期铜价格易涨难跌 后市刷新高点只是时间问题

　　一、 本周相关金属市场行情：

　　二、上海期货交易所金属周库存变化

　　三、LME、COMEX和SHFE三家交易所金属铜库存变化

　　四、CFTC基金净仓变化与COMEX精铜连续价格走势

　　五、金属评论

　　铜价易涨难跌，新高值得期待

　　上周LME铜市场表现并不是很激烈，全周五个交易日以连续小阳线的方式推高铜价355美元，并在当周最后交易日站上8000美元大关。笔者认为，铜市场已经再次进入了易涨难跌的局面，后市刷新记录高点将只是时间上的问题。

　　首先，铜价具备创新高的基础，这个基础来自供求基本面的支持。因为铜市场供求关系处于紧平衡而消费却保持持续旺盛则使得库存消费比持续趋向下降，这是铜市场维持牛市局面的先决条件。而牛市条件不改变，那么铜价就有继续刷新记录高点的希望。对与具体的供求关系，这里不再做详细分析。这里笔者将主要从投资行为的角度来审视当前的铜价状态。在过去2个月里，铜市场出现了剧烈的价格震荡，主要原因是商品投资资金持续从金属铜上撤出投资资金，从而引发了铜价的大幅度调整。无独有偶，商品投资资金也有从贵金属、以及其他基本金属上选择了离场观望，而触发这部分投资者撤离市场的影响因素主要来自更加紧缩货币政策的预期以及经济运行趋势的不确定性判断。但值得注意的是，投资者普遍选择的是规避这样的系统性风险，但鲜有主动抛空的行为出现，这就说明投资者并不认为市场具备了转熊的条件。随着避险资金的撤离完毕，金属市场开始恢复稳定的状态，并又逐步回到攀升的道路上。投资行为分析，应该说是微观分析的一种，因此关注更多的是细节上的内容。如果说，从8800美元到6500美元是多头主动平仓行为所致的话，那么从6500美元回到8000美元则是空头缺乏信心的一种完全表现，因为铜价上涨并非来自新的买卖盘对决力量，主要还是空头平仓推动所致。不知不觉之间，铜价又回到了8000美元附近。与第一次铜价上涨到8000美元以上不同的是，此次铜价上涨是温和而又稳健。由于驻足铜市场的长线投资资金持仓足够稳定，而商品投资资金获利盘压力已经降到了极低水平，因此铜市场的促进下跌的力量已经处于十分弱化的状态。如果有新的抛空力量进场而又以失败告终的话，那么铜价的方向只会有一个，那就是继续上涨。因此说，LME三个月铜价能否在下周站稳8000美元将意味着铜价是否会在近期挑战新的高点。此前笔者有认为，只有持续的买盘或者空头止损盘才能够有力量推动价格持续上涨，但从镍价的表现来看，只要基本面条件支持价格上涨，没有买卖盘对决也同样能够诱发价格惯性上涨的可能性。

　　综上分析，笔者认为铜市场仍然具备继续挑战纪录高点的条件，逢低做多依然是主要的操作思路。

　　北方期货 杨文虎