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基本金属市场在上演了一出“超级大牛市”的完美风暴之后，自5月中旬开始进入振荡下跌调整阶段。但随着价格的高企致使需求萎缩，以及全球范围内此起彼伏的加息声浪，已经给铜为代表的基本金属牛市划上了句号。
一、天价铜抑制消费兴趣
铜价的连续大幅度上升不可避免的抑制其下游行业的需求兴趣，甚至促使其想方设法寻求铜的替代品。以国内最具代表性的家电和电力行业为例：铜价的不断攀高已使空调制造业苦不堪言，为了弥补铜价上升带来的成本压力近期几家主流空调厂家都不约而同的上调其出厂报价10%左右，甚至有的生产厂家正在考虑以铝代铜的可行性；电力行业作为用铜大户情况与此基本类似，部分电缆生产厂家甚至用户迫于高企的铜价已经开始用铝来替代。这些都将抑制铜的消费需求，从国家统计局公布的2006年1—4月份的数据也可以看出，一些主要用铜产品的产量增幅明显小于2003年以来同期(铜材例外)数据，比如4月份中国空调产量增幅从上年39.9%下滑到今年的-4.7%；发电设备的产量增幅和前期相比下降的幅度比较大，正值三、四月份消费旺季的电力电缆增幅也只有5%左右。这与多间研究机构对中国铜消费需求普遍预计今年将增长8%的数据相差较大。而同期来自国际铜研究小组的数据显示，今年全球精炼铜的需求年比下降0.6%，这是因为铜的主要消费地区——中国、美国和欧洲将出现大的下降(分别下降5.2%，3.4%和4.7%)。国际铜业小组对今年铜需求量的预测数据比较悲观，不包括中国在内的全球铜消费年比仅增长0.8%。如此，则虽然今年以来国际铜市屡屡受供应增加困扰的情况下，由于需求的降低仍将直接影响铜市上涨的步伐。
二、全球范围内的加息浪潮袭击了铜牛的基础
经过连续16次的加息，美国联邦基金利率已达到5%，美国经济开始出现走软迹象，但通货膨胀率却继续走高。为了对抗通货膨胀，稳定预期，伯南克等美联储官员近日频频暗示要控制通胀，市场普遍预计在6月末及以后美联储仍将会继续加息到5.25%甚至更高。土耳其央行7日启动了2001年7月以来首次加息；韩国央行也出人意料地宣布将短期利率上调25基点；欧洲央行上周四如期宣布再度加息25个基点，至2.75%的3年高点。有分析观点预计日本也将在今年的七八月份改变多年的零利率政策，看来在全球范围内通货膨胀的压力下加息也将逐渐成为各国央行通行的政策，在资金流动性泛滥受抑制情况下商品市场面临空前的压力。特别是对铜这种脱离基本面、泡沫成分更大的基本金属来说其面临的压力更大，甚至是灭顶之灾。
三、技术上铜市面临向下的突破
以沪铜9月分时资料为例，国内铜市自上月15日见到本轮高点后即呈振荡下跌，至5月23日见本轮下跌调整的第一个低点后开始反弹，但随后反弹的高点越来越低，说明市场极度弱势。并且自5月23日见第一个低点后的走势呈明显的顺势下跌三角形整理形态，这种形态的突破一般是在其支撑线经过三次考验后在第四次形成有效突破，而沪铜上周五的跌停恰好刚刚对上述形态构成第四次突破，意味着铜市的有效向下突破和垂直下跌阶段的来临，此阶段的市场特点是在多头不顾一切出逃的打击下可能出现多杀多的崩溃式下跌局面。
从走势图中可以很清楚的看出自5月23日以来沪铜的走势过程呈下跌三角形形态，其自5月23日见第一个低点后反弹的高点A、B、C依次下降且目前已是面临下跌突破的边缘。
再从本轮期铜牛市运行时间来看，自去年6月份开始到今年5月份的疯狂上涨结束整整持续了12个月之久，属于其走势过程中的极端行情，一般其后会面临报复性下跌调整，并且第一波调整的持续时间通常会在三到四个月左右。
综上所述，我们认为铜市等基本金属市场在今后一段时间内将以下跌为主，操作中至少在今年九月份之前都应以保持空头思维为主。特别是对铜市即将展开的崩溃式下跌行情更应警惕。(三隆期货天津营业部 崔茂宗)
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