利率疑云渐消 铜市正在酝酿中级反弹行情

　　长达5年的牛市行情要在出现大幅震荡后才转入熊市

　　LME期铜自5月中旬开始震荡下跌以来，在一个月的时间内跌幅达到2400美元/吨，为牛市全部上涨幅度的32%。其中，有9个交易日的跌幅超过3

　　00美元/吨，最大单日跌幅曾达到585美元/吨。期铜的下跌过程中虽然也出现了强劲 反弹的情况，但总体势头仍然非常孱弱，给人以牛市行情一去不回的感觉。

　　不过，近几天期铜价格似乎在6500美元/吨一线找到了支撑，价格屡次试探该支撑位下方都遭遇到比较强劲的买盘。根据技术分析的观点，长达5年的牛市行情不会以这样简单的顶部形态结束，估计在出现大幅震荡后才转入熊市。因此，笔者认为铜价目前仍然处于顶部形态的构筑过程中。在短期支撑位置已经确定的情况下，铜市正在酝酿着一次中级别的反弹行情。

　　利率疑云渐消

　　从基本面来看，本次铜价下跌的主要原因主要在于市场对美国利率走向的疑虑。在

美联储5月会议之前，市场普遍预期5月会议将是美联储本轮加息进程的最后一站，此后美联储将停止加息。对于在期铜市场中占据控制地位的基金来讲，这样的预期是相当有利的。

　　但是，美联储5月会议之后公布的会议记录却与市场先前的预期背道而驰。在该声明中，美联储明确表示“鉴于经济增长和通膨面临的风险，委员会的委员们不确定在今日升息后还需要进一步收紧货币政策的幅度”。美联储态度的变化使市场对美国利率走向开始产生分歧。在美国4月CPI超市场预期增长的数据公布之后，市场中的大多数人开始预期美联储将在6月会议中继续加息。这样的预期对基金的心理将产生非常大的恐慌作用。道理很简单，除了上文中曾经分析的利弊作用之外，虽然美联储不会在一次会议中大幅度抬升利率水平，但至少表明美联储的态度已经由停止加息转变为很有可能继续加息。对于基金来讲，这无疑将是一个非常致命的打击。因此，一些基金在美联储5月会议记录公布之后开始平掉手中的多头持仓，逐步离场。正是在这种平仓浪潮的打压下，期铜价格才出现了连续暴跌的行情走势。

　　随着美联储6月利率会议日期的临近，这样的恐慌心理已经在市场中逐步得到释放，平仓盘对价格的打压作用已经大大减弱，美联储利率政策变化带给市场的影响正在逐步消退。因此，在基本面供不应求局面没有出现明显改观的前提下，期铜价格很有可能在利率政策疑虑消除之后出现一次恢复性反弹过程。

　　买盘逢低介入

　　当铜价处于牛市高峰时，市场流动性明显不足。尽管抛盘难觅是其中最重要的原因，但买盘被高价所抑制也是不争的事实。而随着期铜价格的降低，这些被抑制的买盘，尤其是一些商业性买盘在价格获得支撑的情况下已经开始买入。对于价格来讲，这样的买盘介入才是真正意义上的支撑所在。

　　对于这一点，LME库存的变化能够提供比较明确的证据。在期铜价格下跌的过程中，LME铜库存却一直呈现下降趋势。在铜价下跌之初，LME库存一直保持在11.5万吨之上。但是在价格下跌到6500美元/吨附近时，LME库存却下降到10万吨上下。这说明随着价格的下跌，消费买盘已经开始在市场中买入并开始消耗库存。在这样的情况下，铜价继续下跌的空间实际上已经被封杀。而这种消费买盘的持续买入，很可能导致价格重新回到上涨的轨道中。

　　综合以上的分析，笔者认为铜价在目前位置已经得到基本面和资金面的支撑，后市继续下跌的可能性比较小。而随着消费买盘和投机买盘再次介入，价格的反弹将指日可待。 作者：李华权