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本报记者 李俊 发自上海
国际期铜市场上基金阵营可能正在分化，使得近期铜价出现了近10个月以来幅度最猛烈的一波震荡。周一，技术性基金大举抛空，伦敦期铜价格下跌超过3%。
英国商品研究局(CRU)在其3月份的报告中指出，2005年年中铜价上涨以来，大量介
入期铜市场的基金在2006年可能出现分化。而对于铜价来说，那些主动性基金可能会比被动性的基金更为重要。
在期铜市场中，主动性基金(传统的对冲基金和追随趋势的CTA基金)正在趋于活跃，而他们持仓的方向正倾向于抛空。主动性基金与被动性基金(指数基金是最为典型的)的分歧正在出现，导致近一个月来伦敦金属交易所(LME)铜价时常出现“过山车”般走势，为2005年5月以来最猛烈的一波震荡行情。
经过周一的下跌，LME期铜自上周二以来形成的上涨趋势遭到破坏。而主动性基金可能继续抛售铜以便测试下面的支撑是否强劲。
“每吨5000美元看来是近期铜价的一个重要阻力位置。最近一个月来铜价反弹到该位置后，主动性基金抛售就显得异常猛烈，期价又被迫向下寻求支撑。”新加坡乐淳实业金属交易员伍锋对《第一财经日报》指出，“虽然在4650美元左右，这些基金又开始平仓，但是基金的空单却在不断累积，这表明期铜市场的多头阵营已经不如过去那么坚固了。”
伍锋指出，这些主动抛售的基金更侧重于技术分析。周一，LME期铜10天均线和30天均线出现交叉，这是2005年5月以来没有出现过的，从而吸引了一定抛盘。
主动性基金在期铜市场的态度，可以从美国商品期货交易管理委员会(CFTC)的持仓报告看出，截至2月21日，基金在纽约金属交易所(COMEX)期铜持仓出现两年半以来的首次净空，而上周基金的净空单则进一步增加。虽然主动性基金的净空单并没有导致整个期铜市场大举做空，但是对于多头的信心无疑是巨大的打击。
CRU报告中粗略测算，自2005年年中价格大幅上升的过程中，LME持仓量约上升了9万手(相当于225万吨)。主动性基金可能占新建多头部位的一半以上。当市场出现转折，这部分基金将做空，那么这约100万吨的主动性基金的空头很有可能抵消来自于指数基金为首的被动性基金的多头部位，从而使铜价完全由“基本面来确认”。
CRU在报告中分析了指数基金的大致规模。报告指出，越来越多的养老基金和机构投资者报告将小量的投资(通常2%~5%)放在商品投资中，作为一种投资多样化组合，通常利用已经建立的商品指数基金作为这样做的工具。这些指数基金下属的管理基金有1000亿美元，铜对这些指数的权重总体上是3%~6%。如果有5%的指数基金资金放在铜上，规模是50亿美元，相当于100万吨被动的多头部位，这部分持仓相对稳定。
市场人士表示，基金阵营出现分歧，并不代表铜价将出现崩溃。铜价在近4年中得以上涨，最关键的因素是供给紧张。虽然随着铜价的上涨，铜供给在不断增加，但是由于需求的旺盛，供给缺口直到2005年还没有被填补。
受隔夜国际铜价下跌影响，昨日上海期货交易所期铜跳空低开900元左右，盘中有所反弹，但收盘仍大幅下挫。主力0605合约下跌710元，报收 46040 元。
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