7250美元低点失守 铜价调整行情将进一步深化

　　一、 本周相关金属市场行情：

品种	开盘价	最高价	最低价	收盘价	成交量	涨跌
LME三月期铜	7855	8030	7075	7075	315020	-740
LME三月期铝	2650	2683	2486.5	2486.5	607480	-158.5
SHFE铜0608	71780	72190	66570	66570	157170	-3630
SHFE铝0608	21210	21450	20150	20560	276420	-520
COMEX7月铜	358.30	365.80	322.50	323.15	45930	-35.35

　　二、上海期货交易所金属周库存变化

　　

SHFE铜铝库存变化图(来源：北方期货)

　　三、LME、COMEX和SHFE三家交易所金属铜库存变化

　　

三家交易所库存变化图(来源：北方期货)

　　四、CFTC基金净仓变化与COMEX精铜连续价格走势

　　

基金净持仓与COMEX铜价走势对比图(来源：北方期货)

　　五、金属评论

　　7250美元低点失守，铜价调整行情将进一步深化

　　6月9日LME三个月铜价跌破了近四周的重要低点支撑，并以最低价7075美元结束一周收盘。从一周交易情况来看，L ME三个月铜价几乎以单边下跌的方式代替了此前的三角区间整理。7250美元重要低点支撑位的打破意味着三角区间的平衡形态已经遭到破坏，并意味着铜价的调整空间可能会进一步拓展。

　　在短短一个月的时间内，铜价经历了从暴涨再到暴跌转变，这种转变我们是很难通过商品自身的基本面因素来解读的。在过去一个月当中，不论是资本市场，还是商品市场都经历了大幅下跌行情，两者之间应该存在某种共性。笔者认为，导致两个市场齐涨共跌的因素只有一个，那就是资金流。从最新CFTC公布的商品持仓数据来分析，我们不难发现资金流正从热门商品中流出。其中，COMEX黄金持仓总量从5月9日的359539张至6月6日已经减少到了283161张，COMEX白银持仓总量从4月11日的141906张至6月6日已经减少到112351张，COMEX铜持仓总量从4月4日的100249张至6月6日则减少到了76869张，LME铜持仓总量从4月7日的259936张至6月8日已经减少至239159张。此外，LME金属锌、镍、锡品种的持仓量在过去一段时间也出现了较大幅度的下降。不过资金从商品中流出并不意味着商品价格一定表现为下跌，在资金流出的早些阶段金属价格多处于快速上涨阶段，而近期商品价格下跌同样也伴随着资金从热门金属中撤出。我想，资金从从热门金属品种中撤出有两种理解，第一种是空头被迫砍仓导致的资金流出，另外一种则是多头主动平仓导致的资金流出。但是，在资金流出热门金属的过程中，我们并没看到空头资金有主动增仓的迹象，同时多头平仓撤出都是以获利的方式撤出，也就是说资金从商品市场流出并不是空头优势的体现，而是多头资金主动规避风险的一种策略，因此笔者对下跌行情的理解还是在调整层面上。投资资金之所以从热门金属品种中撤出，我想与热门金属品种在过去较短的时间里出现大幅上涨有关，另外宏观经济运行的不确定性，加上中性利率政策之后货币政策的不确定性都在不同层面影响着投资者的投资策略。不过主导商品主要趋势的长线投资基金在商品市场的持仓依然保持足够的稳定，如果长线投资资金规模在商品市场继续扩增，那么商品牛市并不会很快结束。当然，商品市场是否继续维持牛市取决于基本面供求关系。就铜市场而言，生产供应潜力不足依然是制约供应大幅增长的决定因素，不间断的生产中断也影响着供应的稳定增长，因而铜市场供应大幅过剩在未来两年仍将是难以看到的，因此说铜市场就此从牛市场转入到了熊市并不成立。

　　综上分析，笔者认为铜市场的牛市并不会因为短期铜价大跌而终结，但在新的买盘力量没有出现之前，在技术形态处于弱势之时，选择观望则是较为合适的操作策略。

　　北方期货 杨文虎