作。沪铝技术破位已经确认，短期期价仍将继续下寻支撑。沪胶虽遭空头压制，但技术指标低位钝化后呈现反弹要求，因此短空交易应该设较小止损，下周中准备迎接可能的阶段性反弹行情。燃油资金护盘积极，外盘一旦企稳，则国内行情有望重回涨势，参考610合约3600支撑逢低买入。白糖下探回升，703合约靠近3800的位置为政策底部区域，趋势显弱，但空单注意获利了结。玉米破位下行，等待探底结束。小麦观望。

　　热点评析

　　『燃油：资金流入』

　　本周NYMEX

原油期货基本以下跌为主旋律。黎以冲突不太可能演变为国家战争以及库存意外上涨，引发了多头获利回吐，促使国际原油下跌。目前地缘政治冲突的进展成为原油波动的题材，周三EIA公布原油库存上升了20万桶，汽油库存上升了150万桶，出乎市场预期。从技术图形看，原油高位震荡加剧，但中期趋势依然没有改变，目前下探至72美元附近相信将有较强支撑。在进入第三季度后，原油有诸多利多题材，且季节性上涨的概率较大，因此原油下跌不会太深。对比于外盘，国内燃油市场近期一改往日的颓势，多头资金的流入让期价的抗跌性显现出来。尽管目前的现货市场基本面弱势格局未变，新加坡现货燃料油与迪拜原油价差仍徘徊在-16美元左右，西方套利船货在6、7月份总计有660万吨抵达亚洲，8月已定量也达到200万吨以上，但因为国际原油的新高叠创让市场对于价格重心的定位上移，后市随着国际原油价格逐步趋稳之后，相信沪油也将跟随重回上涨的轨道中来。

　　『玉米：击穿止损』

　　本周大连玉米经过周初的低位挣扎之后，仍然再度下破新低，703合约1400整数关未能守住，让短期市场的技术弱势更加凸现出来，随着资金再度向远期705合约迁仓，前期狂热的众多多头持仓将面临被动清算的境地。基本面上相对比较平静，目前东北、华北等地玉米出库较为积极，而距离新玉米批量上市仍尚待时日，在新老玉米交替季节，多数用粮企业理论还存在着一定的供需缺口，而随着饲料、养殖市场的逐渐恢复，饲企玉米库存量的进一步降低，后期饲企玉米仍有不同程度的采购补库需要。因此我们对短期市场的再度下破感觉比较意外，不过就技术而言，关键位置的下破有助于空方能量的释放，在大部分多头资金止损位被击穿后，预计下周市场仍有惯性下挫动能。随着价格的进一步理性回归，具备库存、资金条件的饲企，将迎来分批采购玉米补库的好时机，中线来看下跌空间似乎有限。

　　国际瞭望

　　＜全球金融焦点＞伯南克暗示加息步伐将至尽头 消息震动华尔街

　　美国华盛顿消息美联储主席伯南克本周三在国会作证时暗示，持续了两年的升息步伐可能即将停止。这一消息的披露震动了整个华尔街。

　　“长期的加息可能对实体经济产生伤害，并且在改变的时候代价高昂。”伯南克在作美联储半年一度的经济报告演讲时说道：“美联储必须在其执行货币政策的过程中考虑到这些因素。”

　　伯南克表示，在看待美联储政策的全部影响和效应时，需要用长远眼光，毕竟美联储的政策基于通胀和经济增长的长期前景。

　　在报告中，伯南克还向国会表示，他认为美国经济的发展将会放缓，而这对减少通胀压力会起到一定的作用。他说道：“当前美国的经济发展正如我们所期望的那样趋于平稳。”而这也正是那些投资者所希望听到的，道琼斯工业指数也因此飙升212.19点，至11011.42点。

　　面对近期不断上扬的通胀率，伯南克称，这的确是个值得关注的问题，但他也表示美国央行正在积极探索缓解通胀压力的办法。伯南克认为，现在的通胀率的确比美联储所期望的数值略高一些，但这仍在可以控制的范围之内。

　　此外，伯南克还在报告中传达了美联储对美国经济的预期——2007年美国的GDP增长将放缓至3%-3.25%之间，核心通胀率也将因此下调25%。

　　此前，在美国公布了高于预期的6月份核心消费者价格指数(CPI)后，分析师们普遍预测，经济增速放缓以及通胀率趋于适中可能促使美联储在8月8日再一次升息。自2004年6月以来，美联储已经连续17次加息。但伯南克的此番表态令美元遭受沉重的打击，美元指数立即大幅下挫。

　　而在其他方面，大宗商品价格大幅上扬，美国股市也随即走高。显然市场对美联储可能停止加息的乐观情绪盖过了对于经济可能出现下滑的忧虑。(完)

　　新闻聚焦

　　『综合类』伯南克:若油价平缓波动当前核心通膨可引导通膨预期

　　华盛顿7月20日消息：美国联邦储备理事会(FED)主席伯南克周四表示,只要油价在每桶75-80美元之间波动,当前核心通膨率是判断整体通膨走向的很好的指引.

　　伯南克在回答众议院金融服务委员会委员提问时称,“我们的判断最好依据期货市场价格,市场暗示能源价格应大致持稳在当前区间.”

　　他表示,整体通膨引导通膨预期,这是关注通膨的一个原因.伯南克称,调查显示交易商对未来油价的预估值区间较宽.他并称,天然气价格下跌是“好消息”。

　　『综合类』伯南克：在限制外资进入美国时应当特别谨慎

　　华盛顿7月20日消息：美国联邦储备理事会(FED)主席伯南克周四指出,美国政府在以国家安全考量为由限制外资进入美国时,应当特别谨慎.

　　“美国资本市场对外资开放对美国民众的福祉相当重要.”伯南克在众议院金融服务委员会进行第二天的证词陈述时说.

　　“美国拥有世界上最为开放和自由的资本市场.维护这样的市场对我们有利.”伯南克表示.

　　“我完全承认,有些情况下国家安全考量会发挥作用.不过我们应当划出明确界限,以避免不恰当地限制合法的资本流动.”。

　　『综合类』6月会议记录：美国央行官员对未来政策走向并不确定

　　华盛顿7月20日消息：周四公布的联邦公开市场委员会(FOMC)6月会议记录显示,美国联邦储备理事会(FED)官员在此次会议上对未来利率走向并不确定,并希望看到更多的数据後再确定是否有必要进一步升息.

　　“随着经济放慢,以及过去的紧缩举措仍在发挥作用,FOMC委员意识到,在此次会议上升息後,再决定进一步的政策举措之前应当积累更多讯息.”FOMC 6月政策会议记录显示.

　　会议记录显示,FOMC认为通膨压力缓解的可能性或许比希望的更为有限.所有成员都对核心通膨率较高表示关切,多数人预期通膨率会下降.央行官员均认为,最近较高的核心通膨率若持续下去,与实现物价稳定的目标不符.

　　FOMC称能源价格和房屋租金高涨等暂时性因素推高了通膨率,而目前经济成长放慢的趋势料有助于缓和核心通膨.

　　FED 6月经济预期显示,在2006年第二季经济增长大幅放缓之後,直至2007年的经济成长速度可能略低于趋势水准.而核心通膨率预计将较第二季有所下降,但较前次预期为高.

　　此外还有一位FOMC委员指出,虽然6月会议决定升息,但委员会内各方观点势均力敌。

　　『农产品』巴西将在2010年颁布在柴油中混合5%生物柴油的法律

　　金油讯里约热内卢7月20日消息：代理能源部长周四称，在成功举行了一系列生物燃料的拍卖后，巴西可能会在2010年颁布一项在柴油燃料中混合5%生物柴油的法律，比最初计划提前三年。

　　Nelson Hubner告诉记者，该部一直预测到2011年的生物柴油年产量可达到20亿升--足够混合5%(B5)的需求量，但现在预计到明年初就可达到此产量水平。

　　“2007年和2008年我们将有足够的生物柴油来进行B5生产。我们将对此进行评估，国家能源政策委员会可能会决定为2013年之前的2011年或者2010年制定目标，”他说。

　　国有石油公司Petrobras的燃料零售机构经理Maria das Gracas Foster说，2010年目标将是可行的。“我认为只要产量能维持现在的水平，B5生产的实施就没有必要等那么久。”

　　事实上Petrobras买了政府在本月初拍卖的全部生物柴油6亿升。这些拍卖会是从去年开始的。

　　分析师预测，巴西在2008年将需要8亿多升生物柴油来满足需求，届时在所有商业柴油中混合2%的生物柴油将变成强制性的。

　　Petrobras在最近几次拍卖会上采购的一些生物柴油正在它的几个加油站出售，当前法律允许自愿混合2%的生物柴油。Foster说，生物柴油的销售圈将进一步扩大。

　　巴西出口汽油，但缺少柴油，生物柴油的混合计划将是其变得更加独立。

　　『农产品』美国农业部打算减少疯牛病监测数量至每年4万头

　　金油讯华盛顿7月20日消息：美国农业部(U.S. Department of Agriculture)表示，打算最早在8月底前降低疯牛病监测数量至每年4万头。

　　美国农业部部长约翰斯(Mike Johanns)称，没有科学理由继续增强已经持续2年的疯牛病监测了。

　　约翰斯表示，美国目前没有重大的疯牛病问题，所有监测完结之后可以认为从未有重大问题。

　　美国农业部曾在04年6月极剧提升了进行疯牛病监测的牛的数量，这是对03年12月发现首例疯牛病的直接反应。对疯牛病监测的增强旨在评估美国的疫情。该项目始于04年6月1日，自此美国农业部已监测了大约75万9千头牛。

　　『农产品』美国农业部周度谷物出口销售报告(玉米)

　　金油讯华盛顿7月20日消息：美国农业部刚刚公布了截至7月13日的一周谷物出口销售报告，报告显示2005/06市场年度玉米当周净销售340,100吨--市场年度低点，比前一周水平减少42%，比前四周水平减少68%。主要购买国有埃及149,500吨(其中30,100吨转自不知名目的地)，台湾84,000吨，南韩62,700吨(其中58,000吨转自不知名目的地)，秘鲁60,500吨，日本46,100吨，以色列20,300吨，萨尔瓦多20,300吨和也门20,100吨(全部转自不知名目的地)。取消原来购买合同的国家有不知名目的地138,000吨。

　　在2006/07年度交货的净销售量为292,500吨，主要购买国或地区为日本149,600吨，台湾58,000吨，墨西哥37,000吨和巴拿马30,300吨。

　　当周实际出口装船1,201,700吨，比前一周水平增加29%，比前四周水平均增加19%。主要目的地是日本266,500吨，南韩210,700吨，墨西哥126,800吨，以色列80,300吨，哥伦比亚72,600吨，埃及69,500吨，秘鲁60,500吨和中国52,000吨。

　　『农产品』美国农业部周度谷物出口销售报告(棉花)

　　金油讯华盛顿7月20日消息：美国农业部刚刚公布了截至7月13日的一周谷物出口销售报告，报告显示2005/06市场年度美国陆地棉当周净销售62,200装运包，比前一周水平减少13%，比前四周均值减少67%。主要购买国为中国17,200装运包，墨西哥17,100装运包，香港7,200装运包和土耳其5,300装运包。

　　在2006/07年度(始于8月1日)交货的净销售量为80,000装运包，主要购买国或地区为印尼17,100装运包，中国9,700装运包，越南9,200装运包，萨尔瓦多8,100装运包和泰国7,500装运包。

　　当周实际出口装船442,000装运包，比前一周水平增加22%，比前四周均值增加17%。主要目的地是中国199,800装运包，土耳其67,700装运包，墨西哥51,000装运包和印尼26,400装运包。

　　『农产品』美国农业部周度谷物出口销售报告(小麦)

　　金油讯华盛顿7月20日消息：美国农业部刚刚公布了截至7月13日的一周谷物出口销售报告，报告显示当周美国2006/07市场年度小麦净销售329,200吨，比前一周水平增加64%，比前四周平均水平减少3%。主要购买国有菲律宾80,000吨，尼日利亚71,200吨，日本62,200吨，不知名目的地34,200吨，墨西哥26,300吨和巴拿马20,300吨。取消原来购买合同的国家有危地马拉7,500吨。

　　当周实际出口装船460,400吨--自6月1日开始本市场年度的最高水平，比前一周水平增加56%，比前四周平均水平增加24%。主要出口目的地是日本93,800吨，印尼56,000吨，墨西哥52,700吨，日本50,900吨，菲律宾45,500吨，约旦42,0500吨和哥伦比亚29,900吨。

　　『农产品』印度：2006/07榨季食糖产量预计达到2270万吨

　　据印度一政府高级官员本周二称，在即将于9月份结束的2005/06榨季中，印度的食糖产量大约为1940万吨，预计下榨季印度的食糖产量将达到2270万吨的水平，而在政府本周一公布的第四次产量预计中，印度在今年榨季当中累计产蔗2.783亿吨，稍稍高于早期2.731亿吨的预计。

　　在本榨季结束之后，Maharashtra邦的甘蔗产量将位于19个产区之首。在预计的2270万吨食糖产量中，Maharashtra邦的食糖产量将达到690万吨的记录，甘蔗入榨量为6300万吨，这对于Maharashtra邦来说是一个新的记录。2001年该邦的食糖产量曾达到630万吨的记录，入榨量为5760万吨。另外，今年开机榨糖的糖厂数量也达到了172家的历史记录，每天的甘蔗入榨量达到42.3716万吨，榨季时间长达180天。

　　据印度农业部和Maharashtra邦糖厂合作联盟称，今年该邦增产的原因主要有以下几个原因：第一，雨水充足；第二，种植了高产甘蔗品种；第三，产量的逐步恢复；第四，有更多糖厂的建立。

　　据糖厂合作联盟副总裁Prakash Naik Navre称，2004/05榨季Maharashtra邦的食糖产量因为干旱的原因曾经下跌至221.7万吨的水平，而如今预计将会上升到690万吨。另外，产量位于第二的是Uttar Pradesh邦，食糖产量预计达到660万吨，Tamil Nadu邦和 Karnataka邦的食糖产量预计也将达到180万吨的水平。

　　据业内灵通人士预测，2006/07榨季Andhra Pradesh邦的食糖产量将达到130万吨的水平，高于2005/06榨季117.5万吨的产量，公司也高于2004/05榨季98.2万吨的产量。同时，Gujarat邦2006/07榨季的食糖产量也从2005/06榨季的106.2万吨上升到2006/07榨季的120万吨。

　　其他的一些产区，如Bihar邦、Harayana邦、Uttrancha邦、Punjab邦以及Madhya Pradesh邦的食糖产量也分别达到80万吨、50万吨、40万吨、40万吨和12万吨。

　　『工业品』28日Ravenswood铝厂工会工人将对资方合同提议表决

　　纽约7月19日消息：美国钢铁工人联合会一工会代表周三表示，该工会位于世纪铝业公司下属西弗吉尼亚州Ravenswood铝冶炼厂的分工会工人将在7月28日就资方新提出的合同提议进行投票表决。

　　美国钢铁工人工会上周五表示，它将向其成员提交世纪铝业的“最新、最好和最终”提议，当地工会工人将采取不记名投票方式进行表决。

　　周二美国钢铁工人工会召开非正式会议来向其成员传达世纪铝业的提议。7月28日他们将采取不记名投票的方式 进行表决。

　　现有劳动协议涉及大约580名小时工人。Ravenswood冶炼厂年度产能在16万吨。

　　『工业品』印度Sterlite公司4-6月当季阴极铜产量增至5.7万吨

　　孟买7月20日消息：印度金属公司Sterlite实业公司周四表示，截止6月底的2006/07年度第一季度该公司阴极铜产量从上年度同期的5.6万吨增长2%至5.7万吨。

　　公司在周三稍晚公布的一份声明中称，铝产量从上年度同期的2.7万吨增长超过两倍至6.7万吨。

　　『工业品』马来西亚翻新胎价上调 上调幅度在10%~15%

　　马来西亚轮胎翻修商协会(TRMAM)近日向消费者发出通知，将上调翻新胎的价格，上调幅度在10%~15%。

　　TRMAM说，鉴于原材料，特别是天然胶、合成胶和炭黑价格上扬，加上燃料价格和电价上涨，增加了翻胎商的经营成本，因此必须调整翻新胎的价格。据了解，马来西亚翻新胎价格明显低于周边地区，尤其是中国的翻新胎价格。

　　『工业品』越报称越南橡胶产品出口中国受阻

　　据越南《物资报》近日援引越南贸易部信息中心的消息报道，目前，越南橡胶经芒街口岸出口中国受阻，导致各类经加工的橡胶出口价格每吨下降2000-3000元人民币。

　　越报称，造成上述状况的直接原因是中国进出口管理部门规定，橡胶产品必须通过正额贸易进行，限制小额贸易并加征12%的进口税。

　　『工业品』明年我国将启动石油易货交易

　　据外电报道，2007年我国将启动石油易货交易，以应对高涨的油价一再对中国石油进口企业现金流的威胁。

　　外电报道称，目前一些产油国(尤其是非洲产油国)亟需建设自己的基础设施和行业工程，但他们缺乏建设资金。同时，“例如中国这样的国家正面临油价高企压力，但他们拥有较完善的工程服务行业及行业相关技术。通过石油易货交易，交易双方便能实现自身需求”。

　　中国和部分非洲及南美国家已在进行类似于上述“石油换工程”模式的贸易，但由于缺乏有效的沟通渠道，此类贸易数量有限。从理论上讲，易货贸易不涉及现金交易，此种贸易有利于优化市场配置，有效利用闲置资源。

　　洋浦易货交易所是国内首家进行易货贸易的交易所。该交易所总经理雷振德在近期接受媒体访问时表示，在公司完成建设电子交易系统及确认加盟会员后，将正式启动石油易货贸易，启动时间约为明年。

　　『工业品』固守加工费底线 八大铜企部分限产

　　“限产不是说说而已，国内八大铜企已有三四家在本月开始逐步调整生产节奏，限制产量了。”昨日，CSPT(中国铜原料联合谈判小组)组长、铜陵进出口有限公司总经理杨军告诉记者。上月，CSPT成员八大铜冶炼企业对国外供应方提出要求，表示现货进口铜精矿加工费(TC/RC)底线要在100美元(每吨，下同)/10美分(每磅，下同)，否则八大企业将主动减产10%。

　　限产效应估计一个月后显现

　　CSPT现有八家成员企业，包括云南铜业(集团)有限公司、江西铜业集团公司、铜陵有色金属(集团)公司等。2005年CSPT成员企业电解铜产量169.7万吨，占当年全国电解铜总产量的66.7%，进口铜精矿314万吨，占当年全国总进口量的77.5%。

　　杨军并未透露开始限产企业的具体名单，但从此前八大铜企限产的决心看出，限产措施将很快在八大铜企中全面实施，目前企业正在根据国内对铜精矿进口量的减少逐步调整。

　　八大铜企对原来固守的加工费底线也没有任何变化，现在仍执行这一价位。杨军表示，限产才刚刚开始，对加工费市场的影响还不明显，估计一个月左右的时间将发生实质效应。

　　加工费与铜价倒挂

　　今年国际铜价从年初的4400美元/吨翻跟斗一般，几次突破8000美元/吨，并维持在高位运行。与铜价上涨相反，加工费却在下降，国外一些铜精矿供货商有意打压加工费，目的是进一步大幅度压低现货加工费，牟取暴利。

　　据了解，加工费是铜精矿供货商向冶炼厂支付的费用，是冶炼厂利润的主要来源，铜精矿的价格就是国际铜价减去加工费，因此加工费降低就意味着铜精矿价格上升，冶炼厂成本增加。但由于我国不具有原料优势，整体自给率较低，2/3铜精矿要依赖进口。和来料加工相比，在买断方式下，企业还需要承担购入铜精矿和卖出精铜这段时间铜价变动的风险。

　　据了解，目前国内铜冶炼厂盈亏平衡点加工费在90美元/9.0美分以上。若以现在国外供货商加工费60美元/6.0美分的报价，冶炼厂每生产一吨电解铜就要亏损2000元以上。

　　海关数据也显示，今年头五个月，中国精铜的进口总量比去年同期下降了38.8%，这主要是随着国内自产矿的增加，进口数量肯定将低于去年。

　　上市公司影响几何

　　八大铜企有G江铜、G云铜、G铜都三家上市公司，拥有矿山的只有G江铜、G铜都两家，原料自给率最高的是G江铜为45%，G铜都为20%。此外G云铜拟通过定向增发拥有铜矿。

　　有分析师表示，G江铜由于原料自给率高，盈利受限产影响较小，但其在铜价上涨中将获益匪浅，一旦限产成功使加工费上调，则对于G云铜和G铜都这两家铜精矿来源主要靠外购的企业受益更多。

　　比如G江铜2005年加工阴极铜11万吨，平均加工费为2515元/吨，如果粗铜加工费降低到60美元/吨，G江铜的加工费将降低到约1540元/吨，将减少收入和利润1.07亿元左右。

　　而G云铜则有30万吨产量中大部分为买断加工，其盈利对加工费的变动更加敏感。

　　业内人士表示，如果限产效应预期实现将对铜企的业绩会有更好的刺激，但仍有不确定因素需要克服。