研究：金融市场止跌盘整 铜价震荡寻求方向

　　一周评述：

　　本周商品市场由于全球金融环境的缓和同样出现止跌盘整的态势，前期美国FED的加息影响已被市场基本消化，但未来事实情况下的加息政策仍然对商品期货市场存在缓释影响。随着未来一段时间全球融资市场及黄金、白银等贵金属市场的标的价格的回升，铜、铝等基础金属也将寻求向上的突破。本次有色金属的大幅下跌基本跌幅为从年初至5月中旬高点间的50%深度，国际国内铜市的价格倒挂进一步加剧。周一沪铜受外盘冲高影响，盘中抛盘的打压似的铜价回落于60000之下。随后在全球金融市场向好，黄金已近600美圆以及LME铜三次冲击7000美圆关口的市场影响下，周四沪铜价格再次上破60000关口，周末效应的影响使得沪铜价格最终收于60000之下。

　　

LME铜日线走势图(来源：中期嘉合)

　　经过一个月以来的疯狂阴跌，整个商品市场基本已回吐本轮上涨能量的50%。下跌过程中资金撤离迹象明显。分析人士认为，升息预期、美元反弹以及美国等主要股市下跌的惯性主导了市场。价格在下周FED会议前市场持稳。投资者在消化FED将在下周会议上升息的信息,但并不确定人们已经预计到8月及以后将进一步升息。在这样的背景下，黄金，原油和铜等金融属性较强的商品在本周出现了全面回升。基金这一时间也纷纷在市场中采取逢高抛售,缝低细纳，抓住机会削减部位,但却不愿大举建立部位。

　　虽然铜价已于6500—7000美圆之间持稳，但由于前期沪铜市场较国际市场出现的超跌，使的本周价格回暖的同期，该价差仍未得到缓解。由于美元升息预期的消化、美元上涨幅度的有限表现等金融市场的变化的突出影响，业界供求关系上的利多没有被市场所重视。这一现象与前期铜价处于涨势的阶段形成鲜明对照。

　　国内铜现货市场一改上涨期间现货升水支持期货价格上涨的态势，转而变为现货贴水抑制期货价格上涨的步伐，因此造成LME同期出现大副上涨，而沪铜价格上涨乏力的情况。但就现货需求市场的方面来说，国内的需求同期仍然保持着较好的增长，并且随着价格的答复下跌，大批批许司机进入市场进行采购，但由于仍不确定价格于何位置企稳，大部分处于观望状态，但随着价格的缓慢回升，必将刺激大量压制的需求从返回市场，鉴于国内外价格的大幅倒挂，若下周价格出现向上突破，该价差将会于短期内得到弥补，也就是国内铜价将出现补涨。

　　对于铜价未来的走势，目前市场分歧较大。我们认为，支撑铜价以及牛市的题材和因素没有改变。因而金融市场，特别是美联储货币政策以及美元汇率的变化，还将继续决定资金的流向，全球

　　经济状况尽管有放缓的忧心，但仍然良性循环，这些因素继而引导金属等商品市场。所以，铜价将会现今出现宽幅震荡为短期的行为，震荡的区间在7000一线正在寻求方向。铜市场由于其本身的基本面支撑，该轮调整之后部分的基金于震荡中回撤，都在观望下周的FED的举动，一旦经济状况转好，市场于低位必将再次吸引资金跟进。

　　美国商品期货交易委员会(CFTC)截止6月20日当周COMEX铜期货持仓报告：

　　合约单位:25,000磅                    总持仓量: 76,311

非商业			商业		总计		非报告头寸
多头	空头	套利	多头	空头	多头	空头	多头	空头
8447	11699	10854	46803	42171	66104	64724	10207	11587
67	-2337	-865	-2068	56	-2866	-3146	519	799
11.1	15.3	14.2	61.3	55.3	86.6	84.8	13.4	15.2
30	34	36	40	34	98	94

　　上海地区现货市场铜交易价格：(数据来源：上海有色金属网www.smm.com.cn)

日期	1#电解铜	升贴水	平水铜	升水铜	进口铜	上冶铜	智利CCC铜
06月19日	59600-59900	0-300	59500-59600	59800-59900	59500-60000	60000	缺货
06月20日	57100-57350	贴60-升190	57100-57200	57200-57350	57100-57500	57700-57800	57500
06月21日	59000-59300	贴450-贴150	59000-59050	59150-59300	59200-59700	59200	59700
06月22日	59800-60080	贴550-贴270	59800-59900	59900-60080	59800-60250	60200	60250
06月23日	58250-58600	贴250-升100	58250-58300	58400-58600	58000-58650	58880	58600-58650

　　

上海现货铜价和LME三月期铜最近30天走势图(来源：中期嘉合)

　　下周重要经济指标：

　　6月26日 星期一：

　　美国4月份成屋销售；美国5月份新屋销售

　　德国6月份IFO商业景气指数

　　6月27日 星期二：

　　芝加哥联储中西部制造业指数；美国6月份消费者信心指数；里奇蒙德联储制造业调查

　　6月28日 星期三：

    美联储货币市场委员会召开利率会议

　　6月29日 星期四：

    美联储宣布利率决策

　　美国1季度GDP终值

　　6月30日 星期五：

　　芝加哥6月份制造业采购经理人指数；纽约6月份制造业采购经理人指数

　　美国6月份个人收支；密歇根大学消费者信心指数终值

　　上海期交所铜库存：

　　日期：2006年6月23日                                 单位：吨

仓库	上周库存		本周库存		库存增减		可用库容量
	小计	期货	小计	期货	小计	期货	上周	本周	增减
沪西	2150	700	2248	1149	262	449	40779	58135	17356
外高桥	0	0	0	0	0	0	8400	8400	0
期晟公司	22577	15151	24317	15994	1470	843	28697	37055	8358
国储天威	12094	6834	14687	5206	2593	1628	40841	42604	1763
京鸿公司	2150	2150	2150	2150	0	0	17850	17850	0
中储吴淞	23016	6038	22517	7719	496	1681	48954	50498	1544
合 计	62344	30873	565919	32218	3575	1345	185521	214542	29021

　　机构观点： 巴克莱对1-4月全球铜市场供应过剩表示怀疑

　　以下是巴克莱(Barclays)6月22日金属评论(铜)：

　　前日铜价收于6800美元，上涨0.9%。昨日早盘铜价守住涨势，突破7000美元关口。LME库存继续下降，昨日减少1300吨，其中鹿特丹减少375吨，釜山和新加坡仓库分别减少675吨和200吨。

　　根据WBMS公布的数据，今年前四个月铜市场过剩15万吨，估计铜矿产量达到472万吨，精铜产量达到572万吨，消费量为557万吨。WBMS还指出显性库存总量自去年12月以来增加了2.5万吨。

　　不过我们十分怀疑这段时间铜市场供应过剩，LME库存在持续减少。智利Escondida铜矿的工会代表表示已经向管理层提出将2055名工人的工资提高13%的建议，同时还要向每名工人支付29330美元的奖金。工会表示这反映了铜价达到3美元/磅以上的实际情况，三年前合同谈判时铜价仅有96美分/磅，而且所要求的奖金不到Escondida第一季度利润的6%。工会同时表示有举行罢工的可能。

　　宏观经济方面，1-5月中国工业利润同比增长25.5%至62.9亿元人民币，1-4月同比增长22.1%。基于这些数据，我们仍然认为投资/产能过剩只是某些行业的问题(尤其是钢铁和化工业)，整体的情况良好。

　　我们预计未来几个月内中国工业利润将保持20%以上的强劲增长，因此中国人民银行再次提高贷款利率没有必要，也不太可能。

　　业界重要消息：黔东南地区发现新的金矿线索 资源量为50至80吨

　　地质部门经初步勘测，发现在黔东南地区蕴藏着新的找矿线索，有望成为金矿资源丰富的中国滇黔桂“金三角”核心区域内，又一个储量可观的“掘金”宝地。

　　贵州省政府新近完成的全省“金矿资源勘查与开发规划”查明，金矿资源主要分布在黔西南和黔东南地区。以前贵州省金矿勘查重点主要在黔西南地区的卡林型金矿，并在这里相继建设了紫木凼、烂泥沟等大中型矿山，但资源潜力可观的黔东南地区，因缺乏资金投入，至今还未被开发。据初步预测，黔东南地区地表负500米勘探深度范围内，其资源量为50至80吨，资源潜力可观。

　　据了解，黔东南地区现保有的金矿资源储量不足1万千克，资源家底不清，难以规划金矿的勘查开发。“十一五”期间黔东南将成为贵州新的金矿资源勘查重点，贵州省将出台更多优惠政策，吸引国内外资金，加强金矿资源商业性勘查与开发，力争在黔东南查明2至3个中型矿床，新增资源储量1.5至2.5万千克。

　　世界银行称民族运动上升可能不利于世界矿业的发展

　　东京6月15日消息：世界银行一官员周四表示，世界部分地区的资源民族活动的上升可能会对世界矿业部门的发展带来不利的影响。

　　世界银行矿业政策部门管理者Peter van der Veen表示，虽然国有已经取得了很大的成功，但是也有国有化并没有取得效果的案例。

　　他表示：“整体来将，尤其是矿业，我要说的是政府作为矿业所有者和运作者并没有负得起他们应劲的责任。”

　　他表示，智利国有铜业公司Codelco被证明是国有化矿业最成功的生产商，但是他还强调，赞比亚的铜产量国有化的怒努力可能会导致产量进一步下滑，年度铜产量将从20世纪70年代下降至30万吨。

　　赞比亚在2000年将主要铜矿销售给私营部门。而现在铜产量已经恢复到50万吨左右。

　　一些南美国家近来也遭遇了他们的资源民族化的影响，因全球商品价格上涨以及希望获得更大的利润。

　　van der Veen说：“政府感觉这是获得更大蛋糕分额的好机会。”

　　警方称近几个月德国大部分地区偷盗铜案件已经增加

　　柏林6月15日消息：德国警方周四表示，近几个月德国大部分地区偷盗铜的案件已经增加，因近来铜价格已经上涨了超过50%。

　　Lower Saxony地区Celle城镇的警方发言人Christian Riebandt表示，过去两个月北部联邦的偷盗已经增加。他说：“我们已经发现Lower Saxony地区偷盗铜和贵金属的报道有上升的趋势。”近来报告显示，偷盗者偷盗的铜产品从排水管到火车铁轨再到铜电缆，形式各样。

　　5月铜价格已经上涨至8,800美圆/吨，因中国和印度需求强劲以及供应紧张和持续的基金买盘提振。虽然自那之后铜价格已经下跌了27%，但是目前价格较2006年初依然上涨大约55%。

　　Stade镇警方5月底的铜偷盗行为有大幅增长的趋势。而西部Essen地区的废金属市场已经有更多的铜在交易。警方说：“目前市场有更多的废铜进行交易，因为价格已经上涨。”

　　美国和中国经济成长放缓忧虑拖累期铜周一下跌近4%。

　　交易员表示,对美国和中国经济成长放缓的担忧拖累伦敦金属交易所(LME)期铜周一下跌近4%。

　　三个月期铜晚场综合交易收低255美元至每吨6,805美元,但脱离稍早所及低位6,735。

　　巴克莱资本国际初级商品分析师Kevin Norrish称:"我们所看到的大幅波动主要与经济成长有关,而非通膨忧虑。"

　　自5月中旬以来,基本金属和贵金属价格已经大跌了20-25%,因基金逃离风险资产类别,例如初级商品,因投资者担心美国经济成长将放缓。

　　一美国经纪商分析师称:"需要记住的重要一点是,虽然中国和印度是需求增量的主要来源,但美国才是需求的基础总量的源泉。"

　　"我的观点是美国的需求今年将显著放缓。这将传导到供给国--中国和印度--美国经济的放缓对这些经济体的影响要较许多人预计的严重得多。"

　　智利 Escondida 铜矿工会希望公司加薪 10%

　　智利 Escondida 铜矿工会希望公司加薪 10%，并提高铜价奖金。公司一旦接到这一诉求，将有15 天的回应期。合同到期日为 8 月 2 日。

　　综合外电 6 月 19 日报道，智利 Escondida 铜矿的一个工会组织 19 日称，其将在 6 月 21 日向公司递交合同时，希望将工资提高约 10%，并提高铜价奖金。

　　工会财务官员 Pedro Marin19 日称，还不能确切的说工资的涨幅，不过，能够确定的是 Antofagasta的生活要比全国其他地方高 10%以上，工会希望增加工资，以反映这样的数字。

　　在双方成功完成谈判后，矿工除了能得到将近之外，也希望得到每人 500 万比索(9127 美元)的铜价奖金。

　　工会在 18 日举行了集会。在集会上，工会 2051 个成员中有 1600 个成员同意工会的合同要求。

　　公司一旦接到这一诉求，将有 15 天的回应期。合同到期日为 8 月 2 日。在 03 年目前合约达成时，铜的平均价格为 0.66 美元/镑，铜矿工人工资增长 1.5%。

　　智利国有铜业委员会 Cochilco 的数据显示，06 年 1 到 5 月，伦敦铜均价为 2.64 美元/镑。

　　Escondida 铜矿是世界最大的私人铜矿。05 年铜产量达到 1,271,472 吨，黄金产量达到 182,472盎司。

　　智利 Escondida 铜矿公司收到工会要求加薪的集体协议文件

　　智利 Escondida 铜矿公司收到工会要求加薪的集体协议文件，工会表示希望将工人工资增加13%，并给予工人 29299 美元/人的奖金。

　　综合外电 6 月 22 日报道，智利矿产公司 Minera Escondida Ltda22 日称，其已经收到工人集体要求加薪的文件。

　　必和必拓公司在其新闻稿中称，公司已经收到工会起草的集体协议，将其作为正常谈判过程的一部分。

　　公司还表示，将会审视草案协议，并且承诺将会达成使职员和公司经营都会受益的协定。

　　工会 21 日表示，智利铜矿 Escondida 的工会希望将工人工资增加 13%，并给予工人 29299 美元/人的奖金。

　　由 2055 名矿工组成的工会代表了 97%的工人的利益，他们声称，Antofagasta 城是智利第二大生活成本最高的城市，工人工资也应做出相应的调整。

　　工会在声明中称，奖金部分则是铜价奖金和结束争端的奖金组成的，这通常是在双方谈判结束后才能收到的部分，占 Escondida 第一季度利润的 5.4%。

　　公司方面有 15 天的回应期，预计将于 8 月 2 日到期。

　　金属数据： 中国 5 月铜产量为 243,700 吨 1-5 月为 118 万吨

　　北京 6 月 19 日消息：中国国家统计局周一公布的数据显示，中国 5 月铜产量较去年同期增长13.8%，达到 243,700 吨。

　　1-5 月期间，铜产量较去年同期增长 23.8%，为 118 万吨。

　　中期嘉合 贾放