铜市调整节奏仍未改变 国内铜价难走出独立行情

　　一、 本周相关金属市场行情：

品种	开盘价	最高价	最低价	收盘价	成交量	涨跌
LME三月期铜	7055	7200	6530	6890	288240	-160
LME三月期铝	2549	2551	2410	2455	535020	-92
SHFE铜0609	61890	62000	57090	58550	361220	-1870
SHFE铝0609	20350	20370	19250	19720	313330	-750
COMEX9月铜	321.00	327.10	297.25	313.00	28790	-9.50

　　二、上海期货交易所金属周库存变化

　　

SHFE铜铝库存变化图(来源：北方期货)

　　三、LME、COMEX和SHFE三家交易所金属铜库存变化

　　

三家交易所库存变化图(来源：北方期货)

　　四、CFTC基金净仓变化与COMEX精铜连续价格走势

　　

基金净持仓与COMEX铜价走势图(来源：北方期货)

　　五、金属评论

　　铜市调整节奏仍未改变

　　上周LME三个月铜价位于6500-7200美元的区间内震荡，收盘价格较前一周下跌160美元。笔者认为，铜市场的调整节奏没有改变，6400美元不会是调整的最低点。

　　影响铜市场的因素纷繁复杂，其中最核心的当然是基本面供求因素。与农产品不同，工业品供需基本面变化是一个十分缓慢的过程，在短短几个月内我们是看不到铜市场的基本面会发生显著的改变。我们看到全球三家交易所的铜库存量依然低于20万吨，而且我们也不会看到会有大量的过剩供应会源源不断地流进交易所交割仓库。不过，基本面信息能够给予的答案只有一个，那就是铜市场仍然处在牛市环境当中。在3月份和5月份期间，铜市场走出的暴涨行情就应该是对铜牛的一个肯定。但是，一个基本面给出的牛市环境并并给出铜价在牛市当中可以走得多高。当LME三个月铜价在短短三个月内从5000美元涨到8800美元，这样的上涨速度完全超乎了市场想象。其中我们不难认为市场有过度的投机参与其中，而价格从记录高点大幅跌落，也正缘于投机资金的退潮。笔者认为，能够推动价格上涨的力量有两种，一种是持续的买盘进入推动价格上涨，另外一种则是空头止损盘推动价格上涨。在3月份至5月份的上涨行情当中，我们非常明显的看到这两种推动力的转换，先是持续的买盘推动价格上涨，再到空头止损盘推动价格再上台阶，其中转换的临界点在6000美元。而在伦敦三个月铜价从8000美元震荡跌落以来，多头主动平仓则是新的特征。由此，我们不难判断目前在6000美元以上对多头资金来说缺乏继续买进吸引力，而在下跌过程中出现空头止损推动价格上涨的能量也将十分有限，因而在此阶段我们将很难预期铜价的回涨会有很好的表现。因此说，LME铜价的调整节奏在一段时间内仍将会延续。而中国市场方面，由于铜价比值严重偏低而将影响铜产品的进口贸易量，而持续低迷的进口量势必影响到后市的供应情况，因此说中国市场铜价不应该过分的看空。但是在调整行情没有逆转的情况下，国内铜价也难走出独立的上涨行情。

　　综上分析，笔者认为铜市场的调整行情并未结束，但在国内铜市场的操作上忌讳追涨杀跌，建议观望为主。

　　北方期货 杨文虎