铜价上涨动力依旧不足 后市将会继续震荡整理

　　一、一周行情回顾

　　上周国内金属期货依旧呈震荡整理行情，沪铜主力合约0609上周开盘为59870元/吨，周五收于61930元/吨。较上周上涨3380元/吨。与沪铜类似，沪铝在上一周微涨150元。沪铝上周最低下探至19420元/吨，收盘于19870元/吨，全周上涨不足1%。国际市场上， LME期铜价格暴涨455美元，升至7345美元/吨。期铝价格紧随期铜价格变化，上周收盘于2630美元/吨，上涨35美元。

　　在现货市场上，周五长江有色金属铜的价格为61600元/吨，较上一周上涨3000元。这是连续5周来首次上涨。铝的现货价格相对稳定，一直保持在20000元/吨左右。上周，现货铝收于19620元/吨。

　　从库存情况来看，LME铜的库存小幅度上升925吨，为93925吨。而铝的库存减少3225吨，跌至760075吨。国内方面，上海期货交易所铜的库存为60709吨，小幅度减少5210吨，铝的库存也减少9003吨，跌至116509吨。

　　从上周的CFTC 持仓来看，3综合铜总持仓有73323手，为50周最低点。其中，基金多头头寸8197手，空头头寸11907手。上周基金增持净空头寸458手。

　　

基金净头寸走势图（来源：北京中期）

　　

LME综合铜与基金净头寸对比图（来源：北京中期）

　　

铜基金持仓走势图（来源：北京中期）

　　二、宏观经济分析

　　本周，宏观经济对期货市场的影响主要来源于美联储利率的调整。其中利多因素有：

　　联储已经公布了升息决定和会后声明，没有出现意外：升息25个基点，没有像担心的那样升息50个基点；对后续继续升息的态度也不是很强硬，删除了“为了使通胀风险得到控制，可能仍然有必要进一步紧缩货币政策”这一条，表明联储认为目前的利率水平可以使通胀得到控制。

　　 中国商务部国际司一位官员周四称，一项预计将允许中国企业从7月1日起免税进口智利铜的自由贸易协议将被延期。中国和智利两国政府去年11月签署了该协定.两国分别是全球最大的铜消费国和铜生产国。中国官员说,“这无法在7月1日生效.”他说智利政府尚未完成当地的审批手续.“一旦智利批准协定,我们将开始.我们准备好了.”

　　北京6月26日消息：中国海关周一公布,5月精炼铜进口47,015吨,同比下降60.7%.海关数据并显示,5月份中国原铝出口64,264吨,同期镍进口5,696吨,同比下降20.6%.

　　利空方面的因素有：

　　国际铜业研究组织(ICSG)日前表示,2005-2009年间铜矿产能料以年均4.3%的速度增长,超过炼厂加工能力的扩张速度。ICSG在上周五晚间发布的报告中称，2009年时铜矿年产能料将达到1,960万吨，较2005年增加300万吨或18%。 其中铜精矿产量将增加170万吨或年增3.1。 2009年加工量则达到1,750万吨，较2005年增加120万吨。

　　 全球最大铜矿产区智利北部的主要矿产企业周二表示,他们没有受到当地凌晨时分地震的影响。智利Antofagasta地区在午夜後发生两次中强度地震,震级分别为里氏5.4和5.6级，但智利政府和矿商未报告发生损失。全球最大铜矿Escondida的发言人称地震没有造成影响.该矿由矿业巨擘必和必拓控股。

　　由于铜供不应求，平均铜价长期内将高于过去20年的水平，加拿大矿业公司到2010年该公司铜产量将比现在提高一倍。加拿大矿业公司Aur Resources Inc.(Aur)首席执行官James Gill 22日表示，鉴于铜价升至纪录水平， 到2010年该公司铜产量将比现在提高一倍。 Aur在智利拥有两家铜矿，是世界上最大的铜生产商，也是首家在智利股票市场发行股票的矿业公司。

　　综合来看，期铜的基本面与上周没有较大改变。铜的供需缺口得到弥补，铜的产能有所提高。美联储虽然如期加息，并对8月份是否继续加息态度暧昧。但是，因为加息的影响需要一段时间才能显现出来，后市金属期货上涨动力依旧不足。因此，金属后市将继续震荡整理。

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